1、预期需求大幅增加 美豆供需报告呈中性利多
8月13日，美国农业部公布了大豆供需报告，报告继续上调09/10年美豆压榨量和出口量，使得期末库存下降1500万蒲式耳至1.6亿蒲式耳；报告较上月调高10/11年度单产为44.0蒲式耳/英亩和产量为34.33亿蒲式耳，高于市场预测的平均值33.66亿蒲式耳，但报告上调了新年度的压榨量和出口量，使得期末库存维持不变，库存消费比有所下滑。同时，从全球大豆供需来看，全球产量较去年下调620万吨，但全球需求增加了1500万吨，库存消化预期较为明显，但由于较高的期初库存使得结转库存略微高于去年。因此，全球产量减少和需求大幅增加的预期对大豆呈中性偏多影响。
2、美豆天气升水减弱和季节性回调压力 但需关注美玉米上涨幅度
从最新公布的生长状况来看，截止到8月29日，美豆种植优良率为64%,和上周持平，但低于去年同期的69%.美豆结荚率为96%,高于去年同期的92%和5年平均的95%.总体上，美豆单产并没有出现大幅下降的威胁，天气升水可能有所减弱。但是交易商仍担心猝死症将影响到作物最终产量。根据爱荷华州立大学植物病理学家X.B.Yang的一份报告，称该州超过50%的豆田受此疾病感染，后期有待观察。此外，从季节性来看，由于中美大豆在9月份左右上市，供给因素会使得美豆有回调的压力，一般在9-10月份形成季节性收割低点，此后在需求的推动下价格重心将逐步上移。
但是，私人分析机构Informa周五公布的报告显示，2010年美玉米最终单产量预计为158.5蒲式耳/英亩，远低于美农业部报告的165蒲式耳/英亩。该机构还预测，下周美农业部将在新月度报告中小幅上调大豆产量估值至34.37亿蒲式耳，平均单产预计为44.1蒲式耳/英亩。因此，美玉米单产的大幅下调可能引发玉米上扬，从而带动大豆上涨。同时，美豆单产上调幅度如果较小的话，可能季节性调整的压力将有所削弱，后期关注美豆和玉米单产的调整。
3、进口豆油转向巴西 进口成本高企支撑国内价格
自4月份中国限制阿根廷豆油进口以来，我国进口豆油数量大幅下滑，4-6月份进口豆油总计11.22万吨，同比下滑83.4%.7月份豆油进口数量增加至14.9万吨，环比大增135.1%,其中巴西进口豆油为14.8万吨，这可能受到预期油脂消费旺季来临的推动。此外，8月份以来豆油进口成本高企，进口豆油价格较国内现货价格高出200-300元/吨，支撑国内豆油价格。
4、双节消费促使豆油去库存化 但抛储压力限制上涨空间
随着国庆和中秋节的来临，油脂消费有望增加，豆油库存压力有望减轻。截止到8月26日，国内豆油库存为108-115万吨，其中商业库存为87-90万吨，国储库存为30-32万吨。但值得关注的是，市场对抛储传闻有所顾忌。目前大豆储备约为500-600万吨，转化为豆油为90-108万吨，加上储备豆油30-32万吨和菜籽油200万吨，这几乎相当于1个半月的油脂消费量，菜籽油去年顺价销售价格为8500元/吨，今年加上利息和仓储费用的话，大概为8700-8800元/吨。因此，抛储的压力将限制上涨空间，但是在期价未能达到这一高度之前抛储无实质性压力。
5、美国刺激政策有望推出 但国内调控压力不减
美国7月成屋销售月率大幅下滑27.2%,跌幅远大于市场预期的下滑12%.美国7月耐用品订单和新屋销售均差于预期，尤其是新屋销售大幅下跌12.4%录得历史上最低水平27.6万户，引发投资者对美国房地产市场二次探底的担忧。但是，最近公布的ISM制造业指数为56.3,高于预期的53.0.美国8月非农就业人数减少5.4万人，远远好于预估减少的10万人，多空交织的经济数据显示了美国经济复苏的曲折性，在此背景下也提升政府刺激计划的推出。本周奥巴马将就广泛的刺激经济想法发表讲话，强调了一些可能的备选方案，包括延长中产阶级减税，投资于清洁能源，提高基础建设支出和对企业释放出更多减税计划以激励招聘，后期需观察政策推出的措施和力度。
国内市场上，由于自然灾害和天气等因素，农产品价格呈现普涨的局面，通胀压力有所增加，特别是CPI数据超过3%的警戒水平后，增强了宏观调控预期。此外，李克强连续两次对房地产进行表态，重庆上报房产税征收方案，国务院的报告指出，中国将坚决抑制投机性购房需求，因此，在房价没有明显回落的前提下，政策性调控压力仍在。因此，需密切关注本周出台的CPI数据，可能对国内股市造成压力。
三、后市展望
从宏观环境看，美国经济数据疲软引发市场对经济复苏放缓的担忧，但也提升了美联储对于刺激政策的预期，商品相对股市走势较强。国内市场上，经济增速放缓已成定局，但总体保持在较高水平，对于通胀和房地产的政策性调控压力将较大，将抑制商品价格。
从供需报告来看，预期需求大幅增加确定中期涨势，但目前中美大豆即将上市，季节性供给压力使得美豆回调，按照历史数据来看，9-10月份形成季节性低点。此外，部分地区产量的不确定和强劲的需求支撑美豆价格底部。因此，短期内美豆有回调压力，中期看涨。
豆油市场上，进口豆油成本支撑国内价格，且消费旺季的来临促使豆油去库存化，但潜在的抛储压力限制上涨空间。因此，短期内豆油将以振荡为主，但价格重心将逐步上移。待消化供给压力之后，需求将推动豆油中期上涨。预计9月份振荡区间为8400-7800元/吨。
