2014年，国内大豆临储政策改为目标价格直补，国产大豆最大的收购主体消失，而今年东北大豆又获得大丰收，供需过剩的矛盾非常突出。新豆上市初期，农民普遍持有惜售心理，购销市场清淡，使得大豆价格下跌速度缓慢。但是最近一段时间，资金压力催促农民售粮还贷，而东北现货企业和贸易商需求十分疲软，且普遍看空后市，使得现货价格下跌速度加快，但是A1501的价格仍然保持坚挺，持仓和成交量仍然火爆。笔者认为，在供需显着过剩的背景下，豆一1501的空头将笑到最后。
一、9月份调研情况，东北大豆面积减单产增，总产变化不大
我们粗略估计，2013年大豆产量1250万吨，今年国内大豆产量1150万吨，东北600万吨，关内550万吨。黑龙江400万吨(去年440万吨)，内蒙古120万吨，吉林50万吨，辽宁30万吨。关内，安徽120万吨，河南80万吨，山东50万吨，关内其他省份共300万吨。
今年我们在黑龙江和内蒙古的大豆主产区进行了2次调研，分别为面积和单产调研。今年5月份我们曾经来到黑龙江和内蒙古进行种植面积的调研，2014年大豆种植面积较2013年继续大幅下滑，减幅预计在20%左右，主要是因为种植收益低于玉米，所以越来越多的农民将大豆地改种玉米。
2013年东北地区普遍遭遇涝灾，所以去年大豆的单产基数非常低。但今年东北大豆长势较好，较去年普遍出现了恢复性的增产，有的地区单产甚至创历史记录。9月份在大豆收割前夕，我们调研了黑龙江大豆第一、二大产区黑河和齐齐哈尔以及内蒙古的主产区呼伦贝尔，这也是东北大豆分布最集中的地区。我们测量大豆单产时发现，单产同比增幅能达到30-40%。包括10-11月份不定期的农户电话访问，也发现大豆单产几乎都获得了非常好的收成。
所以，综合考虑面积的减幅和单产的增幅，我们预计东北地区的大豆总产可能变化不大。
二、临储改直补后，大豆的供应同比增加
2014年1号文件明确指出，大豆作为将成为临储改直补的试点品种。由于这一政策改革公布的时间太晚，初期宣传效果较差，所以对2014年5月份前后的大豆种植意向几乎没产生什么影响，也没有改变大豆面积改种玉米的趋势，所以我们看到2014年大豆种植面积较去年同比继续大幅下降。
但在第一部分我们也分析了，面积下降单产上升，使得东北大豆总产变化不大。2013/14年度临储大豆333万吨，今年不再临储，相当于今年供应较去年增加了333万吨，这相当于东北产量的一半，全国产量的25%。
考虑到我国的食品豆加工行业并没有得到充分发展(今年大豆抛储成交率基本一直位于较低水平，可以验证这一点)，所以我们认为2014年新豆上市后，市场将面临供需过剩的局面，大豆价格将出现大幅下跌，而部分国产非转基因大豆可能会再次沦落为到油豆的用途。
三、临近年底资金压力催促农户加快售粮，需求不佳致使现货价格下跌速度加快
豆一1501价格前期上涨的原因是，1501合约对现货价格升水，按照之前的现货价格核算，豆一的仓单成本在4700元/吨以上，促使多头主动加仓，带来一波上涨行情。
虽然供需基本面非常利空，但是新豆收割初期，农民普遍持有惜售心理，所以现货市场成交并不活跃，现货价格也保持着“虚假的坚挺”，下跌速度十分缓慢。这使得市场的空头虽然清楚极度利空的供需基本面，但在当时无法以比较便宜的价格收购到足量的现货注册仓单，所以价格一路上涨，空头也只能被动加仓。
但是最近一段时间，随着春节临近，农户的资金压力逐渐显现，所以售粮心态松动，新豆上市压力加大，但是因为今年国产大豆实行临储改直补的政策，临储缺位之后，东北现货企业和贸易商收购能力极为有限，而且均看空后市，所以豆一现货下跌速度逐步加快。
对于1501的空头而言，1501离到期日还有1个半月的时间，现在可以以时间换空间，坐等现货价格下跌给多头造成压力。
四、现货价格下跌有望催生新的注册仓单，将给1501多头带来更为直接的压力
按照目前的现货价格计算，豆一的仓单成本已经接近1501的价格，如果豆一现货价格延续目前的回落态势，有望在不久的将来可以出现期限套利的利润，会吸引市场参与者买现货注册仓单然后抛空到盘面上。
众所周知，今年国产大豆的供需基本面极度宽松，现货价格也将处于长期的熊市当中，1501的多头接货将很难在现货市场上顺价销售，如果转抛到5月上，5月现在对1月贴水200以上，而且在3月底需要将仓单注销掉，会产生额外的成本和重新注册的风险。
所以我们预计，在供需显着过剩的背景下，国产大豆的现货价格熊市通道已经打开，未来数周大概率将出现加速下跌的情形，A1501多空争霸赛中的空头将笑到最后。
