大豆、豆粕第37周市场报告：需求旺盛 豆粕持续冲高

一、大豆市场：

2013年第37周（9.9-9.15），截至9月13日，黑龙江大豆收购价格4000-4040元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4000-4040元/吨，与上周持平。

9月船期南美大豆到我国CNF报价548美元/吨，较上周跌27美元/吨。11月船期美国大豆到我国CNF报价605美元/吨，较上周涨19美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报1621，较上周涨342。

二、豆粕市场：

2013年第37周（9.9-9.15），截至9月13日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于4280-4460元/吨，与上周比上涨120-200元/吨。其中大连地区价格为4280元/吨，与上周比涨120元/吨；京津冀和山东地区价格集中于4330-4420元/吨，较上周比涨170-190元/吨；江苏和广东地区价格4460元/吨，较上周比涨200元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于4100-4300元/吨，与上周比涨80-90元/吨。

三、市场分析

目前影响豆类价格走势的主要原因如下：

1、港口大豆库存受限

截至8月底，我国港口进口大豆库存在620万吨左右，较5月下旬低谷时的350万吨有明显回升，不过与7月份基本持平，说明8月份开始南美大豆的进口将逐渐转淡。据悉，8月份大豆到港量为524万吨，较7月份的730万吨明显回落，港口库存继续回升的空间受到制约，对盘面的压制力度会有所减弱，直到10月份美豆集中上市后。

9月份美豆新作收获、10月份集中上市，届时美豆的出口及销售将再度回暖，但鉴于国内港口库存整体在高位，对美豆的需求可能有刚需但无额外动能。可能对豆类市场构成的需求动能或仍显不足，具体还要看国内终端需求好转情况。

2、国内压榨利润回升

近期随着进口大豆供应增加，油厂开机增多，豆粕库存提高，拖累油厂进口大豆压榨利润回升态势放缓。目前，国内油厂进口大豆压榨利润在136元/吨左右，国产大豆压榨利润在60元/吨左右。0.国内油脂库存依然高企，港口豆油库存依然处于90万吨左右的高位，后期油脂去库存压力仍在。相对来说，豆粕价格近期的增幅以及后市预期相对于豆油来说要坚挺。在这种情况下，油厂将更倾向于坚挺豆粕的价格来保证其压榨利润。

3、下游需求支撑豆粕旺季

从豆粕下游需求上看，7月份我国的生猪存栏量为46584万头，环比增涨1.2%，同比增涨0.6%；能繁母猪存栏4993万头，环比减少0.2%，同比增涨1.3%。生猪存栏量和母猪存栏量都处于较高位置，由于养殖户惜售行为，目前市场上生猪存栏结构中大猪比例偏高，刚性的饲料需求助涨油厂挺豆粕顺价销售豆油策略，使得豆粕现货价格居高不下，这将引发豆粕期货“补水”行情。下游养殖业的景气程度直接影响着对饲料的需求程度，而从历年饲料的月生产量来看，进入7月以后，饲料的产量将会逐月递增。豆粕作为提供蛋白质的原料，是饲料配料中不可或缺的一部分，因而，四季度，饲料生产对豆粕的需求将会有效增加。

4、美国天气炒作持续升温

由于今年美国大豆播种延迟两周左右，市场对于天气的关注将延迟至9月中旬。虽然，目前有多家机构对于美国大豆单产及产量数据均保持下调预期，但由于从大豆播种期至今天气总体较为理想，当前的天气炒作有被夸大的成分。在新的炒作题材替代天气炒作前，市场将继续对天气保持敏感。在9月美国农业部月度供需报告出台前，美豆价格波动将跟随天气变化。另外由于今年美豆播种较晚，潜在的早霜天气也令市场投资者忧虑，所以美豆最终产量确定可能要到10月USDA报告时才能最终确定。

四、后市分析

国际方面，自8月以来，美国大豆主产区的持续高温少雨引发了市场对天气题材的炒作。美国部分产区的“缺水”状态仍需牵动着整个市场的神经，加之当前正值大豆灌浆的最后关键时期，天气因素将继续成为影响豆粕走势的关键因素。后期天气状况的演变将继续牵动整个市场的神经。此外，“早霜”天气将成为影响大豆产量的巨大威胁。美豆的收割期将后延，而9月底至10月初出现早霜天气的风险较大，一旦遭受早霜天气袭击，将导致大豆灌浆不充分，进而对产量造成威胁。此项对价格的潜在利多因素需引起高度重视。3bZ中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧

国内方面，随着中秋节、国庆节双节临近，我国各地相关餐饮消费的备货逐渐展开，其中畜禽产品的消费将有望大幅增加，禽蛋价格近期快速上攻，蛋禽对于豆粕需求加大。近期生猪与禽类等饲养利润相对良好，使得饲养户的补栏积极性大增，各地生猪、禽类的补栏数量预计将远超出节日期间的畜禽出栏水平，这将继续支撑豆粕行情。

整体来看，基于我国连年提高大豆收储价格的趋势来看，2013/14年度新作国产大豆的收储价格预期将不会低于4600元/吨，而正在进行抛储的国产大豆目前最高成交均价为4070元/吨。在收抛储政策交叉影响下，我们预期9、10月份，国产大豆期价将会逐渐向收储托市价格靠拢，豆一1401价格将在4500-4650区间震荡偏强运行。而在国内油脂库存高企的大背景下，豆油价格难以有大幅反弹的情况出现，油厂料将继续其若油挺粕策略。另外，落后于往年的美豆结荚率将会推迟美国新作大豆的收获时间，后市美豆产区天气情况仍将继续对美豆以及连豆粕期价造成影响。天气炒作下，期价易涨难跌，豆粕1401或在3500-3700之间震荡偏强运行。

后期主要关注美国大豆出口数量、国内到港大豆数量、国际整体经济态势、国内宏观调控政策、南美大豆产区天气情况，关注月度供需报告及美元及原油走势。