季度报告预估不及预期 但豆粕反弹高度有限

　　周二，美国农业部公布的种植面积和3月1日库存预估不及预期，利多大豆市场，CBOT大豆期货延续反弹，收涨5.5美分/蒲式耳。美国农业部称，美国农户今年计划种植大豆为创纪录的8,460万英亩，低于市场的平均预估8,590万英亩。根据路透社的调查，分析师平均预期今年大豆播种面积将达到8591.9万英亩，华尔街日报调查的结果是8587.2万英亩。

　　另外，3月1日美国大豆库存为13.34亿蒲式耳，同比增加34%，但略低于市场平均预估13.46亿蒲式耳。

　　受助于季度报告利多影响，夜盘国内豆粕期货市场大幅反弹，连粕1505合约涨48元/吨，收2818元/吨，1509合约涨43元/吨，收2795元/吨，预计国内豆粕现货市场也将止跌反弹，部分地区上涨在20-30元/吨。但从供需层面来看，不管是全球市场还是国内市场，豆类市场依然处于熊市格局，反转迹象仍未出现。

　　播种面积仍存上调空间 全球大豆供过于求

　　虽然3月美豆种植面积意向报告和季度库存报告略低于市场平均预估，但不改变全球总体供应过剩格局，美国官方将于6月底结合实际种植情况对面积做出修正，预计后市播种面积仍存上调空间。今年巴西和阿根廷获得创纪录产量，目前巴西大豆收割即将进入尾声，阿根廷大豆收割也陆续展开，预计二季度将集中上市，二季度全球大豆市场供应压力依然较大，美豆期价反弹压力依然较大。

　　二季度国内大豆进口恢复正常 豆粕市场反弹高度有限

　　因春节假期及巴西罢工影响，中国2、3月大豆进口大幅下降，中国海关总署的统计数据显示，2015年1月份进口大豆为688万吨，2月份进口大豆为426万吨，1至2月份累计数量为1114万吨，累计数量同比增加3.9%。市场预计3月大豆进口量为450万吨，一季度进口量预计持平与去年。在进口不及预期的情况下，国内油厂依然在1月底和3月底出现胀库停机现象，可见一季度国内豆粕需求低迷态势。

　　一季度中国大豆进口放缓只是暂时的，预计二季度中国大豆进口有望恢复正常水平，市场预计二季度中国大豆进口量在1800万吨以上，进口大豆供应整体较为充足。预计在较高的压榨利润情况下，国内油厂开机率仍将处于高位，豆粕现货供应维持宽松格局；若二季度国内豆粕需求不能有效回暖，油厂胀库现象预计仍将出现。

　　总的来看，季度报告利多市场，短期有效缓解了市场看空情绪，但美豆期价1000美分/蒲式耳阻力依然较强。看空情绪减弱后，国内豆粕市场成交预计有所好转，也能暂时缓解目前油厂胀库困局；但若二季度需求不能有效回暖，待国内大豆供应压力增大后，国内豆粕市场仍将维持低位震荡。