一、期货市场价格回顾和展望
美豆方面
，上周五美盘豆类商品价格窄幅震荡，大豆01合约下跌10美分，跌幅0.69%，尾盘报收于每蒲式耳1439.5美分，美豆粕01合约下跌0.9美元，跌幅0.21%，尾盘报收于每短吨435.3美元。从短线上看，1450一线已经成为近期美豆市场难以逾越的难关，市场持续维持在阻力位附近震荡，预计这种格局在基本面得不到改变之前不会发生大的变化，市场仍将维持震荡走势，但是本轮反弹的上限逐步降低。从资金面上看，CFTC公布截止11月27日，CBOT大豆基金做多意愿进一步减弱，净多单持仓进一步减少，这一数字已经降至12.1万手，创下2月末以来的新低，市场中人气非常清淡，细究其原因，本轮农产品炒作周期基本上已经结束，加上南美大豆丰产预期日益强烈，基本面相对利空，基金并不愿意将大量资金放在多头头寸上，预计未来市场难有大的起色。
国内豆类方面，上周五国内豆类商品尾盘窄幅震荡，大豆1305合约上涨12元，涨幅0.25%，尾盘报收每吨4767元，豆粕1305合约下跌15元，跌幅0.46%，尾盘报收于每吨3231元。上周五国内豆类商品市场中，豆粕1301合约与1305合约之间的走势分化进一步加剧，尽管近月合约出现了14万手的减仓，但是市场中主要多头持仓头寸都没有出现大的变动，反而做空资金离场意愿相对强烈，随着进入交割月前最后一个自然月，未来交易所将会进一步的不断提高保证金水平，在投机泡沫将会逐步被挤净的时候，在期货市场中的买盘将会对于价格形成极大的推动力。我们可以看到，当前市场中已经有不少实体愿意在期货盘面上拿货，同时88万手即440万吨的期货库存，在今年下半年大豆采购量有限，当前油脂消费不旺油厂开工率不高的情况下是否能够得到有效供应，必须值得市场思考。预计短期豆粕1301合约不出意外的话仍将维持强势走势。
二、国际供需分析
（1）截至2013年初世界大豆供需仍较为紧张
预计截至2013年年初，南美大豆大量上市供应之前，世界大豆库存将降低到多年来的低点4900万吨，比去年低2100万吨。预计截至 2013年2月，美国的大豆出口将占出口总量的80%以上，且进口国家的库存会降低，世界大豆供需局面较为紧张，支撑美豆价格。受美豆价格影响，国内豆粕价格也将在高为运行。
（2）南美大豆丰产将缓解供需紧张的状况
随着南美增产预期的实现以及美国的扩种，预计明年南美大豆收获上市之后，供需紧张的局面将逐步转向宽松。在天气良好的状况下，预计，巴西大豆种植面积增加 7%，巴西大豆产量将增长至8100万吨。阿根廷大豆产量预计增加三分之一至 5400 万吨。南美大豆产量增长将支撑世界大豆库存，补充今年初因干旱而引起的较低水平的库存。若南美大豆丰产，则美豆全年目标位将向下调整。国内豆粕成本降低，预计价格处于低位运行。
（3）南美大豆生长情况
巴西帕拉纳州和南里奥格兰德州的部分地区，11月降雨量较前几年减少60%，但最大种植州马托格罗索州部分地区的雨量超出50%，有助于近期播种的大豆发芽。由于巴西东南部一股冷锋来袭，南部谷物带湿度上升，应会在未来几天内出现降雨。预计12月初，巴西降雨集中于中部地区，12月中旬巴西南部也将迎来大量降雨，累计降雨量将达到100毫米以上，有利于南部作物种植区土壤湿度增加。缓解南里奥格兰德部分地区土地干旱的情况。
阿根廷北部土壤湿度高于正常水平，预计12月中旬主产区科尔多瓦、圣达菲和布宜诺斯艾利斯北部地区降雨量将有所减小。
目前南美部分地区大豆的播种已经过半，阿根廷大豆播种率为36.6%，较去年同期落后9.7%。巴西大豆种植率为74%，高于一周前的64%，但低于上年同期的80%。
国内豆粕期价后市展望
（4）厄尔尼诺呈中性
2012年春季拉尼娜效应结束后，厄尔尼诺呈中性，最新的ONI指数（8-10月NINO3.4）为0.4，低于厄尔尼诺爆发的临界值0.5，厄尔尼诺依旧中性。
最新周度监测报告显示，截至11月26日当周，NINO 3.4 区海表温度距平近期为+0.3℃，低于上周，目前厄尔尼诺现象的强度变得中性，厄尔尼诺现象在2013年初带来高于平均水平降雨的可能性降低。
三、国内供需
（1）临储政策提振
豆粕价格近期走强，一方面国内收储政策的引导下，大豆收储价将为每吨4,600元。该价格较去年政府给出的价格高15%。新一轮收储将持续至4月底。大豆的收储价格对期货价格提供了较为有效的支撑，另一方面是由于相对较大的买入保值盘对期货盘面有所支撑。目前现货相对近月依然有超过100元/吨的贴水，后期1301合约期价将继续向现货价格靠拢，在该合约上某个相对较高的位置完成较有规模的交割极有可能成为保值多头的选择。全国豆粕现货价格最近几周连续上涨，至3835元/吨，较上周上涨76元/吨。
（2）饲料需求方面
近期生猪出场价格和猪肉零售价格上涨，近期全国猪肉均价为 24.50 元/公斤，与上周持平，同比下跌6.3%。本周鸡肉价格和淡水鱼价格也出现小幅上涨。全国大部分地区出现雨雪降温天气，一方面影响了地区间生猪调运工作，部分地区猪价出现小幅上涨；另一方面使得猪肉消费出现温和回暖，部分冬季食品加工和腊肉制作活动提前开始。
四、国内豆粕期价后市展望
10月份能繁母猪存栏量为5078.2万头，环比消费上涨0.3%，生猪存栏量为47281.8万头，环比小幅上涨0.1%。其中中型猪占比较多，大型猪占比较少，并且养殖户出现压栏惜售倾向，使得短期供需紧张，生猪价格上涨。预计春节前夕需求旺盛，屠宰量增加。通常每年11、12月屠宰量大于补栏量，生猪存栏表现为持平或者减少。
饲料加工利润明显好转。肉鸡饲料加工毛利润为186元/吨，较上周上涨28元/吨；蛋鸡饲料加工毛利润为 239 元/吨，较上周上涨 26 元/吨；育肥猪配合料加工毛利润 216 元/吨，较上周上涨26元/吨。
