距离农历春节仅半个月左右时间，受美豆期货价格反弹，大豆进口成本上涨等因素影响，国内豆粕价格整体走势偏强。本周国内沿海主流油厂豆粕现货报价最高触及2700元/吨，北方整体报价偏高，较今年年初涨幅达到50-100元/吨，较去年阿根廷大选之后的市场低点涨幅高达100-200元/吨。截止目前，山东日照地区油厂43%蛋白豆粕价格为2630元/吨，与上周末基本持平；天津地区油厂43%蛋白豆粕价格2640元/吨，较上周末上涨70元/吨；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格2650元/吨，较上周末上涨30元/吨；江苏连云港地区油厂43%蛋白豆粕价格2730元/吨，较上周末上涨30元/吨；广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格2600-2640元/吨，较上周末上涨20-30元/吨。目前国内终端饲料厂商仍处节前备货阶段，且库存水平逐渐增加，而多数油厂春节前现货已基本售罄，逐渐进入节前停机阶段，虽然春节前后的大豆到港总体偏低于市场之前预期，但国内豆粕市场总体供应相对较高，在此节前也不宜过分追涨。
后期豆粕供给仍将较大
本周受美豆价格反弹及饲料养殖企业补库存的影响，国内豆粕现货价格大幅上涨。1月初受假期影响，部分压榨企业大豆供给短暂中断，大豆压榨量保持在较低水平，上周大豆压榨量有所回升，全国主要压榨企业大豆压榨量在175万吨左右，开机率为56%左右，较此前一周上升2个百分点。整体上看，目前大豆压榨量仍然较大，预计1月主要油厂大豆压榨量为680万吨，受此影响，后期国内豆粕供给仍将较高，豆粕价格继续上涨仍有压力。
短期油厂无明显销售压力
近几周国内外盘面走势持续坚挺，也推动终端陆续展开节前备货，但整体采购节奏已较之前明显减缓，上周国内主流油厂豆粕成交总量为43.87万吨，环比上周95.30万吨，减幅高达53.97%，预计本周终端仍会进行最后补货，且大部分饲料企业的补库意向多在3月上旬之前。而油厂方面，多数工厂已售罄春节前现货，因而并无太大销售压力，在外盘豆价总体振荡上涨以及国内节前需求向好的支撑下，其挺价意愿仍将持续，大部分工厂从1月中下旬逐渐进入节前停机状态，当然从另一个角度来看，豆粕进一步替代其他杂粕的空间有限，且本轮备货行情结束之后，是否意味着现货市场高度已被极大限制，尤其是在市场对于春节后需求并不十分乐观的背景下。
大豆压榨利润空间有限
受USDA1月份报告利多，美国密西西比河河道受阻，巴西港口物流拥堵较重的影响，上周美豆价格小幅反弹，加之近期大豆CNF升贴水小幅上涨，国内进口大豆到港成本较前一周涨40-60元/吨，导致上周进口大豆盘面压榨利润恶化。本周由于国内油粕价格上涨，大豆盘面压榨利润得到修复，其中美湾大豆2月船期对大商所5月合约压榨利润为-160元/吨，美西大豆2月船期对5月合约压榨利润为-150元/吨，巴西大豆3-4月船期对5月合约为-80元/吨，阿根廷大豆6-7月船期对大商所9月合约为-30元/吨，与上周相比本周压榨利润恢复30-40元/吨，目前大商所5月合约盘面压榨利润尚可。由于2015/16年度全球大豆丰产前景未出现明显变化，后期CBOT美豆价格或将继续走弱，受此影响，后期国内油粕价格上涨空间有限，进而压制进口大豆压榨利润的回升，预计后期压榨利润将维持目前水平小幅波动。
后期美豆价格仍将高位走弱
由于贸易商对后期大豆供给量看好，采购美豆积极性仍然不高，USDA出口销售周报显示，截至1月7日美豆累计销售3922.9万吨，较去年同期落后11.2%，但较上月同期的落后14.45%小幅提高。南美方面，气象预报显示本周巴西中西部农业产区将会出现强降雨，有利于晚播大豆作物从去年年底的干燥状况中恢复，另外强降雨也致使巴西大豆收割工作进展缓慢，分析机构AgRural称，截至1月15日巴西大豆收割工作仅完成0.5%，低于上年同期的1.1%。由于巴西大豆北部产区前期干旱较重，目前来看降雨对大豆产量的影响仍为利大于弊。总体上看，2015/16年度全球大豆供给量庞大的趋势不变，美国运河水位上涨及巴西港口物流拥堵对大豆价格的提振作用有限，预计后期美豆价格仍将从本周初的高位处回落，总体维持850-900美分/蒲式耳区间内震荡。目前美国大豆销售窗口期即将进入尾声，大豆销售正处于北美货往南美货转换阶段，后期将重点关注巴西大豆结荚、鼓粒期的生长状况及大豆收获工作的进展情况。
展望后市，随着春节假期的临近，国内豆粕市场走势短期仍相对抗跌，多数工厂节前现货已基本售罄，1月下旬进入停机放假准备的工厂也陆续增多，加上终端市场仍有节前最后集中备货要求，因而对于豆粕现货行情而言，春节前或延续偏强走势，但随着节前终端备货的渐近结束以及大豆压榨利润回升空间有限，加之国际市场消息面乏善可陈，建议库存不足的买家逢低仍可分批补库，但不宜过分追涨，已做足库存的买家则可暂时保持观望。此外，由于近阶段缺乏新利多题材接棒，接下来国际市场关注焦点将集中在南美产区天气和物流题材上。
