渐入冬季，按照季节性来讲，国内食用油脂的需求转向豆油，棕榈油的用量开始减少，在11月下旬开始豆油消费量明显增加，现货成交稳定。但沿海部分传统豆油消费市场，依旧受进口菜籽油挤压，成交极少放量。因受进口菜籽油压榨利润较高影响，前期沿海进口菜籽压榨量大幅增加。今年3、4季度开始，加拿大菜籽和菜籽油到港量同比大幅增加，使得价格相对低廉的进口菜籽油对豆油消费市场形成一定挤压，导致豆油需求增长缓慢。从下图豆油每日成交量可以看出，渐入冬季，受季节性备货行情影响，豆油消费确有增长，但增长幅度较为有限，但每日成交较为平稳，成交量维持在1万至4万吨区间内，且低价成交普遍较为活跃，高位成交不理想。1月11日，豆油商业库存11月中旬以来第一次有一定幅度回升，商业库存升至116万吨，冬季备货行情所带来的去库存化进程基本接近尾声。
豆油商业库存维持高位，但受季节性因素支撑做空机会不大。
现货市场方面，截至1月11日，国内豆油现货市场报价下跌。天津一级8850元/吨，四级豆油8650元/吨，较前一周小跌50元/吨；山东一级8700元/吨，四级豆油报价8600元/吨，较前一周大跌150元/吨；江苏一级8850元/吨，四级豆油8650元/吨，较前一周大跌150元/吨；广东一级豆油8850元/吨，四级豆油8650元/吨，较前一周小跌50元/吨。港口进口毛豆油报价在8650元/吨，下跌100元/吨，可议价。
豆油近期成交自12月中旬起转淡，小包装备货结束，但低位仍有较好成交，代表散油市场仍有一定备货需求。12月中旬起至今，每日成交量在1－4万吨左右，成交量较为稳定，然而120万吨左右的商业库存始终压制着终端市场的接货意愿，观望气氛依旧较浓。由于6月以来长期以粕养油的经营策略，致使6月以来，国内豆油商业库存迅速行至历史高位，11月中旬至今，经历六周的备货行情，基本接近尾声，豆油去库存化较为显现，但由于前期库存挤压过多，备货行情也无法如以往顺利消化全年积压库存，后续去库存化可持续性仍旧值得关注。
国内方面11月棕榈油进口数量较10月有所减少，达到46万吨，12月预期到港数量在56.3万吨。主要港口棕榈油库存较前一周再度走高，截至1月11日，棕榈油港口库存升至133万吨，全国方面豆油商业库存仍在116万吨左右。中国商务部预估中国12月进口大豆632万吨，预计1月份仍有249万吨到港，按照12月目前的压榨开工率，每月仅豆油压榨就为市场提供近百万吨的油脂供应，未来豆油供给方面仍有一定压力。其次，国家储备方面拥有将近500万吨的油脂库存，这使国家能够对食用油的价格进行有效的调控，遏制了油脂企业整体涨价的可能，使市场随时面临国储抛油的压力。在美豆牛市格局不在，无法有效提振豆油价格的背景下，库存压力继续将压制豆油期价。
上周美原油期价走高至94美元/吨后随即进入震荡，对国际油脂期价的支撑作用较为有限，加之马棕的疲弱，在没有外盘指引下，连豆油上行毫无动力。豆粕现货价格受需求支撑仍维持在3800元/吨一线，但豆油现货价格则跟随期价相应回落。同时，连盘5月油粕比回落至2.61，但正式走出长期以来的下行通道，正在构筑新的趋势走势，继续关注油粕比的走势。
综上所述，国内植物油脂的高库存状态始终抑制着现货市场的运行，油厂在豆油方面缺乏调整价格的主动性，加之食用油脂的价格调控仍未放松，12月CPI再度回升至2.5%，物价调控压力不小，豆油的牛市行情尚未到来。加之年末的季节性备货行情接近尾声，料豆油近期难有趋势性做多机会。
就豆类和油脂基本面来讲，偏空的属性较10月开始没有明显的变化，技术上，豆油日线布林道开始打开，K线呈空头格局。因此，即便豆油下行空间在南美新作上市的季节性压力到来前是有限的，但就油脂来说，做空相对比做多要安全。
