境外期货机构针对内地企业和居民的市场推广活动突然增多。今年4月，芝加哥商业交易所(CME)正式开通中文网站(www.china.cme.com)；伦敦金属交易所(LME)在上海召开金属和塑料期货推介会；全球最大的非银行期货经纪商——瑞富集团在内地财经媒体和网站做广告，推介境外期货。
“内地流向外盘的资金保守估计有100亿元之巨，甚至可能超过境内期货市场的资金规模，这对内地期货业造成了不小的冲击。”8月25日，中国期货业协会一位高层人士向本报表达了担忧。
套保之需
在国内期货市场上，投资者不再满足于已有的交易形式。出于套期保值和巨额回报的诱惑，有越来越多的投资者和企业利用用各种渠道“出海”。
8月25日，力元新材(600478)发布公告称，为维持公司可持续发展，寻求规避原材料价格剧烈波动的风险，公司已决定向相关主管部门申请从事境外期货套期保值业务资格。
“期市套期保值已成企业不可或缺的经营工具，事实上，在没有获得监管部门的批准之前，已有相当一部分企业通过各种形式在做套保”，一位业内资深人士表示。
力元新材董事会秘书陈志军告诉记者，“镍在伦敦金属交易所(LME)挂牌交易，其现货价格和期货价格基本上保持一致；且公司主要的原材料供应商为金川集团，近几年镍价格不断上涨，如果不利用境外期货市场进行套期保值，公司生产经营很被动”。
陈志军称，“公司购买原材料要么是买现货，要么就是利用期货市场锁定价格。而套期保值是规避风险的主要手段”。
目前内地投资者参与境外期货渠道颇多。最近几年，境外期货公司和金融机构纷纷进入中国开发客户，吸走的保证金规模大约有几十亿元。此前，中国期货业协会会长田源在上海公开表示，期货行业如果被外资占领，大宗商品必须通过外资机构进行，将对国家经济安全构成严重威胁。
内地期货公司正在成为弱势群体并有被边缘化的危险。中国期货业协会最新统计表明，今年1-7月间，期货市场累计成交额达75686.88亿元，比去年同期下降22.03%。
国内商品期货成交量下滑直接影响了期货公司的经营，甚至使一些期货公司的生存受到危胁。深圳某期货公司高管向本报表示，今年上半年，至少有70%以上的期货公司亏损，即使80%-90%的亏损也不足为奇。
2001年5月，国务院转发了中国证监会《有关国有企业境外套期保值的管理办法》。除明文规定的一些大型国有企业可以参与境外期货套期保值，普通企业和个人投资者参与境外期货交易的渠道暂时并未开通。
但即便如此，仍然有相当多的境内企业和个人投资者绕道炒境外期货。今年5月28日，在上海召开的第二届衍生品市场论坛上，中国证监会期货部主任杨迈军提出，证监会将审慎稳妥地推进期货市场的对外开放。在严格控制风险的情况下，继续支持符合条件的内地机构和人员到境外从事期货套期保值业务，扩大境外期货业务许可证的颁发范围。
辗转外流
但有限的开放并不能满足内地企业和个人投资需求,更有一批个人投资者逐利其中。
卢先生有十年从业经验，对国内的投资、交易模式非常熟悉，“国内期货市场好似国外期货市场的影子，每当国外行情出现异常波动时，我们很难采取有效方式避险，很被动。”
在国外市场试了几把铜(资讯 论坛)交易后，卢先生初尝了跨市套利的甜头。所谓跨市套利，是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。卢先生的跨市套利即是在国内期市和国际期市间进行的。
卢先生表示，自己做外盘是通过朋友介绍，与某外资金融机构驻华代表处联系后办理开户，客户资金按要求存入海外公司账户。接下来，该办事处有关人员会为客户提供有关外盘中涉及的咨询和建议，供投资人在包括外汇保证金交易，商品期货及金融期货在内的多种标的交易操作中参考。
据悉，账户资金有500美元即可以参与外汇保证金交易，原油期货每手交易2000多美金，而像S&P指数的股指期货每手就需要10000美金。账户具体金额由客户的交易品种和资金实力决定。
国内市场参与的外盘主要以跨市套利为主，投资品种也是与国内联系比较紧密的铜、油和大豆(资讯 论坛)等商品期货。
而据一家金融机构驻京代表处人士透露，虽然公司驻华代表处只能提供咨询服务，但可以根据客户需要介绍其到公司的海外机构。他表示，资金汇入公司海外账户并不难办。“通过贸易途径，也有的通过银行。客户们各有各的门路，反正资金都出得去。”
吸引力远不止于此，国内一些期货公司也在“积极”地从事二级代理。国内公司同国外公司建立合作伙伴关系，互相协作，帮彼此拓展市场。
而且，贸易进出口企业在争取合法海外套保的同时，亦想方设法进入国际期货市场。
毕竟对大多数投资者而言，国内的外盘交易还局限在打擦边球，不是完全合规合法的“阳光交易”。
业内人士认为，大部分投资人不会单方向专门做国外市场，通常投资人还要考虑运费、仓储费、汇率等因素，因此交易大都以实盘为主，期货交易只是一个手段。以铜为例，就目前市场情况来看，暂时没有什么(套利)机会，此时的跨市套利资金便同时在国内外市场撤了。
在投资风险问题上，卢先生有着自己的考虑。一是资金安全问题，“我们选择海外代理公司是，对公司的资信比较重视，尽量选择规模大、信誉好的公司。但目前，仍感觉这种交易不‘十分合法’，如果出了问题，还不知道怎么解决。倘若随意选择一家公司进行外盘交易，资金存入账户容易，想取出来就难了；二是风险控制问题。由于国外市场在交易规则方面(包括时间、涨跌停板控制以及计量单位等)有所差异，所以在实际参与中要逐渐适应市场”。
此外，还存在一些小型的代理公司，使用联名账户，造成的结果是，客户把钱存入容易，取出就难了。
多位业内人士也都向记者证实，在国外参与期货投资的中国投资者，真正赚钱的没有几个(相反，大部分赔钱或盈利甚微)。2004年，国际基金在大豆和铜品种上狩猎国内投资者，使其蒙受巨额损失。
针对目前国内市场资金流向，上述负责人表示，目前内经济情况，并不存在大量资金向国外流失的问题。特别是在人民币升值后，现在的情况是，国外的资金拼命挤进来(国内)，而不会自动向外流出。即使真的流出去，也是为了补亏(弥补在国际市场上的损失)。
某从事境外套保企业负责人提出，在现有的经验环境下，从事外盘交易还要防范汇率波动、两个市场不联动及境外市场由于人民币太集中造成挤仓危险(国内外两个市场承载容量不匹配)等风险。
虽然利用期货市场进行套期保值是实现企业保证利润、锁定风险的重要手段，监管部门也比较认可，但其中风险仍不容忽视。专家认为，期货市场和现货市场价格同方向波动是成功套期保值的前提，如果两个市场波动方向相反，其中会蕴涵较大的风险。近期折戟CBOT的中盛粮油就是典型。由于国内现货市场与CBOT期货市场价格走势发生背离，中盛粮油在期、现两市同时亏损，不仅没有起到规避风险的效果，反而放大了损失。
