豆粕近期弱势格局依旧

　　当前国内进口大豆和豆粕现货供应充裕，美豆走弱改变市场原有预期，贸易商积极低价出货，而需方采购节奏放慢，油厂豆粕库存压力上升，现货价格整体回落明显。

　　美豆市场延续下行态势，巨大的产量压力仍需要时间消化。本月11日的月度供需报告将延续对市场的利空基调。预计连豆粕仍将维持弱势走势，阶段性可能存调整需求。

港口库存量大牵制价格

　　根据到港最新预估，6、7月份进口大豆合计到港1280万吨，较之前预估有所减少，且小于去年同期的1413万吨。今年1～6月大豆进口量共3468万吨，和全年预估相比已经过半。港口库存方面，截至6月底，国内大豆期末库存量为730万吨。

　　若无意外，预期7～9月大豆进口总量为650+520+500=1670万吨，至此，我国当前市场年度大豆进口量将达到6834万吨;预期7～9月压榨量为560+600+600=1760万吨;至7月末，国内进口大豆商用库存为820万吨。可见8月份前，持续增长的库存水平仍是压制价格上行的主要因素。

预期下半年供应转向宽松

　　今年10月份，将跨向2014/2015年度，料在这期间美国大豆供需格局将逐渐转为宽松。当前，因种植面积创纪录以及优良率偏高，使得市场对新作产量产生乐观预期，利空于下半年豆类价格。

　　8、9月份，特别是美国本土仍以消化陈豆为主，因陈豆库存偏紧，较大可能将促使美豆价格再次启动偏强的运行基调，走势形态可能以震荡偏强为主。

　　受制于南美丰产，南美主产区相对充裕的供应，致使上涨空间预期有限。若主体利空效能出尽，8月初至8月20日，美豆的生长有可能成为多头炒作的因素。

阿根廷销售进度仍存变数

　　因阿根廷国债存危机，农户或将违约持货而非变现，其国内大豆结转库存或将由预期的1800万吨，上升至2400万吨，这将直接导致国内大豆供应紧张局面出现。

　　按照阿根廷正常履约估算，国内当前市场年度大豆结转库存或将为770万吨，而进口大豆商用库存降至500万吨以下时，会有供应紧张的局面出现。这意味着阿根廷农户如果出现违约，那么违约量不需要达到500万～600万吨，有约250万吨，就将使得国内豆粕价格出现炒作机会。

　　而这个事件的爆发时间点，应该是在8月上中旬之前，若到8月15日还不出现，则对市场的影响将一定程度减小，因后续将有美国大豆弥补国内需求。

天气或成后市炒作要素

　　天气炒作来临之前，市场伴随着美豆种植良好、油厂豆粕库存高企以及国内需求相对疲弱等打压，迎来了供需较为惨淡的阶段，同时继续消化由美国农业部报告带来的利空。

　　目前，豆粕日成交均价已至3600～3650元/吨，较6月初下跌近300元/吨，个别区域已至3600元/吨以下。疲软的豆粕市场暂难寻关键的支撑因素。在此背景下，料短期仍将显现弱势。

　　目前美豆新作种植天气良好，在全球大豆丰产的背景下对市场形成利空打压。从历史角度看，7月是种植天气炒作阶段。尽管前期在全球大豆丰收预期之下，价格已经有所回落，而后期是否继续下降还是一个未知数，天气炒作将成为决定市场的一个重要变数，后期需密切关注。