粕类：现货回落时采购期货可提前布局

　　由于当前豆、菜粕价差在600元/吨以内，南方地区甚至更小，菜粕采购积极性低，大型饲料企业菜粕春节前备货到5月底，春节后随用随买，不追高，加上市场对4月DDGS进口量有增加预期，当前DDGS供应较为宽松，后期菜粕可能被豆粕或DDGS替代。

　　短期菜粕价格不易上涨

　　4月国内各沿海港口菜籽预计到港37万吨，合计约6船，同比减少16.6万吨；1～4月菜籽进口量约为120.56万吨，同比减少约66.9万吨。近期菜粕库存有所积压，下游观望为主，购买量不大，短期菜粕价格不易上涨。

　　下游饲料厂4～5月份消化春节前库存，少量补充现货。从菜粕可售量情况看，4～5月份福建、广东和广西菜粕可销量整体较为宽松，福建大约为1.41万吨，广东大约为5.2万吨，广西大约为4万吨，3个省份总量约为9.98万吨，菜粕供应仍显宽松。

　　从油厂4～5月份菜籽到港成本3500元/吨左右看，菜粕现货均价在2366元/吨附近，菜油均价在5750元/吨左右，油厂菜籽压榨利润在110元/吨左右。

　　国内豆粕库存增幅较大

　　预计2015年4月份国内油厂及贸易商进口大豆到港量503万吨。不过，4月份国储轮储大豆数量至少有50万吨，因此4月份国内大豆实际供应量应在550万吨左右，同比仍要低得多。

　　据统计，1～4月豆粕我国大豆进口总量约为2003万吨，去年同期为2164万吨，同比下降161万吨，但4月后大豆进口量维持增加趋势，国内豆粕供应宽松，价格上涨乏力，跟随美盘区间震荡。

　　4月初国内豆粕库存增幅较大，价格不易大幅上涨。

　　豆粕5月收益率高于4月

　　4～5月份美豆易在950～1050美分/蒲式耳区间震荡，国内大豆进口量开始增加，豆粕需求趋弱，豆粕价格震荡趋弱。4～5月份受国家政策、采购需求及水产需求影响，菜粕价格较豆粕偏强，建议下游企业动态采购，在价格回落过程中逐渐备货。

　　4月份大豆期货价格上涨概率在60%附近，豆粕期货上涨概率在40%。

　　而从豆粕平均收益率看，5月份收益率要高于4月份。因此可在4月份布局豆粕多单，而菜粕也容易反弹，也可在4月布局菜粕，均持有到6月下旬左右。