11月末以来，国内豆粕市场在美豆期价上涨及油厂挺价心理较强等因素影响下，开启了一轮持续反弹行情。据市场行情监测显示，截止目前山东日照地区油厂43%蛋白豆粕价格为2540元/吨，较11月末上涨20元/吨；天津地区油厂43%蛋白豆粕价格为2520元/吨，较11月末上涨20元/吨；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格为2550元/吨，较11月末上涨20元/吨；江苏连云港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2600元/吨，较11月末上涨60元/吨；广东东莞地区油厂43%蛋白豆粕价格为2460-2480元/吨，较11月末上涨10-20元/吨；广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2450-2490元/吨，与11月末基本持平。虽然国内豆粕现货价格连续上涨，但综合其供需基本面及市场相关资讯，笔者对后市仍持并不看好观点，其价格续涨动力仍显不足，因为巨量到港压力以及终端需求恢复节奏缓慢仍将制约行情上行高度，而年底前美豆卖压依然沉重，仍应谨防相对高位回落风险。
由于前期美豆装速度较快，11月我国进口大豆到港量重新恢复较高水平，按船期推算，11月进口量目前预计为790万吨，高于10月的553万吨，受此影响，国内大豆库存增长70-80万吨至520万吨，以目前的采购速度计算，预计12月大豆到港量进一步提高至830万吨，第四季度大豆累计到港量在2150-2200万吨左右，高于去年同期的1866万吨，预计我们2015/16年度大豆进口量将在7800万吨左右。
随着进口大豆大量到港，接踵而来的就是国内油厂较高的开机率、持续增长的大豆压榨量，最终结果就是豆粕库存的持续增长。根据有关部门统计数据显示，截至目前国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量139.30万吨，较上一周的131.55万吨增加7.75万吨，增幅5.89%，也是连续第四周增长，现阶段国内多数油厂的锁利出货意愿较强，但下游饲料企业采购较为谨慎，南方部分油厂开始出现胀库现象，这也提醒市场，12月或将出现油厂停机情况，而目前终端各渠道、各环节的豆粕库存水平整体偏低也具有一定的市场风险，是否意味着12月份期间国内豆粕现货仍会持续出现一波反弹，仍需关注。
目前美国新作供应还需市场进一步消化、阿根廷大豆库存有待释放、新年度南美播种持续增长，以及12月份美联储加息预期强烈等一系列因素仍面临共振，全球大豆市场持续面临"高产量、大库存和低需求"的熊市格局，年末前在缺乏实质性题材的背景下，美豆或面临季节性反弹行情，但熊途中难言反转。阿根廷新政府将履行竞选承诺，从12月10日起取消小麦、玉米、牛肉和葵花籽出口关税，大豆出口关税将会下调5%，那么将会释放一部分阿根廷库存大豆。据了解，截止目前阿根廷农户手中握有接近2000万吨的大豆尚未出售，而接下来市场交易的重点是美国大豆的消费，尤其是出口的情况以及南美的天气，美国大豆出口的关键因素是中国的买货，短期来说年底前国际大豆价格将处于震荡走势当中。
展望后市，预计12月份前期国内豆粕现货在美豆技术性反弹和自身供应无明显压力下，阶段性底部确立，并且期价的走强仍将提振现货，终端市场可低位逢低适度补货，不过中长期随着大豆到港增多、豆粕供应压力再现、且外围的丰产、美元加息以及阿根廷下调关税等，豆粕行情仍旧看跌。
