豆粕价格暴跌需求下降是“真凶”

　　目前，国内饲料企业的采购意愿表现不一，大型饲料企业由于低价位库存水平较高，虽豆粕价格已经有较大幅度跌落，但仍难以刺激企业的采购积极性，而小型饲料企业受价格持续跌落影响，持币待购情绪表现明显，这就导致豆粕市场整体需求水平仍处于较低，归结来看，需求下降引发了豆粕价格的暴跌，具体分析如下：

　　由于2003年以来商品期货价格的快速上涨反映出经济过热的势头，因而中国政府公布了一系列紧缩性宏观政策，包括控制固定资产投资过快增长、缓解煤电油运供应紧张局面、加强粮食生产确保粮食供应、保持物价总水平基本稳定，维持经济平稳较快增长，适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资投资项目资本金比例，并采取了上调银行存款准备金率、发行票据等方法，使流通资金量减少。中国人民银行5月11日发布的2004年第一季度货币政策执行报告明确提出，适度从紧是稳定货币政策的近期取向。据有关报道，由于中国政府实施了旨在为经济降温的信贷紧缩政策，大豆压榨企事业和饲料消费企业将再度面临打击。

　　国内豆粕需求低迷，进口大豆成本高企，国内油脂厂商压榨利润降为负数，不得不停工限产，导致全国进口大豆压榨总量减少。据分析，今年豆粕需求高峰迟迟未能到来的主要原因：一是由于肉类和蛋禽类价格涨幅和豆粕价格涨幅相比要小得多，造成养殖企业效益低下，养殖户采购积极性不高；二是由于豆粕价格4月份跌幅较大，南方油厂的报价下跌了300-400元/吨，从而导致饲料企业观望心理较重。

　　统计数据显示，4月上旬国内进口大豆压榨总量为52.33万吨，较3月下旬减少7.07万吨，同比减少17.3万吨。今年1、2月份，我国进口商大约取消了30船美国大豆船货；4月份共进口了大约17船大豆，总量约100万吨，远低于去年同期221万吨的进口水平。据业界人士称，由于国内压榨利润过低，今年中国压榨商可能已经取消了10船左右的南美大豆定购合同。我国政府还于5月12日向巴西政府发出了关于暂时禁止从4家公司进口巴西大豆的官方通知性文件。

　　由于中国大豆进口需求疲软和南美新豆上市高峰来临，近期发往中国的大豆升水不断走低。本周南美发往中国的大豆升升水报价比“五一”节前下跌了约50%。南美大豆及期制品的基差报价大跌，使得美国从南美进口大豆及相关产品变得有利可图，部分油籽商对此跃跃欲试。美国Bunge公司官员表示，如果客户需要，该公司将可能进口更多的南美豆粕和豆油。目前已有5船美豆油正在运往美国的途中，买家分别为美国Bunge公司和Cargll公司。如果该计划得以实现，则会改善美国国内大豆制品的供需形势，抑制大豆压榨需求的扩张，从而给市场带来利空影响。

　　综合分析，后期国内豆粕市场走势主要取决于两方面因素，一是北半球大豆播种期及夏季生长期的天气情况，根据历史来看，天气炒作往往是多头推高期价的重要工具；二是中国能否继续保持强劲的需求势头。