饲料养殖需求回暖 豆粕库存压力或缓

　　大豆到港自7月份后不断走低，10月份到港量将为年内低点，油厂开机水平将由8月份高位回落，豆粕库存压力将缓解，部分地区可能出现货源紧缺。而需求却处于相对旺季，且生猪养殖行业景气指数不断回升，存栏增大，导致需求好转。

10月油厂开机水平或降

　　自5月份以来，大豆到港持续攀升，7月份进口大豆到港量747万吨，为年内高位，也是近几年历史最高位。大豆到港量巨大直接导致港口库存上升及油厂开工负荷加大。8月份港口大豆库存一度上升至670万吨左右，国内开机水平基本维持在52%～55%之间，大豆压榨总量预计在662万吨左右，同为历史高位。

　　8月份进口大豆到港量降为603万吨，只能维持正常月度压榨量。截至9月12日一周，大豆开机率降至44.3%；截至9月19日一周，因节日备货，豆粕成交较好，日成交量达16万吨左右，油厂开机提高到50.52%。

　　整个9月份，因豆粕库存压力及大豆到港降低，油厂开机水平较8月份大大降低，9月末豆粕库存压力将有所缓解。

　　目前预计9月份大豆到港量将降至470万～500万吨，与月度正常压榨水平的差距在100万吨左右，加上“十一”长假，10月份开机水平将落至43%～47%。

部分地区或现货源紧缺

　　因国际大豆青黄不接，预计10月份大豆到港量将降至400万～430万吨，基本确定为年内低点，因11月美豆将到港，预计大豆到港量将升至500万吨以上。因此，10月下旬至11月中旬，国内部分油厂将因大豆原料缺少而被动停机。

　　随着大豆到港不断降低，油厂开机水平也将不断下降，算上季节性机器维修，油厂开机水平将由8月份的高位不断回落，加上节后将有一部分补货需求，油厂豆粕库存将不断缓解，部分地区可能出现货源紧缺的状况，可能导致豆粕现货价格上涨。

10月份后反弹概率较大

　　因今年农历闰9月，春节有所延迟，10～11月份为蛋鸡补栏旺季，且因玉米价格不断回落，后期生猪价格仍处于上涨周期中，生猪养殖利润有望回升，仔猪补栏有望好转。生猪及禽类存栏增加，有望提升饲料蛋白豆粕需求，因此，10月份后我国蛋白豆粕饲料有望好转，对粕价形成提振。

　　由于南美播种面积可能不及预期、播种时间可能推迟等，美豆因出口需求及物流方面可能出现问题，在阶段性低点之后，出现反弹的概率较大。受盘面提振，加上现货需求好转，货源相对不足，因此，豆粕现货反弹概率较大。