眼下距离农历春节仅10天左右时间，受期货价格下跌及节前终端饲料厂商节前备货即将结束等因素影响，国内豆粕现货价格稳中偏弱。截止目前，山东日照地区油厂43%蛋白豆粕价格为2590元/吨，较上周末下跌40元/吨；天津地区油厂43%蛋白豆粕价格2620元/吨，较上周末下跌20元/吨；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格2630元/吨，较上周末下跌20元/吨；江苏连云港地区油厂43%蛋白豆粕价格2680元/吨，较上周末下跌50元/吨；广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格2600-2630元/吨，较上周末下跌10元/吨。1月份以来国内豆粕期现货价格均呈偏强走势，主要是因为美豆价格反弹以及饲料养殖企业补库的短期行情推动，后期由于南美大豆产区迎来降雨，南美大豆丰产预期较高压制美豆价格，同时春节临近，饲料养殖企业补库即将结束，后期豆粕上涨空间有限。
多数油厂豆粕库存持续消化
上周我国豆粕现货市场总体窄幅振荡，国内终端饲料厂商节前库存水平逐渐增加，较为保守的饲料厂商豆粕库存基本做到正月十五（2月22日）前后，而大型料企业的补库意向则多在3月上旬之前。油厂节前库存基本消化，但正月十五前后油厂的开机时间并不一致，虽然节后为传统消费淡季，但由于进口大豆预期到港量下降，因而油厂挺价心态或不会因需求量减少而放松。据有关部门统计，上周五个工作日总成交量为91.33万吨，日均成交量为18.266万吨，前一周五个工作日总成交量为43.87万吨，日均成交量为9.474万吨，周度总成交量增幅高达108.18%。不过值得一提的是，虽然1月初受假期影响，部分压榨企业大豆供给短暂中断，大豆压榨量保持在较低水平，但上周大豆压榨量有所回升，全国主要压榨企业大豆压榨量在175万吨左右，开机率为56%左右，较此前一周上升2个百分点。整体上看，目前大豆压榨量仍然较大，预计1月主要油厂大豆压榨量为680万吨，受此影响，后期国内豆粕供给量仍将较大。
进口大豆压榨利润回升有限
受USDA1月报告利多，美国密西西比河河道受阻，巴西港口物流拥堵较重的影响，上周美豆价格小幅反弹，加之近期大豆CNF升贴水小幅上涨，国内进口大豆到港成本较前一周上涨40-60元/吨，导致上周进口大豆盘面压榨利润恶化。由于国内油粕价格上涨，大豆盘面压榨利润得到修复，目前美湾大豆2月船期对大商所5月合约压榨利润为-160元/吨，美西大豆2月船期对5月合约压榨利润为-150元/吨，巴西大豆3-4月船期对5月合约为-80元/吨，阿根廷大豆6-7月船期对大商所9月合约为-30元/吨，与前一周相比上周压榨利润恢复30-40元/吨，目前大商所5月合约盘面压榨利润尚可。由于2015/16年度全球大豆丰产前景未出现明显变化，后期CBOT美豆价格或将继续走弱，受此影响，后期国内油粕价格上涨空间不大，进而压制进口大豆压榨利润的回升，预计后期压榨利润将维持目前水平小幅波动。
春节前后消费需求提升有限
根据有关部门统计数据显示，截至目前国内主流油厂豆粕库存总量142.79万吨，环比上周152.98万吨减少10.19万吨，降幅6.665%。本周终端仍在进行年前持续备货，但由于逐渐临近春节假期，饲料厂商库采购心态有所放缓，主流油厂开机率也开始出现缓慢下降态势，因而使得油厂豆粕库存水平持续下降，预计随着终端提货量的进一步增加，后期油厂库存仍将持续下降。根据预估，2016年1月份国内大豆到港量603万吨，较12月份实际到港量912万吨大幅下降，且明显低于2015年1月份687万吨数量，预计2月份最新到港预期470万吨，3月份最新预估520万吨，4月份预估570万吨。本轮备货行情结束之后，是否意味现货市场高度已被极大限制，尤其是市场对于春节后需求并不十分乐观的背景下，因此供应方面3月份中国能到多少进口大豆就显得尤为关键，尤其是在今年一季度巴西大豆出口或因天气因素而延迟的背景下，是低于500万吨还是超过600万吨，将直接影响到油厂的榨利和国内豆粕现货价格波动区间。
后期美豆价格仍将高位回落
由于贸易商对后期大豆供给量看好，采购美豆积极性仍然不高。USDA出口销售周报显示，截至1月7日美豆累计销售3922.9万吨，较去年同期落后11.2%，但较上月同期的落后14.45%小幅提高。 南美方面，气象预报显示上周巴西中西部农业产区将会出现强降雨，有利于晚播大豆作物从去年年底的干燥状况中恢复，另外强降雨也致使巴西大豆收割工作进展缓慢。分析机构AgRural称，截至1月15日巴西大豆收割工作仅完成0.5%，低于上年同期的1.1%。由于巴西大豆北部产区前期干旱较重，目前来看降雨对大豆产量的影响仍为利大于弊，总体上看， 2015/16年度全球大豆供给量庞大的趋势不变。美国运河水位上涨及巴西港口物流拥堵对大豆价格的提振作用有限，预计后期美豆价格仍将从上周初的高位处回落，总体维持850-900美分/蒲式耳区间内震荡。目前美国大豆销售窗口期即将进入尾声，大豆销售正处于北美货往南美货转换阶段，后期将重点关注巴西大豆结荚、鼓粒期的生长状况及大豆收获工作的进展情况。
总的来看，目前国内豆粕市场基本面因素总体偏弱，随着春节的日益临近，其价格上涨动力明显不足。春节前后预期到港进口大豆数量低于预期，但在节后需求总体转淡的背景下，国内市场总体应相对平衡，需要关注近月油厂到货节奏，但由于进口大豆预期到港量下降再加上人民币持续贬值带来的榨利下降，因而国内油厂挺价心态或不会因需求量减少而放松，值得我们高度关注。国际市场方面，全球大豆供应庞大及南美丰产预期打压，同时中国经济环境下行拖累美豆需求，继续给盘面造成压力。技术面看，美豆短线有上涨需求，但受供应充足拖累上涨空间有限，预期春节期间美豆或反弹到高点，但中长线因全球大豆供应过剩格局未改，其价格依旧不看好。
