原油简评：冻产利好继续支撑 市场存疑限制涨幅

　　1.市场继续关注欧佩克限产

　　2.分析师仍然质疑欧佩克限产的可能性

　　3.欧佩克限产可能给页岩油生产带来机会

　　尽管许多分析师质疑欧佩克限产的可行性和可能性，但是交易商仍然趁势继续推涨油价。周四(9月29日)WTI原油11月期货结算价每桶47.83美元，比前一交易日上涨0.78美元，涨幅1.7%，交易区间46.6-48.32美元；布伦特原油11月期货结算价每桶49.24美元，比前一交易日上涨0.55美元，涨幅1.1%，交易区间47.99-49.81美元。

　　今年1月份欧美原油期货跌破每桶30美元，引发石油输出国恐慌。经过协商，2月16日主要石油输出国沙特、俄罗斯、委内瑞拉和卡塔尔同意把原油产量冻结在1月份的产量水平，随后俄罗斯也参与冻结产量的会谈，这样形成了关键的欧佩克和非欧佩克产油国共同限制产量的意向。这一意向在短短的两个月不到就将国际油价推高到每桶40美元上方，国际油价上涨了70%。但是由于沙特阿拉伯要求伊朗必须参与限制产量，而伊朗原油出口刚刚从被西方制裁后逐步恢复，因而拒绝了这一要求。4月份欧佩克和非欧佩克共同限制产量的协商失败。

　　尽管第一轮冻结产量的协商失败，但是产油国和分析师鼓吹石油市场将在下半年重新趋于平衡并有可能出现供应短缺，因为低价格导致石油生产商关闭生产平台。在市场将重新平衡的预期下，6月份欧美原油期货突破每桶50美元，比1月份的低点上涨了近一倍。

　　随着油价反弹，美国页岩油已经闲置的生产平台开始逐步恢复，沙特阿拉伯和俄罗斯原油日产量也达到历史最高水平，充裕的供应量打破了市场将重新平衡的预期，8月份WTI一度跌破每桶40美元，在这样的背景中，冻结产量的议题再次出笼，欧佩克在本周利用参加阿尔及尔国际论坛的机会聚集商谈限制产量，并一致同意11月份将产量限制在日均3250-3300万桶的水平。

　　花旗银行研究部门认为，尽管欧佩克成员国就产量削减达成了共识，但新政策的细节需要等到11月30日的欧佩克下次会议上才能敲定，这可能是在内部引发重要分歧的一个原因。该机构称，伊朗、利比亚和尼日利亚可能免于削减产量，而沙特阿拉伯将不得不大幅减产。该机构表示，无论如何，这仍只是将问题推迟至11月30日的欧佩克正式会议，届时可能决定各国的配额。

　　投资银行高盛认为，欧佩克成员国周三意外达成的产量削减协议长期来看将没有效果，因为美国页岩油生产商造成的原油成本曲线趋平将导致低成本生产商失去定价权，从而令他们只能依靠增加产量来维持财政收入。高盛警告称，因此，如果本次削减产量的提议被严格执行并为油价提供支撑，预计在中期内将被证明是弄巧成拙之举，因为全球将开始大规模生产原油。高盛表示，欧佩克成员国意外就产量削减达成协议将为油价提供短期支撑，除非协议得到批准，否则未来几个月的不确定性料将保持高企，尤其是该协议与沙特阿拉伯减产及伊朗限产相关。可能出现的供应上升的风险或将为市场带来进一步的冲击。高盛称，考虑到本次协议在11月底前不会获批，该协议对目前的产量不会有任何影响。此外，利比亚和伊拉克目前的日产量比高盛的预期高出18万桶。

　　法国兴业银行高级分析师Michael Wittner表示，欧佩克达成产量削减协议后，油价将在接下来两个月的时间里起伏不定，直到欧佩克能够给出更具体的细节。他还称，欧佩克周三协议的真正意义不在于所提及的或实际的产量削减规模，而在于沙特和欧佩克重新开始积极管理市场的事实。协议还将让市场参与者变得不太愿意维持或建立显著油价空头头寸。法国兴业银行预计布伦特原油在第四季度将达到每桶50美元，明年第四季度达到每桶60美元。