大豆、豆粕第39周市场报告：美豆冲高回落 连豆承压下跌

一、大豆市场：

2014年第39周（9.26-10.10），截至10月10日，黑龙江油用大豆收购价格4100-4140元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在4000元/吨。

2月船期南美大豆到我国CNF报价433美元/吨，涨7美元/吨。12月船期美国大豆到我国CNF报价450美元/吨，跌7美元/吨。波罗的海干散货运指数最新报价974，较上周跌99。

二、豆粕市场：

2014年第39周（9.26-10.10），截至10月10日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3320-3580元/吨。其中大连地区价格为3580元/吨，与上周相比涨20元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3420-3500元/吨，与上周相比京津地区跌20-30元/吨左右，山东地区涨10-30元/吨左右；江苏和广东地区价格3320-3420元/吨，与上周相比跌10-40元/吨左右。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3580-3750元/吨。

三、市场分析

海关总署发布的数据显示，2014年8月份中国进口大豆603万吨，较7月份747万吨进口量环比下降144万吨，环比下降19.28%，较去年8月份637万吨同比下降34万吨，同比上下降5.26%；8月份进口大豆均价为577.45美元/吨，较7月下降13.16美元/吨，环比下降2.23%，同比下降5.18%。2014年1月到8月期间中国大豆进口量为4771万吨，比上年同期的4105万吨同比增长16.22%。根据船期统计，9月份我国大豆进口量将继续降低，预计为460-480万吨。据国家粮油信息中心发布的预测数据显示，2013/14年度（10月到次年9月）中国的大豆进口量将超过7000万吨，比上年增长17个百分点，创下新的历史最高纪录。美国农业部预测中国将在2014/15年度（10月至9月）进口创纪录的7400万吨大豆，比上年的6900万吨提高7.24%。作为对比，上年度的进口量同比增幅为15.2%。海关公布的数据显示，2014年8月份我国出口豆粕17万吨，同比提高116.75%，1-8月份累计出口豆粕180万吨，同比提高104.22%。据美国农业部发布的9月份世界油籽市场及贸易报告显示，2014/15年度中国豆粕出口量上调至210万吨，较上月预测值调高了15万吨，主要因为出口需求持续强劲。相比于巴西和阿根廷，我国向东南亚出口豆粕存在路途近、运输时间短、货物品质好保证等优势，预计未来出口量存在较大上升空间。

9月30日国储大豆拍卖会顺利结束，本次交易会计划销售大豆319391吨，实际成交17432吨，成交率5.46%，较上周13.04%的成交率继续下降。本周到货的进口大豆平均成本3900元/吨，根据到货大豆成本、豆油和豆粕出厂价格测算，不考虑套保，本周油厂压榨收益为亏损208元/吨。目前油厂榨油环节已经进入第10个月亏损，但到货的大豆成本趋降，有利于油厂降低榨油亏损。本周沿海豆粕价格小幅下降，油厂豆粕库存压力总体不大，降价销售意愿较弱。根据船期监测，预计10月份进口大豆到货量为413万吨，明显低于1-9月份月均约580万吨的进口量。较低的大豆进口量有利于港口库存的消化，对豆粕价格短期存在支撑作用。国内养殖收益总体好转，但母猪存栏率还未恢复，且仔猪价格没有显著上涨，说明养殖业补栏积极性并不特别强烈，预计4季度豆粕需求很可能温和增长，幅度不会很大。基本面对豆粕价格短期内存在支撑作用，但不断下降的大豆成本将对豆粕现货价格形成压制。本周沿海地区豆油价格小幅上涨，终端市场销售平稳，价格初步止跌，局部地区贸易商补充库存。10月份大豆到货量较少，市场预计油厂开工率下降，有利于缓解豆油供给压力。不过市场看涨预期较弱，下游厂商信心普遍不足，预计供给充足的局面还将持续，供需基本面较难发生大的变化。

