摘要：全球大豆供应降至三年来的最低水平
由于南美大豆产量数据下调，美国农业部本月预计2011/12年度美国大豆平均价格为每蒲式耳11.40-12.60美元，相比之下，上月的预测为11.10-12.30美元。另外，2011/12年度豆粕平均价格预估也从上月的290-320美元上调到了310-340美元/短吨。
2011/12年度全球大豆产量数据下调至2.451亿吨，年比降幅为1920万吨，降幅创下了历史最高纪录。对于巴西而言，南部地区大豆作物状况恶化，因而大豆产量数据从上月的7200万吨下调到了6850万吨。另外，巴拉圭大豆产量数据也从上月的640万吨下调到了500万吨。阿根廷头季大豆作物受到伤害，但是一月份后的降雨改善了晚播大豆，因而大豆产量数据下调了150万吨，为4650万吨。
国内展望
海外大豆收成前景恶化，豆价继续上涨
今年二月份美国大豆出口仍低于上年同期的水平。2011年九月到2012年二月期间，大豆出口检验总量为9.02亿蒲式耳，比上年同期减少了2.68亿蒲式耳。本年度迄今为止，美国对七大出口市场的出口量均出现下滑，其中对华的出口下滑了18%，对墨西哥的出口减少2%，对欧盟的出口减少62%，对日本的出口减少15%，对印尼的出口减少2%，对中国台湾地区的出口减少36%，对韩国的出口减少了68%。不过今年春季和夏季的出口前景已经改善，这已经影响到了美国农业部对2011/12年度大豆出口的预测。本月美国农业部维持2011/12年度大豆出口数据不变，仍为12.75亿蒲式耳。
大豆出口前景改善，而美国大豆供应依然充足。对于一些主要市场，美国大豆销售可能仅在短期内有竞争力，一旦南美新豆上市供应，美国出口可能很快没有竞争力。目前还没有任何迹象显示进口商急于马上进口来改善大豆储备。当然如果他们发现南美大豆产量前景进一步恶化，或者美国春季大豆播种面积出人意料的下滑，那么进口商可能很快做出反应。
南美大豆减产已经使得美国大豆库存更有价值。比如二月份伊利诺斯州中部地区的大豆现货价格上涨了1美元/蒲式耳。就全国范围来看，现货大豆价格涨以了13美元/蒲式耳。这些涨幅足以促使美国农业部将2011/12年度大豆平均价格预估从上月的11.10-12.30美元上调到11.40-12.60美元/蒲式耳。
对于豆粕而言，2011/12年度豆粕产量提高，因为加工粹取率提高。目前豆粕出产率基本与上年偏高的水平相一致，当时接近历史最高水平。本年度迄今为止，国内豆粕用量略高于上年同期的水平。因而国内豆粕用量数据上调了10万短吨，为3020万短吨，上年为3030万短吨。
2011/12年度美国豆粕出口也有望小幅提高，从上月的880万短吨上调到了890万短吨。目前美国豆粕出口销售数量比上年同期低了12%，但是未来几周这一缺口有望缩小。南美豆粕价格上涨，可能使得美国豆粕竞争力增强。
与大豆价格飙升相一致，今年二月份伊利诺斯州中部地区豆粕平均价格为每短吨330美元，相比之下，一月份为311美元。这促使美国农业部将2011/12年度豆粕平均价格预估从上月的290-320美元上调到了310-340美元/短吨。
2011/12年度豆油平均价格预估不变，仍为每磅50.50-54.50美分。目前豆油价格高于去年十二月份的水平，但是增幅（4%）则远远小于豆粕价格（17%）。南美大豆减产对全球植物油供应的影响要小于对全球豆粕供应的影响。本年度棕榈油和葵花油产量提高，足以填补豆油产量下滑造成的缺口。
菜籽油进口大幅提高是阻止美国豆油价格上调的另外一个主要原因。菜籽油进口放慢了豆油库存下滑速度。2011/12年度美国菜籽油进口量有望增至创纪录的35亿磅，导致供应比上年增加超过5亿磅。豆油食用低迷不振，因而2011/12年度国内豆油用量从上月的177亿磅下调到了176亿磅。因而2011/12年度豆油期末库存可能只有24亿磅左右，基本上与去年十月份的期初库存相一致，但是比上月的预测上调了1亿磅。
国际展望
巴西和巴拉圭大豆产量数据大幅下调
2011/12年度全球大豆产量数据从上月的2.515亿吨下调到了2.451亿吨，这可能是历史上大豆产量降幅最大的一年（1920万吨）。南美许多地区二月份下半月降雨改善。但是由于大豆作物长势参差不齐，因而降雨带来的影响也各有不同。南美大豆减产可能导致全球大豆期末库存降至三年来的最低水平5730万吨。
巴西南部地区大豆产量最为令人担忧。在南里奥格兰德州，长时间没有降雨。自去年十一月份以来，南里奥格兰德州的降雨量比长期平均水平减少了三分之一。截止到二月底，南里奥格兰德州约85%的大豆作物状况糟糕。近来的降雨出现的太晚，因而无法阻止大豆产量下滑。因而美国农业部本月将巴西大豆产量数据从上月的7200万吨下调到了6850万吨。
