豆粕方向不明不宜追空

一．行情回顾

　　豆粕昨日低开，主力1501合约跟随外盘走弱，跌破前低3180元/吨，短线或向下寻找支撑。持仓上9月合约持仓减少2.4万张，1月合约减持5.6万张，5月合约增持3.3万手，整体持仓减少4.6万张。

二．产业链动态

　　1、供应方面，5月，美国农业部大幅上调美豆产量和期末库存，随后的6、7月供需报告继续上调种植面积和期末库存。最新7月供需报告预测，2014/2015年度美豆种植面积为8480万英亩，较上年度增加10.8%；产量38亿蒲式耳，较上年度增加15.6%；期末库存4.15亿蒲式耳，较上年度增加1.96倍，库存消费比增加到11.7%，而上年度库存消费比4.15%。可见，美豆供应偏紧的状况出现极大的改观，给价格带来较大压力。

　　2、天气方面，3月份豆粕期现价格短暂跌入低谷后迅速开始反弹，支撑豆粕价格的因素一是前文所述的养殖行情好于预期，对豆粕实际需求有所增加；另一因素则是饲料企业在前期看空后市的情况下维持了低库存，因而在豆粕上涨行情中开始补库。但支撑豆粕价格最主要的原因，仍是原料端的成本因素。因美盘大豆价格维持高位，国内进口大豆成本也居高不下，在压榨利润逐渐亏损后，油厂实施了挺粕策略。而且油厂通过调整压榨开机率等多种举措，促使挺粕策略获得了成功。

　　3、需求方面，最近一段时间，国内豆粕价格持续下滑，豆粕买家采购谨慎，豆粕库存有所增多。但养殖业刚性需求依旧存在，加之近年期货价格保持低位，远期豆粕合同交易明显增多。 目前，国内豆粕总库存量为98万吨，较上月同期增加4万吨，但豆粕未执行合同为310万吨，较一月前增加33万吨。随着国内豆粕现货合同提货的增多，豆粕库存有望降低。

三．结论和操作建议

　　报告显示大豆优良率上升，美国11月大豆期货在尾盘下挫1%，至合约低点。目前美豆消息面疲软，无实质利好炒作，看弱为主。国内豆粕跌破3200元/吨。目前豆粕处于底部盘整阶段，低价格区间谨慎看空。操作上，建议日内操作为宜，等待趋势性方向。