四、后市分析

国际市场，美国农业部（USDA）发布的9月份供需报告预测，今年美国大豆单产将达到46.6蒲式耳/英亩，高于市场预估的46.3蒲/英亩，比上年提高4.3%；大豆产量将达到39.13亿蒲式耳，高于市场预估的38.83亿蒲，比上年提高18.9%。相比之下，在8月份供需报告里，预测美国大豆单产为45.4蒲式耳/英亩，产量预测为38.16亿蒲式耳。同时，美国农业部还预测2014/15年度（9月至8月）美国大豆期末库存预期将提高到4.75亿蒲式耳，高于上月预测的4.30亿蒲式耳，创下8年新高。美国大豆收割进度偏慢，对芝加哥期货价格形成支撑。截至10月5日，美国大豆生长优良率为73%，大豆落叶率为83%，五年均值为84%，美国大豆收割进度为20%，比5年平均进度慢15个百分点。与此相对比，前一周的进度比5年均值慢7个百分点，前2周为5个百分点。自收割开始以来，收获进度偏慢的状况一直没有改善。未来一周，美国作物带有中等降雨，预计仍将影响大豆收获工作。不过美国农业部将在10月10日发布新的产量预测报告，报告出台前市场关注的四家机构分别发布了对美国玉米和大豆的单产以及产量预测，仍然对今年美国大豆产量存在较高预期。福斯通公司对美国大豆产量的预测值在几家机构里名列前茅，达到创纪录的40.66亿蒲式耳，单产预期达到48.4蒲式耳/英亩；Informa公司对美国大豆产量和单产的预测值分别为40.17亿蒲式耳和48.5蒲式耳/英亩；芝加哥林恩集团（Linn Group）的预测值为40.09亿蒲式耳和48.6蒲式耳/英亩；荷兰合作银行（Rabobank）的预测值分别为40.21亿蒲式耳和48蒲式耳/英亩；Lanworth公司的预测值为38.55亿蒲式耳和46.7蒲式耳/英亩。美豆冲高回落，丰产对价格形成的压力仍然挥之不去，市场等待周五报告提供更多指引。尽管美国农业部预计今年大豆产量将创下39.13亿蒲式耳的历史新高，比2013年高出19%，但是仍有多家机构认为2015年美国农户将继续增加播种大豆，相应减少播种玉米，这些机构包括市场专家杰瑞·古尔科、投行摩根士丹利以及私营分析机构Informa经济公司。南美方面，巴西两家国有农业研究机构的分析师表示，巴西农户已经开始种植大豆，产量或将连续第三年创下历史新高，不过播种进度并不稳定。据巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布的9月份供需报告显示，2015年初收获的巴西大豆产量预期将达到9100万吨，高于2014年初收获的大豆产量8630万吨，这也将创下新的产量纪录。尽管巴西头号大豆产区马托格罗索州的大豆播种工作只是刚刚开始，但是该州大豆农田已经出现了三起亚洲锈病病例。据行业人士称，巴西至少一家大豆出口商已经与孟山都公司达成协定，将从种植孟山都公司研发的转基因大豆的农户那里收取专利费用。这一标志性事件也折射出国际粮食巨头与生物科技研发公司之间日益复杂的关系。美国农业部海外局周二在其网站发布报告称，阿根廷2014/15年度大豆产量料从上年度的5500万吨增至5700万吨。

国内市场，近期国内豆类市场整体仍处于弱势行情。东北产区陆续新豆上市，市场购销不旺，现货价格逐步走低，节日备货需求结束，临储大豆拍卖量价齐跌，连豆基本面信息由多转空，期货价格高开低走，连续几日的振荡下滑后，10日收盘超跌，跌幅达2.93%，预计短期内仍将以弱势震荡为主。国庆节后，豆粕价格出现小幅反弹行情，由于8-10月大豆到港量降幅明显，国内大豆供应压力月环比下降，而需求月环比增加，供需格局对国内豆粕期现货价格的支撑较强。另外油厂豆粕库存压力减轻，在持续亏损状态下，油厂可能继续对豆粕采取挺价销售的策略。基于以上基本面信息和美盘期价短期企稳反弹的判断，豆粕价格在十月可能迎来一波反弹行情，不过是否能够达到市场期望还有待观察。国内市场因需求不旺令豆油供应过剩的状态难以扭转，豆油价格长期承压，节后油脂需求不佳，豆油反弹持续性较差。