大豆进口量较大使库存承压 豆粕出货速度或放缓

　　由于大豆集中到港，上周各地油厂原料供应充足，加之压榨利润良好，油厂开机率继续提高。上周沿海主要油厂大豆压榨量在165万吨左右，开机率为55%，较此前一周的54%继续提高。后期油厂开机率仍将保持高水平，12月压榨量预计将达到730万吨，11月为600万吨左右。

　　12月大豆进口超过750万吨，港口大豆库存将有所增加；商务部数据显示，12月我国大豆进口预报到港量为822万吨。考虑到船期延迟等问题，实际到港量可能在750-780万吨左右。截至上周末我国港口大豆库存为440万吨左右，较月初的455万吨有所下降。预计到月底大豆库存将回升至470万吨左右。周一山东地区分销大豆报价为3450元/吨左右，较上周下跌80元，也反映出大豆供给趋于宽松。

　　上周，国内主要油厂豆粕日均成交9.3万吨，较此前一周的7万吨有所提高，但仍低于11月近10万吨的日均成交量。目前油厂豆粕库存在45万吨左右，较前期小幅增加。由于前期签订的基差合同陆续执行，豆粕现货成交量有限，基差合同执行价格偏低同时也压制豆粕现货价格。

　　饲料企业豆粕库存提高，后期采购及提货速度或放缓；11月中下旬大豆到港少于预期，油厂压榨量有限，饲料企业豆粕库存有所下降。进入12月，随着豆粕供给增加，饲料企业豆粕库存有所恢复。目前山东地区饲料企业豆粕库存平均能够使用2-3周，较月初水平提高约5天。由于现货价格坚挺，豆粕成交或将放缓。

　　棕榈油、豆油供给充足，油脂价格底部震荡，豆粕价格或偏弱；随着棕榈油内外价差得到修正，进口逐渐恢复，预计12月我国棕榈油进口量近45万吨，后期港口库存将继续增加。12月大豆压榨持续处于高位，豆油供给充足，库存压力同样较大。目前油脂价格已处于低位，后期下跌空间有限，或以低位震荡为主。后期豆粕供求将趋于宽松，价格易跌难涨，但下跌幅度要收油厂库存变化的影响。

　　近期国内豆油、豆粕价格稳定，美豆价格震荡，受美元兑人民币汇率下跌的影响，大豆进口成本小幅下降，压榨利润稳中有涨。周一，山东日照地区美湾大豆现货压榨利润为261元/吨，较上周提高30元/吨；美湾大豆3月船期对大连1月合约的盘面压榨利润为109元/吨，较上周提高70元/吨；巴西大豆3月船期对大连5月合约的盘面压榨利润为94元/吨。