目前，由于外围宏观面偏弱，加之豆类市场又缺乏新的利多，基金在未来的一段时间内将继续减持净头寸。预计未来一个月内，豆粕1209合约价格将维持在3150—3450元区间。
5月份以来，在外围宏观利空不断刺激下，全球大宗商品展开了较大幅度的调整，国内之前一直强势的豆粕也展开了较大级别的调整，1301合约在5月14日出现跌停板。对于未来一个月的行情，笔者认为豆粕短期风险已经释放，后期将陷入振荡。
全球宏观形势不容乐观
5月份，外围市场风云再起：意大利26家银行的长期债信和储蓄评级被穆迪下调1—4个级距；希腊闹剧持续发酵，目前已经到了要退出欧元区的地步，一旦希腊退出欧元区，可能引起多米诺骨牌效应，其他欧元区小国也将纷纷退出，最终欧元区可能面临解体；美国银行日子也不好过，摩根大通被曝出巨亏20亿美元，令市场想起雷曼兄弟倒闭事件，引起市场恐慌；同时从各种数据来看，中国目前已经陷入滞胀中，经济衰退令央行在12日下调存款准备金率0.5个百分点。未来一个月内，IMF将完成对希腊、爱尔兰、葡萄牙等国的季度审核，种种不确定因素都可能对市场产生冲击。在这种背景下，农产品价格料将被拖累，难有好的表现。
5—6月油厂开机率将上升
从海关统计数据来看，5、6月份，国内将有大量大豆到港。据初步统计，5月大豆到港量在580万吨，6月在600万吨水平。由于大豆大量到港时间集中在5月的中下旬，目前市场开机率仍处于缓慢恢复阶段，山东和广东等大豆压榨圈仍有大量工厂停机，预计在5月中下旬后，企业开机率才会得到好转。预计5月份大豆压榨量在480万吨，比4月440万吨增加40万吨；5月产出豆粕380万吨，比4月增加30万吨。
需求下降，市场观望情绪浓烈
从需求看，2月份春节期间，国内大量崽猪因腹泻死亡，据市场不完全统计，崽猪死亡率在10％以上，部分地区达到20％。崽猪死亡直接导致5—6月份生猪存栏量下降，因此农户对豆粕的需求下降。根据我们前期对部分饲料企业和养殖企业的统计，5月份市场的消费需求环比下降8％。另外，豆粕市场价格的大幅上涨与宏观面疲弱形成矛盾，市场观望情绪浓烈，饲料企业和贸易商不愿入市采购。根据我们的不完全统计数据，5月末，市场豆粕净库存将环比增加20％，至70万吨左右。
短期基金大量平仓
从CFTC持仓数据来看，截至5月1日，投机基金持有的CBOT豆粕期货净多单达到9.9万手，比前一周减少了8067手，净多单占总持仓的39％。目前，由于外围宏观面偏弱，加之豆类市场又缺乏新的利多，基金在未来的一段时间内将继续减持净头寸。从5月份数据来看，基金已经减持了1.2万手多单。基金减持将令市场延续调整。
结论及建议
综合各种因素来看，国内2月份崽猪死亡已经造成5—6月份市场消费需求将下降8％以上，再加上大豆压榨量上升，豆粕供应增加，预计5月豆粕库存将环比增加20％以上，供应和库存增加将对市场产生压力。由于外围宏观面利空，基金在大量减持头寸，美豆粕价格进入调整阶段，国内豆粕价格也将继续维持弱势。预计未来一个月内，1209合约价格将维持在3150—3450元区间，建议投资者短线参与，同时可多参与买豆粕9月抛大豆1月套利。