即使近来巴西港口出现了堵塞，但是近几个月来巴西陈豆出口仍创下了历史最高纪录。巴西大豆出口可能很快呈现季节性增长态势，因为新豆收割工作进展顺利。截止到三月初，大豆收割工作已经完成了40%左右。2011/12年度巴西大豆出口数据下调了90万吨，为3690万吨。国内大豆加工数据下调了100万吨，为3600万吨，相比之下，上年为3590万吨。这可能制约巴西豆粕出口增幅。
2011/12年度巴拉圭大豆产量数据同样下调，因为严重的干旱导致大豆单产下降。自十一月中旬以来，巴拉圭东南部大豆主产区的降雨量只有150毫米，只占到正常水平的30%左右。与此同时，巴拉圭农业产区天气异常高温干燥。部分地区的大豆损失程度非常高，导致大面积大豆弃收。因而美国农业部本月将2011/12年度巴拉圭大豆收获面积数据下调了20万公顷，为260万公顷。大豆产量数据从上月的640万吨下调到了500万吨。
巴拉圭正在建设两家新的大豆加工厂，只有到明年才会完工投产。因而巴拉圭大豆减产只会影响到2011/12年度大豆出口。本月2011/12年度大豆出口数据下调了100万吨，为400万吨，远远低于上年的670万吨。
阿根廷大豆产量数据下调150万吨
与巴西南部和巴拉圭相比，阿根廷农业产区天气状况突然稳定，可能在一定程度上帮助部分大豆作物恢复。经过数月来的偏低降雨后，二月份的降雨量几乎是正常水平的两倍，尤其是科多巴州、圣菲州南部以及布宜诺斯艾利斯州北部地区。这些地区的耕地表层土墒情显著改善，尤其对二季大豆有利。
但是，尽管阿根廷大豆产区天气改善，头季大豆作物已经受到无法挽回的伤害。另外，阿根廷北部和西北部一些地区依然干燥，当地大豆单产同样受损。根据这些地区的大豆作物状况，美国农业部本月将2011/12年度大豆产量数据下调了150万吨，为4650万吨。这将会导致阿根廷大豆期末库存降至三年来的最低水平。
根据阿根廷政府表示，截止到3月8日，阿根廷葵花籽收割工作完成了38%左右，主要集中在北部地区。今年阿根廷葵花籽产量有望达到350万吨，高于上月预测的320万吨，因为单产数据略微上调。阿根廷北部地区的葵花籽作物基本上躲过了干旱天气影响。2011/12年度阿根廷葵花籽加工量将达到345万吨。
进口国家的居民收入增长放慢，可能影响大豆贸易
本年度全球大豆贸易可能下滑，因为成本提高，主要经济体的经济发展前景暗淡，制约了大豆用量。2011/12年度全球大豆进口数据下调了150万吨，为8930万吨，只比上年增长0.5%。
在中国，政府预计今年经济增长目标为7.5%，相比之下，上年为9.2%，2010年为10.4%。这可能是1990年以来的最低水平。中国的就业机会可能下滑，消费者收入增幅可能放慢。尤其对于发展中经济来说，这可能意味着肉类消费增长速度放慢，包括豆粕在内的饲粮需求减少。
中国的官方贸易数据显示，2011年十月到2012年一月期间中国大豆进口量比上年同期减少了1%。全年的大豆进口数据下调了50万吨，为5500万吨，不过仍要高于上年的水平。
另外，中国进口的低价油菜籽数量大幅提高，也可能制约大豆进口。本月2011/12年度中国油菜籽进口数据上调了10万吨，为150万吨。自2009年以来，中国只允许部分地区从加拿大进口油菜籽，阻止一种真菌病影响油菜籽产区。近来中国政府已经批准更多的加工厂进口加拿大油菜籽。同样，油菜籽贸易提高导致豆油进口下滑。截止到一月份，中国的豆油进口量比上年同期减少了三分之一，因而本月美国农业部将2011/12年度中国的豆油进口数据下调了20万吨，为120万吨。
导致中国经济发展放慢的一个因素是中国与头号贸易伙伴国家的整体贸易大幅下滑，其中包括欧盟。欧盟大豆进口数据从上月的1150万吨下调到了1100万吨，上年为1250万吨。
其它一些主要进口国家的大豆进口量同样下滑。本月美国农业部下调了中国台湾、日本、韩国和印尼的大豆进口数据。不包括印尼在内，豆粕消费下滑可能导致大豆加工需求减少。在韩国，去年口蹄疫情的暴发迫使活禽宰杀了近三分之一。今年韩国的养猪行业需求恢复，但是恢复速度要慢于预期水平。
印度油菜籽减产提振植物油进口需求
2011/12年度印度油菜籽播种面积数据下调了30万公顷，为670万公顷，也低于上年的725万公顷，因为印度北部地区的农户提高了经济效益更高的小麦作物播种面积。十月到十一月播种期间天气干燥，也影响了油菜籽播种。印度油菜籽单产波动并不大，因为近四分之三的油菜籽耕地为水浇地。水库蓄水量充足。油菜籽播种面积下滑，因而2011/12年度印度油菜籽产量数据下调了50万吨，为650万吨，上年为710万吨。截止到三月初，新季油菜籽上市步伐已经开始加快。
未来几个月国内加工商将使用新季油菜籽产量，因而国产植物油供应提高将会暂时制约植物油进口增幅。但是今年油菜籽减产意味着植物油进口将很快呈现季节性增长态势。2011/12年度印度植物油进口量将从上年的860万吨增至910万吨，其中棕榈油进口量将达到725万吨，葵花油和豆油进口将分别达到84万吨和80万吨。
