豆粕 难现大幅反弹

　　近来的数据显示我国政府采取的紧缩政策已经初见成效，政策引起的商品价格暴跌似乎也暂时告一段落，暴跌的豆粕价格也终于得到了喘息的机会。国际大豆已经现出弱势，国内的豆粕价格有望走出大幅反弹行情吗？

　　一、美国大豆面临预期增产的压力

　　目前影响CBOT大豆期市的基本面因素并没有发生实质性的变化，南美大豆减产的定性、美国大豆库存量紧缺、美国大豆播种带的天气变化以及中国进口大豆的采购兴趣持续低迷等等，仍然是近期美国基金炒作的主要对象。

　　美国大豆市场基本面因素没有太大变化使得近期天气的利多或利空成为市场目前关注的焦点。一旦6、7月份美国大豆种植带如去年一样面临天气的严峻考验，CBOT大豆期价将会迎来新一轮的涨势；但如果天气持续良好，美国国内大豆库存紧张又因进口南美豆类产品而得到一定的缓解，那么对中国带来的影响就可能是大豆进口量放大，进而使豆粕价格大幅回落。不过美元汇率近期的强势上涨将继续使大豆价格承受一定的压力，因此近期美联储的加息将是我们关注的另一个焦点。

　　截止到5月16日，美国大豆已播种完成54％，远领先于5年平均值36％，也高于市场预期的45％～50％。本周的气候条件对大豆作物生长十分有利，目前天气已经对CBOT大豆期价构成了较大的影响。由于美豆库存紧张的状况短期内无法缓解，部分美国公司开始定购南美大豆产品。市场上传言邦吉公司正在船运市场寻租巴拿马级货轮，用于6月份装运巴西大豆和豆粕到美国。另悉，一些豆油船货可能已经在启航驶往美国，美国威尔明顿公司已经定购了10万吨巴西豆粕，美国Murphy Brown公司也买入了另外10万吨巴西豆粕。

　　鉴于美国基金喜欢在天气上面大做文章，而现在美国的天气是风调雨顺，同时部分美国公司从南美进口豆粕也给豆粕市场带来压力，因此预计近期CBOT豆类期货价格反弹的难度较大。

　　二、国内大豆产业链整体陷入困境

　　国内大豆压榨能力相对过剩，压榨利润大幅缩水，作为市场供应方的油厂目前正面临严重的亏损局面。据悉目前部分进口大豆船货的定购价格超过4100元/吨，华南地区运抵的完税成本价格竟高达4300元/吨，而目前国内南方沿海地区豆油报价约为6900元/吨，豆粕报价基本在3200元/吨，因此粗略计算下来，油厂每加工1吨进口大豆的亏损超过350元。由于近期到港的进口大豆成本依然较高，大豆加工企业进口合同洗盘压力明显加大，周转资金已面临窘境，使得部分油厂在进口大豆到港后无钱支付。政府为了给过热的经济降温在全国范围内采取紧缩银根的措施，令国内油厂的资金状况恶化，同时部分油厂豆粕库存量巨大，使资金周转更加困难。上周末，占中国压榨市场半壁江山的16家大型油厂举行峰会，达成了以共享大豆库存来降低行业风险的共识，但每回售一船巴拿马级货船油厂就要损失将近100万美元，另外还涉及有关信用证的操作问题，因此油厂大批量洗船的可操作性不是很强。有市场人士认为，部分油厂目前存在低价出货之嫌，主要是因为后期以高价进口大豆为原料的豆粕加工成本将会和目前出货的豆粕加工成本拉开较大的“距离”。

　　作为市场需求方的饲料、养殖企业，在目前国内豆粕价格不断走低的情况下，买涨不买跌的心理明显加强，市场实际成交越发清淡。从终端用户来看，养禽业依然处于相对低迷的阶段。江苏和广东等地淘汰鸡的食用比率上升，加上近月部分沿海地区冰鲜冻冷禽肉的出口转内贸，给目前禽类市场消费带来不小的冲击。目前国内相关饲料原料价格相对偏高，禽蛋类价格仍难有较大起色，因此一定时期内家禽养殖企业的积极性依然较弱。预计到6月底、7月初国内养禽业才会有所好转。从饲料企业来看，在3月份的集中采购以及禽流感疫情后遗症的集中出现的影响下，国内饲料生产的恢复显得步履蹒跚。第一季度饲料原料价格的整体上涨给饲料加工业和养殖业生产蒙上了一层厚厚的阴影，豆粕用量占到60％以上的家禽饲料更是受到重创。由于前期豆粕涨价幅度最高（每吨比去年同期上涨了1000多元，玉米每吨比去年同期上涨了200元），因此目前河北地区几乎90％以上的饲料加工企业都不再使用豆粕，而使用菜粕和棉粕替代，或者生产混合饲料。据悉还有相当一部分企业放弃鸡饲料转而生产牛饲料。尽管豆粕在配方比例中用量的明显下调，但是市场的需求仍然是潜在的，预计后期存在采购补库活动，不过采购量依然会维持在15～20天的正常使用量，对市场需求的拉动将十分有限。

　　三、国内大豆主产区播种顺利

　　目前黑龙江省大部分地区大豆播种已接近尾声，东部大部分地区大豆播种工作进度超过90％；东部偏北地区由于前期降雨量过大，土壤水分含量过大，田间泥泞，影响机器下田操作，因此稍有延后；西北部地区大豆播种进程也基本完成60％～75％；南部地区则已全部播种完毕；西部地区由于目前仍有一定的旱情，估计播种也将会有所推迟，但整体在芒种到来时将会全部播种完毕。气象预报显示，在未来一周里，东北大部分地区将以阵雨或雷阵雨天气为主，大部分地区仍将迎来大面积降水；但5月下旬，东北大豆产区天气将会转好，以晴到多云天气为主，部分地区还将会形成大风天气，对于吹走土壤中多余的水分很有帮助，对大豆的初期生长十分有利。这种良好的氛围无疑会给大豆价格带来压力，在目前这种市况下对豆粕价格的打击也是巨大的。

　　综上所述，由于部分油厂和多数饲料企业均处于严重亏损的境地，因此市场的波动将会加大。虽然天气变幻无常，但美盘的整体弱市已经形成，同时中国和美国的大豆播种已经基本接近尾声，较好的播种状况将会影响国内豆粕市场继续保持弱势。