港口库存依然高企，豆油难改弱势

目前，中国大豆港口库存仍处于650万吨左右水平，库存压力依然较大。9月中下旬，进口大豆港口分销价从4240持续回落至4080元/吨。大豆港口库存高企限制了进口大豆分销价格上行，从而限制了豆油价格的上行空间。8月中旬至9月中旬，CBOT大豆期货价格上涨了165美分/蒲式耳，而国内港口大豆分销价只提高了150元/吨左右。这充分说明了，库存压力较大的情况下，大豆和豆油价格反弹空间有限。短期内，国内豆油难以摆脱弱势。

美国大豆产量已经确定，难以对豆油产生实质性利多支撑。中国大豆产量虽有所减少，但总量较低，对豆油价格影响有限。中国大豆港口库存处于历史高位，去库存过程中，豆油价格难以走强。我们认为，10月中旬之前，豆油难以摆脱弱势格局。