饲料企业与油厂博弈豆粕价格

近期，饲料企业希望豆粕价格进一步下跌，而油厂则希望目前的豆粕价格能够维持。两者对豆粕价格的预期出现了较大分歧。如果豆粕价格继续下跌，油厂很可能利用饲料企业库存普遍较低的情况，拉升豆粕价格保证其利润空间。油厂与饲料企业的博弈将在未来一段时间成为影响豆粕价格的重要因素。

受隔夜芝加哥期货交易所（CBOT）豆类期货价格下跌影响，昨日（30日）大连商品交易所大豆、豆粕价格出现较大跌幅。近期，国内豆粕现货市场价格下跌的呼声较高，由于CBOT大豆期价持续走弱对于国内的大豆和豆粕行情有明显的拖累作用，加上终端消费量有限，也使得大部分饲料企业采购心态不很积极。

浙江天马期货分析师是俊峰告诉《第一财经日报》记者，由于目前国内外大豆和豆粕市场的行情不甚明朗，因此大部分饲料企业的豆粕库存采购更加趋于谨慎。目前库存最多者可以维持到4月下旬，较为集中的库存量在10~14天附近，整体来说安全库存量相对偏低，特别是目前部分地区养殖企业反映畜禽补栏量没有大幅提高，一定程度上对豆粕消费起到了抑制作用，且3月上旬以来饲料成品价格的跟涨行情，导致养殖业的需求没有出现明显放大的迹象。

他说，目前华中地区的部分饲料企业对豆粕采购心态多是“买涨不买跌”，粕价随外盘而走低，油厂和饲企再次进入博弈状态，但后者看空心理较重，因此豆粕库存量相对偏低。因此，从供需基本面上来说，对豆粕现货价格起到的影响是利空打压。

在最近两个星期，国内豆粕现货价格出现较大幅度下跌以及进口大豆成本的上升，油厂的利润空间被不断压缩。

相对与3月中旬而言，近期豆粕价格普遍下跌150~200元/吨。华东地区豆粕报价在2750~2800元/吨。而前期由于CBOT大豆价格处于650美分/蒲式耳时，中国有部分大豆买家在高价进口了一定数量的大豆，这导致近期国内到港的进口大豆成本普遍较高。

上海大陆期货分析师高严荣告诉本报记者，近期运抵山东部分港口的进口大豆完税成本高达2950元/吨以上；部分地区甚至更高。高价大豆使油厂的预期利润目标产生了较大的制约。以目前的南方沿海地区油厂2750~2800元/吨的豆粕成交价格以及5650~5750元/吨的四级豆油价格来计算，只要进口大豆到港完税成本不超过3000元/吨，那么油厂的获利空间就基本达到100元/吨以上的水平，这和前期高达500~600元/吨的利润水平反差鲜明。

目前的豆粕价格基本在油厂的利润预期之中，因此油厂的策略对豆粕价格将形成支撑，但是饲料企业终端需求不足又对豆粕形成了压力。两者之间的博弈将影响豆粕后市的变化。

是俊峰认为，目前，南美豆供应形势仍不明朗，而美国农业部种植意向报告还没有出台，基金仍持有净多单，市场存在诸多不确定性。近期部分进口大豆到港完税成本相对偏高，使得油厂预期利润目标的上线受限，油厂是否会继续通过价格调整来转嫁成本风险值得关注；而CBOT大豆期价是否会继续脱离美元走势而体现基金利益，也有可能走出一波独立行情，值得进一步关注。

他认为，饲料企业低库存以及“买涨不买跌”的采购心态一定程度上会受到油厂的关注并被后者利用，提醒需方市场按照自己的资金能力谨慎操作，不宜维持较低库存量。