摘要：大豆供应处于历史高位，令豆价承压
美国农业部在10月份产量报告中将今年美国大豆单产预测数据上调到47.1蒲式耳/英亩。但是大豆播种面积数据比6月份的预测调低65.5万英亩。单产数据上调而播种面积数据下调，导致2014/15年度大豆产量预测数据上调1400万蒲式耳，为39.27亿蒲式耳。不过由于期初库存数据下调，2014/15年度大豆供应预测数据下调2400万蒲式耳。由于用量数据不变，2014/15年度大豆期末库存预测数据下调到4.5亿蒲式耳。2014/15年度大豆农场平均价格预估同样不变，仍为每蒲式耳9.00美元到11.00美元。
2014/15年度全球大豆产量预测数据上调到3.112亿吨，比上月的预测高出7.6万吨。美国和欧盟的大豆产量增幅超过中国和俄罗斯产量降幅。2014/15年度中国的大豆产量预测数据下调到1180万吨，比上月下调20万吨，因为华北平原夏季天气干旱，导致单产损失。
美国国内展望
大豆单产上调，抵消播种面积数据下调造成的影响
美国农业部的10月份农作物产量报告显示，2014/15年度大豆单产将达到创纪录的47.1蒲式耳/英亩，高于上月预测的46.6蒲式耳/英亩。对于中西部和密西西比河三角州地区，今年夏季大豆生长条件几近理想，温度低于平均水平，降雨量超过平均水平。此外，截止到10月初时，大豆产区一直没有出现具有杀伤力的霜降天气，使得大豆作物完全成熟。本月印地安纳州和南达科他州的大豆单产数据上调，其对大豆产量的影响最大。
其他地区的大豆单产数据上调，但其影响被播种面积数据下调所抵消。基于调查结果、遥感探测以及管理数据，美国农业部将美国大豆播种面积和收获面积预测数据分别下调到8420万英亩和8340万英亩。美国大豆播种面积比6月份的预测低65.5万英亩。大豆单产数据上调而播种面积数据下调，导致2014/15年度大豆产量预测数据上调1400万蒲式耳，为39.27亿蒲式耳。
期初库存数据下调，制约期末库存增幅
尽管2013/14年度4季度期间大豆用量远低于3季度的水平，但是并未阻止大豆期末库存降至历史紧张水平。美国农业部的谷物库存报告显示，9月1日大豆库存总量为9200万蒲式耳，低于上年同期的1.41亿蒲式耳，也是自1973年以来的最低水平。基于库存对用量比，2013/14年度的大豆期末库存对用量比降至空前低的水平，只有2.6%，不足10天的供应。这促使美国农业部将2013/14年度大豆产量预测数据上调6900万蒲式耳，为33.58亿蒲式耳。收获面积数据上调38.4万英亩，为7625万英亩，大豆单产数据从43.3蒲式耳上调到44蒲式耳/英亩。
尽管夏末大豆库存极其偏低，解释大豆价格涨势一直持续到8月中旬，但是并未改变2014/15年度供应前景。2014/15年度大豆供应总量预计为40.34亿蒲式耳，比上年增长13%。但是，供应数据比上月的预测低2400万蒲式耳，因为期初库存数据降幅大于产量增幅。
2014/15年度大豆供应数据下调，用量数据不变，因而导致2014/15年度大豆期末库存数据下调到4.5亿蒲式耳，比上月的预测低2500万蒲式耳。美国农业部预计2014/15年度大豆农场平均价格为每蒲式耳9.00美元到11.00美元，与上月的预测相一致。截止到10月5日，2014年美国大豆收割工作只完成20%，但是现货大豆价格已经开始大幅下跌。10月份中西部北部地区的大豆现货报价已经跌破9美元/蒲式耳，远远低于春季近15美元的水平。与此同时，美湾港口的大豆基差报价远远高于正常水平。据美国农业部的农业销售服务办公室数据显示，密西西比河驳船运费处于历史最高水平。铁路运输费用同样飙升，因为需求前景强劲，此前铁路运输中断。美国能源信息署报道称，自2012年美国国产汽油铁路运输量已经增长一倍，这制约谷物运输。运输瓶颈突出，加上玉米和大豆产量将创下历史最高纪录，这将会导致今年秋季农场内外的贮存需求非常强劲。在装运及贮存问题缓解之前，大豆现货价格会一直遭受沉重的下跌压力。
葵花籽单产创下历史最高，帮助产量恢复
今年美国其他油籽作物生长条件同样良好。美国农业部预计2014/15年度葵花籽产量将恢复性增长到24.5亿磅，比上年增长21%。今年葵花籽增产的几乎全部原因在于单产理想，达到1626磅/英亩，创下历史最高纪录。葵花籽播种面积基本上与上年持平，非油用葵花籽播种面积增幅与油用播种面积降幅相当。葵花籽产量增幅可能由油用葵花籽和非油用葵花籽平分。葵花籽收割工作10月份刚刚开始。
