豆粕 成交巨量盼春潮

　　5月12日，连粕的成交进入了新的历史发展阶段，豆粕相对大豆成交异常抢眼。当日连粕市场异常火爆，期价跌宕起伏，当日振幅超过100点。昨夜美盘小幅上扬9美分，受此影响连粕承继昨日强劲的反弹走势，盘面顺势走高，M409合约一度冲击到3314,无奈周边市场铜市出现了暴跌，市场刚刚聚集的多头人气被打散，空头借机大肆入场，连粕期价掉头下滑，从盘中走势可以看出多空双方目前分歧较大，各自不断增仓，重仓对垒今日主力合约409合约，巨量成交27余手，持仓增加5050手。8月成交也超过了10万张，豆粕当日成交超过39万张，基本上与大豆平分秋色，这是豆粕上市以来首次出现的喜人局面。豆粕成交的创建历史高点，成交重心从大豆向豆粕的倾斜表明了市场对大豆这个品种未来走向的关注程度以及向豆粕这个下游产品未来命运关注转化。5月底的豆粕能否有效启动成为了决定大豆和豆粕未来走向的重中之重。

　　目前国内外多空因素交织，多空双方在其强大的基本面因素的支持下，争执不休，双方都对自己的观点都较为坚定。

　　多方观点：需求的恢复性增长，下游产品价格的启动将推动豆粕回升

　　1、豆粕库存的转移，与以往相比今年油厂豆粕的库存压力特别显著。究其原因，是由于饲料厂购买意愿不强，使得本应储藏在饲料厂的豆粕都聚集在油厂的仓库中，油厂的库存压力倍显，因此各地油厂被迫停工限产来减少豆粕的供应。随着养殖业的复苏，豆粕的需求增加，油厂中的豆粕存量逐步向饲料厂转移，豆粕的供应将会下降，预期豆粕的价格也将随后出现2004年初上演的一幕。这也是对5月底时间段豆粕启动的一种预期。

　　2、禽流感影响豆粕销售旺季向后推延。今年2月我国大部分地区遭到禽流感疫情的侵袭，国内养殖行业受到重创。据市场有关人士反映，禽流感期间，我国家禽被屠杀的数量较大，而猪、水产品养殖受到波及较小，而目前生猪及水产品的养殖出现了上涨的势头，豆粕在该养殖区域内的用量并没有出现下降。相应的，在禽流感期间，大量的鸡苗被屠杀，存栏严重不足，而且由于当时疫情的蔓延，导致了家禽饲养业的看淡，家禽的补栏数量不足。虽然家禽养殖受到了打击，但是这种养殖周期的体现恐怕要等到5月乃至6月方能体现，这样下游产品的价格能否启动重担也要等到5月底6月初才能体现。同时，去年非典对豆粕用量的初期打击也在4月和5月体现，但是后期需求报复性的增长能否出现也成为了问号，但是家禽所需要的豆粕用量将在5月底6月初逐渐体现的心态增强，部分看涨人士预期豆粕真正意义上的旺季才到来。

　　3、国内由于豆粕需求不畅，压榨利润呈负增长，各大油厂纷纷洗船，同时对巴西大豆质量问题的担忧也导致了5、6月份大豆的供应量减少。这也将同时作用于豆粕的供应，乐观的预期依然存在。据我国国内交易商及业界人士称，由于国内压榨利润十分悲观，今年中国压榨商可能已经取消了总共10船南美大豆的定购合同。据山东省一位大豆压榨商说：“在山东以及其它各省，今年取消的从南美进口大豆的合同数量可能已经累计达到了10船。”

　　来自其它压榨企业的交易商说，另外由于卫生质量问题，中国可能已经取消了部分南美大豆进口船货。预计本市场年度我国进口大豆量仍将偏低。据国内分析人士预测，2003/04市场年度我国进口大豆数量大约为1950万吨，美国农业部预测为2050万吨。我国在2002/03市场年度共进口大豆2142万吨。

　　4、巴西进口大豆质量问题的担忧也刺激了人们对转基因政策调控进口的思维。今年3月12日，巴西运输到中国厦门口岸大豆被中国检疫机构发现农药超标，中国相关部门坚决要求该船大豆退货，而且传闻取消了四家外商代理进口大豆的资格。

　　空头观点：国内需求低迷，大豆库存过量

　　1、由于禽流感的打击，豆粕的需求异常低迷。同时前期价格过高，饲料企业边观望边小批量采购的举动与压榨企业抗衡，下游产品，尤其是家禽价格的启动速度太慢，拉大两者差价，经济水平的差异将导致养殖行业效益难以跟涨豆粕的价格，从而形成恶性链条，导致豆粕价格难以有起色

　　2、目前港口大豆库存依然达到了180万吨左右，而且5月底和6月份还将有进口的南美大豆陆续到港，充足的货源导致豆粕价格受到抑制。

　　目前来看，国内市场的多空因素参杂，形成了牛熊双方的重仓对垒，也形成了巨大的短线投资机会，而市场的剧烈震荡也是在等待5月底的需求启动。畜禽产品价格能否出现补涨行情已经成为了豆粕未来走向的关键，进口成本的高企与国家宏观面的平抑物价，资金链条紧张交融在一起，市场也在这种矛盾中展开激烈的较量，而行情的真正突破恐怕还要等待时间的考验。