豆粕市场：从饲料养殖需求说起

近期国内豆类市场持续笼罩在政策调控的压力之下，并对国际市场产生影响，外盘大豆期价在1250美分价格连续下跌后再难突破，虽然南美不利的干旱天气形成提振，但金融市场的不确定性令商品市场整体走势不明，欧洲债务问题以及中国的紧缩政策令美盘短期仍在受到不利环境的压制。不可否认，这样的大环境对国内豆粕现货市场构成了较大的压力，令惯于跟盘报价的油厂处于被动地位，但随着时间的推移，市场对于政策的压力处于消化之中，若回到基本面来分析，我们不难发现，供需压力仍是导致豆粕行情持续走软、难以企稳的根本因素。

已有的数据表明，今年以来国内进口大豆到港量持续庞大，供应宽松。海关数据显示，今年1-10月共进口大豆4390万吨，同比增长25.84%，而且11、12月的预计量分别在520万吨和550万吨，另外，截至11月25日，国内主要港口进口大豆库存约656万吨。近几周，大豆的集中到港且成本较低，油厂开机率持续较高，豆粕供应充足，沿海地区油厂纷纷在11月底或计划于12月初停机检修，以缓解日益放大的库存压力，譬如山东龙口地区油厂11月30日停机检修３－５天，江苏张家港地区外资工厂于11月20日开始停机，广东东莞地区也有油厂于11月25日停机。

在供应充足的情况下，重点来看豆粕消费情况。近年国内豆粕饲料消费量占到消费总量的93%-97%，在其他影响豆粕价格的因素一定的情况下，饲料工业的发展情况对豆粕消费形势影响明显，而养殖业是影响饲料需求的关键，畜禽产品价格、养殖效益以及存补栏情况等都能直接反映终端养殖行情。

总的来说，近期国内饲料养殖形势开始转弱，终端豆粕消费相对低迷，饲料企业和养殖户整体备货节奏放缓。11月以来国内养殖市场萎缩较明显，主要是由于北方地区受到大幅降温的影响，其中水产养殖继续明显萎缩。生猪养殖方面，近期生猪价格持续上涨，目前国内大部分地区生猪收购价格较四季度初期涨幅超过10%，猪粮比价持续高于6：1的盈亏平衡点，养殖效益出现较大改观，但疫病、养殖成本高等原因使得养殖户补栏依旧保守，农业部统计10月底全国生猪存栏量45440万头，环比减少0.02%，同比减少3.16%，能繁母猪存栏量4690万头，环比减少0.21%，同比减少3.79%，生猪存栏量和能繁母猪存栏量再次由升转降。此外，鸡蛋价格止涨回稳，北方地区的低温天气也令养殖补栏积极性下挫较明显。

从月度全国饲料生产形势报告可以看出，9月至今国内饲料产量同比依然保持强劲增长，但环比持续下降，其中畜禽饲料产量稳步增加，水产饲料大幅下滑。根据中国饲料工业协会信息中心市场部重点跟踪的166家饲料企业的统计数据显示，10月饲料总产量环比下降3.2%，同比增长10.2%。从总的形势判断，豆粕饲料消费量的绝对量同步增长，并无疲软现象，但相对于同期进口大豆25.84%的增长幅度，消费量增幅难以跟上供应的节奏。一般情况下，下半年的饲料产销情况都要好于上半年，其中第三季度的形势是全年最好的，今年的趋势也是如此，后期如无意外的话，饲料产量也难有大的突破。

暂时抛开其他影响因素，单从供需基本面来看，国内豆粕供应相对过剩已成事实，市场无法超量消费，其价格的合理回归是可以理解的。目前油厂方面以积极出货为主，在供大于求的压力下，部分油厂已采取停机方式应对库存压力，一旦终端采购方备货节奏加快，豆粕价格将受到有力的支撑。