近日，美豆指数出现了自去年10月以来的单日最大跌幅，国内豆类连续破位下行，多头信心大受打击，预计此轮豆价调整幅度将加深。
在宏观环境不利、系统性风险不断释放的背景下，USDA5月供需报告公布后，大豆空头开始借势反扑。近来美豆指数出现了自去年10月以来单日最大跌幅，连豆破位下行趋势已经形成，多头信心大幅受挫，此轮豆价调整幅度恐将加深。
宏观利空压制大宗商品
目前，美国经济复苏缓慢，虽然失业率缓慢降至8.1%，但仍有约1250万人失业，较差的就业形势使民众担忧情绪有所升温。同时，目前整个欧元区被经济疲软以及持续不断的债务问题阴云笼罩，多项经济数据显示其整体经济状况正在逐渐恶化，这也令投资者对其经济复苏产生担忧。受此影响，近期美元避险需求大增，美元指数大幅走强，使得大宗商品逐渐承压。
此外，4月数据反映了国内经济整体疲软的现状，无论进出口、工业增加值、固定资产投资，还是货币供应量增幅都出现了明显的回落。面对目前的诸多问题，政府再度选择降低存款准备金0.5个百分点，约释放流动性4000亿。此举无法在短期内解决商品市场需求疲软问题，对国内市场影响有限。
消息面再度陷入真空
上周美国农业部公布5月份月度供需报告，此前市场预期偏多，认为报告将会下调全球大豆期末库存，最终报告证明市场预期正确。但因市场已提前消化了报告利多，且数据未出现意外，使得报告利多作用丧失。目前南美减产题材利多出尽、北半球播种正在进行中，多头面临无“题”可炒的窘况。预计在北半球天气炒作开始和播种情况明了之前，消息面的真空将使市场继续处于调整之中。
资金翻手为云覆手为雨
回顾本轮大豆的上涨，除了消息面上一个接一个的利多题材外，更为重要的是大量的投机资金在推动内外大豆价格攀升。据CFTC公布的基金持仓，自今年年初开始，投机资金一路增持CBOT大豆净多，曾创下连续增持11周的记录。截止到4月24日，基金大豆净多头寸至249342张，净多持仓超过了2008年大牛市时的水平创出新高，积累了丰厚的获利盘。利多消息出尽后，资金高位出现分歧，最近两周基金大豆净多持仓呈减少趋势。若市场没有新的利多刺激，一旦大量资金出现集中式获利了结，将为空头阵营注入更加强大的力量，加剧市场的波动。
年度收储结束 国储抛售压力显现
截止到4月30日的2011年度大豆收储政策刚刚结束，市场便不断传出国储将大量抛售陈豆的消息，虽然传闻未得到官方证实，但市场对此有所顾忌。从国储顺价销售的原则来看，面对进口豆近4300元/吨的高价，国内陈豆已具备入市的条件，同时在年度收储政策结束之后，国储适时调整库容也是惯例，所以笔者认为，后期抛储的可能性很大。若后期国储豆陆续大量入市，势必增加市场的供应压力。在收储的闸门关闭之后，抛储对市场的影响将有所增强，或使内盘再度陷入被动局面之中，后期投资者需注意的是抛储的节奏与力度。
综合分析，目前大豆价格在宏观面、消息面、资金面、政策面上，短期都不具备形成止跌反弹的条件，疲弱的基本面已使得多头的人气渐失，恢复需要时日。此外，盘面上，内外豆价均出现下破60日均线的下行形态，预示调整趋势或将得到强化。预计连豆短期仍将以调整为主。
