周四，在CBOT大豆大幅下跌的刺激下，大连大豆和豆粕暴跌，其中，连豆部分合约以跌停报收，连粕合约则全线跌停。从终盘跌停价封单数量看，周五连豆和连粕可能仍会延续跌势。
历史上，在美国农
业部公布新的供需报告前，如果市场的走势是强势，农业部报告往往偏于利多；并且在报告公布之后，期价仍然会惯性上冲。而周三美国农业部的报告确实有一定的利多成分，美国农业部将美国新作物期末库存调整到1.9亿蒲式耳，低于分析师平均所预测的2.11亿蒲式耳水平，旧作物的期末库存则仍为1.15亿蒲式耳。美国农业部同时也将全球大豆2003/04年度期末库存调整到35.58百万吨，上月则为36.78百万吨，这一结转库存远低于2002/03年度的44百万吨。但这些利多的因素对CBOT大豆和豆粉的价格并没有形成有效的支持，因此，CBOT大豆大跌一定还存在其他的重要影响因素。
这些重要的影响因素之一，笔者认为是中国国家质检总局暂停4家供货商向中国出口巴西大豆的消息。虽然暂停进口的是巴西大豆，但将导致美洲大陆可供应大豆总量相对出现较大增加，从而对美国和巴西等国的大豆价格形成较大的压制。事实上，当日CBOT市场上投资者都认为，传言美国即将进口巴西大豆的消息是导致大豆和豆粕价格雪崩式下跌的罪魁祸首。这与中国暂停进口部分巴西大豆的消息是吻合的。
但是，从美国芝加哥商业市场上，活猪﹑活牛以及育牛期货的走势看，笔者倾向于认为，导致CBOT大豆崩盘的另外一个重要因素，是去年12月美国疯牛病事件对美国养殖业乃至全球养殖的冲击所导致的结构性变化已经达到极至，否极泰来的客观规律将使得美国养殖业在近期有可能向相反的方向、即恢复到疯牛病事件前的养殖业结构回归，从而波及到饲料行业和大豆市场。例如在美国疯牛病事件后，芝加哥商业市场上活牛期货价格大跌，而活猪期货价格大涨，在去年12月2日到今年5月12日期间，活牛期货价格下跌了16.86%（最大下跌28.16%），而活猪期货价格则上涨了50.06%（最大上涨了54.49%），这反映出美国肉类消费市场因为疯牛病事件而发生了实质性的变化，因猪肉消费的突然增加而导致活猪期货大涨，而牛价则因为消费者的担心以及其他国家取消美国牛肉进口而大幅下跌。但这种因突发因素导致的消费结构变化是不会长久的，消费者的消费习惯最终会使养殖业逐渐恢复到原来的状况。这点也可以从活牛期货相对于去年12月以来的最低点已经上涨了15.73%的情况看出来。
此外，美国养殖业在逐渐恢复到正常状的迹象也可从芝加哥商业市场上育牛期货的走势中看出。事实上，育牛期货的走势反映的养殖业对未来活牛存栏数量增减的预期。在大量的活牛被宰杀后，肉牛补栏的压力随着疯牛病影响的逐渐减弱而日益增大，并且补栏的总量因为去年12月到目前为止活牛存栏一直呈现减少而要较正常年份更大。因此，美国养殖业一旦开始增加活牛的存栏，绝对增量要较以往年份的同期的增量大许多。也就是说，对育牛的需求是在不断增加的。而实际上，在活牛期货大幅下跌的同时，育牛期货则是在上涨的，同期上涨了18.56%。
在这种情况下，一旦活牛存栏开始大量补栏，将导致饲料市场出现较大的变化。由于牛饲料与猪饲料相比，豆粕用量明显较少，因此，活牛存栏的增加将使得去年12月美国疯牛病事件以来导致的豆粕供应紧张的局面大大缓解，从而对大豆和豆粕的价格形成较大的压力。正是这种重大的结构性变化，才导致了CBOT大豆自4月初以来出现了较大幅度的调整。而4月21日以来的反弹仅仅是形成下降通道上轨的一次修复行情。
中线看，大豆和豆粕的调整仍然没有结束。尤其是在南美大豆上市的压力下，全球大豆和豆粕的价格总体看，可能会跌破4月底的低点，但跌破的幅度不会太大。而从大豆价格的循环周期看，形成底部的重要时间之窗最早也要在6月底，最迟不会超过8月底，因此，目前做多的话，仍应短多为主。