但是期初库存下滑可能制约期末库存同比增幅，2014/15年度美国葵花籽期末库存预计比上年增长11%。9月1日葵花籽库存比上年同期减少41%，为2.01亿磅。供应提高，将有助于葵花籽压榨量从上年的10.2亿磅增至11亿磅。
2014/15年度美国油菜籽产量预计达到创纪录的25亿磅，因为播种面积接近历史最高纪录171万英亩，单产超过趋线水平，达到1622磅/英亩。头号产区北达科他州的油菜籽单产将创下历史第三高的水平。相比之下，俄克拉荷马州西部地区的冬季油菜籽单产受到3月到5月期间天气异常干燥的影响，当时正值油菜籽作物进入花期和生殖生长期。因而，考虑到今年俄克拉荷马州播种面积提高，这对全国产量的影响更大。
尽管今年国内油菜籽丰产，美国的油菜籽进口量仍有望接近历史最高纪录，达到20亿磅，因为近来压榨产能提高。由于加元贬值也有助于美国进口油菜籽。自7月份以来，加元兑换美元的汇率已经下跌约5%。2014/15年度油菜籽压榨量将达到创纪录的40亿磅。油菜籽供应有望创下历史最高纪录，已经导致10月初现货价格跌至16美元到16.50美元/短吨，相比之下，上年同期为21美元。
国际展望
美国和欧盟的产量数据上调，全球大豆供应数据略微上调
2014/15年度全球大豆产量预测数据上调到3.112亿吨，比上月的预测高出7.6亿吨。美国和欧盟的产量增幅超过中国和俄罗斯产量降幅。2014/15年度全球大豆期末库存将增至9070万吨，高于上年的6650万吨。巴西和阿根廷可能占到库存增幅的过半，而美国可能占到40%。
2014/15年度中国大豆产量预测数据下调到1180万吨，比上月低20万吨，因为夏季华北平原天气干旱，导致单产损失。不过中国的大豆主产区黑龙江省大豆单产良好，制约今年的产量降幅。中国国内大豆减产，并不会对大豆进口增幅造成极大的影响。本月中国的大豆进口预测数据不变，仍为7400万吨。但是大豆减产将会制约大豆期末库存增幅。
俄罗斯远东地区的大豆收割工作基本结束。政府的收获数据显示，早先的单产预测过于乐观。2014/15年度俄罗斯大豆产量数据下调到250万吨，比上月低20万吨。这将会制约俄罗斯大豆出口。
干燥天气不利俄罗斯葵花籽单产
2014/15年度全球葵花籽产量预测数据下调到4020万吨，比上月低28.4万吨，因为俄罗斯和阿根廷的产量降幅超过欧盟和土耳其的产量增幅。
俄罗斯农业部称，截止到10月6日，俄罗斯葵花籽收割工作完成58%，单产低于早先预期。8月份天气炎热干燥，尤其是俄罗斯南部地区，影响葵花籽作物生长。美国农业部将2014/15年度俄罗斯葵花籽产量数据下调到950万吨，低于上月预测的980万吨。尽管2014/15年度葵花籽压榨数据下调到910万吨，比上月低20万吨，但是俄罗斯压榨规模也仅略低于上年创纪录的930万吨。
相比之下，保加利亚、罗马尼亚和匈牙利的葵花籽单产前景受到8月份低温多雨天气的提振。因而，欧盟葵花籽产量数据从上月的840万吨上调到860万吨。欧盟葵花籽压榨量预计小幅提高，不过葵花籽增产的主要作用可能是提高期末库存规模。与巴尔干半岛交界处正是土耳其主要的葵花籽产区。和土耳其其他地区不同，该地区的人工灌溉有限，降雨决定着单产规模。今年4月到9月期间降雨量比平均水平高出50到100%。因而，尽管2014/15年度土耳其葵花籽播种面积下滑，但是创纪录的单产规模提振产量规模。2014/15年度土耳其葵花籽产量数据上调到120万吨，比上月的预测高出5万吨。但是国内产量仍远远不能满足需求，因而土耳其仍将是全球头号葵花籽进口国。
2014/15年度阿根廷葵花籽播种面积数据下调到140万公顷，比上月低10万公顷，因为北部地区播种面积减少。截止到10月9日，阿根廷葵花籽播种工作已完成近四分之一，阿根廷南部主产区的播种工作刚刚开始。因而，阿根廷葵花籽产量数据下调到250万吨，比上月低20万吨。葵花籽减产可能阻止期末库存增加。
收获天气恶劣，制约加拿大油菜籽单产潜力
2014/15年度全球油菜籽产量预测数据下调到7030万吨，比上月低38.4万吨，因为加拿大的产量降幅超过欧盟的产量增幅。美国农业部将2014/15年度加拿大油菜籽产量数据下调到1440万吨，比上月低30万吨。加拿大油菜籽作物生长季节于9月11日结束，当时大部分地区出现严重的霜降，比正常提前10天左右。尚未收获的油菜籽作物受到伤害。寒冷天气可能降低油菜籽质量。此外，随后的多雨天气（其中包括部分地区的降雪）耽搁收获进度，也可能制约单产。基于这样的情况，油菜籽荚极有可能碎裂，因而农户也不可能从地面一颗颗捡油菜籽。近来的天气趋于干燥，目前收割工作恢复。供应损失可能导致加拿大油菜籽期末库存降至140万吨，低于上年的240万吨。
