大豆、豆粕第44周市场报告：美盘大跌，国内大豆继续大幅下探

　一、大豆市场：

　　2012年第45周（11.05-11.11）,截至11月9日，黑龙江大豆收购价格4460-4560元/吨，与上周价格比价格下跌40-120元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4300-4360元/吨，与上周价格比略涨20-40元/吨。

　　4月船期南美大豆到我国CNF报价587美元/吨，较上周下跌了28美元/吨。12月船期美国大豆到我国CNF报价628美元/吨，较上周跌25美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报916，较上周下跌了135。

　　二、豆粕市场：

　　2012年第45周（11.05-11.11），11月9日，沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3640-3660元/吨，较上周比下跌了150-240元/吨。其中大连地区价格为3660元/吨，与上周比下跌了150元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3640-3650元/吨，较上周比下跌了200-240元/吨；江苏和广东地区价格3750-3780元/吨，较上周比下跌了130-170元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3780-3850元/吨，与上周比下跌了60-90元/吨。

　　三、市场分析

　　目前影响豆粕价格走势的主要原因如下：

　　1. 南美大豆丰产前景进一步明朗，需求支撑缺位的背景下，大豆偏空的基本面将持续，期价可能受宏观面、资金面、USDA报告利空等因素的影响，跌破前期低点。利空方面主要是南美丰产压力，由于播种期时间跨度较大，此前南美局部的干旱和涝灾并不能导致南美大豆减产。只有在开花和结荚期出现足够的恶劣天气，才会导致实质性的减产。在出现导致实质性减产的天气因素之前，全球大豆供需将朝着趋于宽松的预期方向发展。

　　2. 美豆基本面明显利空，南美天气得到明显的改善，USDA本周末发布的11月供需报告可能继续提升美国产量，市场在报告前交投谨慎，出口需求出现了明显的走软迹象。受此影响，美豆期价持续下跌。利空方面，一是南美天气开始持续好转，巴西干旱地区出现降水，阿根廷受前期降水过多的影响，玉米(2408,5.00,0.21%)和大豆种植进度落后，但土壤过于潮湿将导致部分玉米种植地块改种大豆，南美机构上调或维持对今年巴西、阿根廷的产量预估。二是按照往年的惯例，USDA11月报告仍将维持10月报告的基调，这意味着美豆单产可能再度被提升，美豆供给仍将呈现环比增加的趋势，上周五Informa报告继续提升美豆单产和产量。

　　3.美豆库存可能出现阶段性趋紧的前景。由于今年南美库存偏低，而中国需求依旧强劲，随着四季度传统消费旺季的到来，美豆强劲的出口可能导致期期末库存进一步下降。二是每年的四季度末至第二年的一季度初，CBOT大豆期价可能出现传统的季节性上涨行情。由于近期出口需求出现了明显的放缓迹象，这说明期价的持续下跌已经影响到了大豆的终端消费需求，市场可能需要进一步下跌来刺激需求，以形成均衡价格。基于以上分析判断，美豆期价短期可能进一步下跌以探明底部，中期上涨行情将延后。

　　四、后市分析

　　国际方面，中美豆库存可能出现阶段性趋紧的前景。由于今年南美库存偏低，而中国需求依旧强劲，随着四季度传统消费旺季的到来，美豆强劲的出口可能导致期期末库存进一步下降。另外，每年四季度末至第二年的一季度初，CBOT大豆期价可能出现传统的季节性上涨行情。由于近期出口需求出现了明显的放缓迹象，这说明期价的持续下跌已经影响到了大豆的终端消费需求，市场可能需要进一步下跌来刺激需求，以形成均衡价格。基于以上分析判断，美豆期价短期可能进一步下跌以探明底部，中期上涨行情将延后。

　　国内方面，本周主要港口进口大豆到港成本及分销价格小幅下跌，进口大豆到港成本为5000-5020元/吨，进口大豆港口分销价4500-4550元/吨。本周国内油粕现货价格继续下跌，进口大豆榨收益维持在-550元/吨左右，国内油厂亏损幅度创2009年以来新高。港口分销大豆压榨负收益也有所扩大。由于内盘油粕价格跌幅小于外盘大豆价格跌幅，本周近月船期大豆压榨收益亏损幅度继续加大，不利于油厂外盘点价需求的恢复。

　　后期主要关注美国大豆出口数量、国内到港大豆数量、中美两国大豆种植情况、国际整体经济态势、国内宏观调控政策、南美大豆产区天气情况，关注月度供需报告及美元及原油走势。