近期连豆1501合约4300一带支撑逐步显现，在7月末展开小幅反弹，考虑到交割成本因素，连豆1501合约低位价值逐步显现。
今年是国内大豆收储政策大幅变革的一年，国家发改委在5月17日宣布，根据今年中央1号文件关于启动东北和内蒙古大豆目标价格改革试点的要求，国家发改委、财政部、农业部联合发布2014年大豆目标价格为每吨4800元。国家发改委称，实行大豆目标价格政策后，取消临时收储政策，生产者按市场价格出售大豆。当市场价格低于目标价格时，国家根据目标价格与市场价格的差价和种植面积、产量或销售量等因素，对试点地区生产者给予补贴；当市场价格高于目标价格时，国家不发放补贴。具体补贴发放办法由试点地区制定并向社会公布。国务院有关部门和试点地区各级人民政府将密切跟踪了解改革试点情况，广泛听取各方面意见，认真总结经验，及时调整完善相关政策，确保目标价格改革试点顺利推进。
尽管目标价格较去年的收储价格提高200元/亩，但收储方式的变化使得收储政策对价格的支撑力度反而大大削弱，多数企业对新的收储政策理解为利空影响，认为届时现货价格将低于4800元/吨。不过目前政策提出的差价补贴方式缺乏明确的执行政策，有预期认为同时进行收储改革的棉花、大豆最后均采取直补可能概率较大，考虑到执行的可行性方面，直补是最有可能采取的补贴方式。6月末国务院会议中总理再次提出推进农产品的目标价补贴改革方式，会议中同时提出的收储库容紧张问题也表明直补推行的可能性。
图 1、储备大豆抛售成交比例
资料来源：南华研究
照比2012年之前的大豆全年抛储模式，去年国产大豆的抛出时间为8月至10月，而今年的提前进行，也是由于五月份国际豆价居高不下的原因。今年的抛储情况与去年正好相反，2013年8月8日开始的抛储成交比例和成交价格是逐渐增高的，第六次抛储均价达到最高4081.14元/吨。而今年国家支持企业竞拍粮食，财政部于今年5月15日公布取消大豆增值税，也增加了市场对竞拍的热情。第一次的成交量为4322元/吨，成交率为92.05%，而之后却在逐渐回落。截止6月17日的第6次抛储， 均价照比第一次拍卖减少28.88元/吨至4060.88元/吨，而成交率也仅有20.32%。最近一次7月29日大豆拍卖成交率小幅回升至27.64%，成交均价为4113元。
成交数量及价格的持续下滑显示市场对后期预期逐步悲观化，产区压榨环节的亏损始终限制了压榨企业接手储备大豆意愿，不过伴随期价的逐步下滑，目前连豆1501合约期价已经接近交割成本线。现在黑龙江拍卖成交的11年大豆最低价在4000元/吨附近，加上150元/吨的升水，超过100元的出库及运输费用，即使不考虑到持有至15年1月的仓储和资金利息，目前的交割成本已经达到4300元/吨，而7月1501合约在4300一线的持稳也显示了这一点。由于收储政策发生根本性调整，而相关细节迟迟未能出台，新豆难以有效交割至1501合约，当前的交割成本将为1501提供刚性支撑，预计年底之前，4300将是1501合约的有效支撑，操作上可依托其采取逢低买入思路，上方目标4450。
