豆粕 低位区间运行

　　截至目前，美国天气良好，大豆等作物生长优良率居高不下，美豆丰收预期依旧强烈，这使得国际大豆价格长期处于低位盘整。虽然国际豆类市场偏空气氛依旧浓重，但相关基本面信息已经消化两个多月，并且随着国内大量豆粕未执行合同的执行，后续豆粕库存有望缓慢降低，预计未来一段时间豆粕仍将维持在相对低位的区间运行。

菜粕弱势持续，牵累豆粕价格

　　最近一个多月，国内南方地区出现频繁的降雨，尤其是连续的台风，损害了南方地区部分水产养殖对菜粕、豆粕的需求，持续的阴雨天气使饲料企业对菜粕等的补货积极性降低。随着粕类消费的降低，贸易商亦减少囤货，而油厂因菜粕出货缓慢，被迫降价，个别工厂临近胀库危险，这使得豆粕市场也受到牵累。

美豆预期丰收，豆粕下跌兑现

　　由于美国农业部接连发布利空豆类的报告，过去两个月，国内豆粕价格出现持续下滑，就价格而言，利空消息已基本兑现。通常在供需层面出现的利空，很可能会使市场走出超跌状态，当下的豆粕市场便有此嫌疑。虽然最新的美国月度供需报告继续调高了美豆产量预期至38.16亿蒲式耳，但低于市场预期的38.23亿蒲式耳，而因其压榨、出口等重要数据未有变动，市场对美国农业部8月供需报告的准确程度存疑，由此豆粕市场受其影响已经较之前的报告明显减弱。

养殖改善缓慢，豆粕难现单边行情

　　自春节以后，国内生猪市场价格逐渐走弱，使生猪、能繁母猪存栏量持续下滑。截至7月底，能繁母猪存栏已经降低至4538万头，同比降低9.1%，为连续6个月低于正常水平，且为连续11个月同比降低；而生猪存栏处于4.3亿头，同比减少5.4%，为连续8个月同比降低。由于养殖行业处于低迷状态，豆粕消费也处于低谷，随着后续节假日增多、存栏降低放缓，生猪等养殖有望逐渐走出低谷，豆粕消费或将有缓慢提升。

　　除此以外，在过去一段时间，国内大豆进口到港量较大、供应充足，亦是压制豆粕市场的主要因素。目前统计，8月我国进口大豆到港将较7月有所降低，但仍将达到600万—620万吨水平，因数据为国内一个月左右的大豆压榨需求，因而也并不会产生过高压制作用，这也将使得豆粕难以走出单边行情。

　　操作上，初步预计豆粕1501合约处于3150—3350元/吨区域内运行，因而操作可维持高抛低吸思路进行，因并非单边状态，并且国内外豆类供需面并未确定，因而操作仓量不宜过大。