1.国内大豆供应
中国海关总署公布数据显示，1月份中国进口大豆565.69万吨，环比减少38.0%、同比减少17.3%，进口规模明显回落；据行业机构船期统计，预期2月份大豆到港420万吨、3月份到港大豆520万吨，进口量较往年同期基本稳定。
2月份国内港口进口大豆库存再度回升，截至月底维持于680万吨左右，接近历史极值高位。近期库存回升主要因春节前后油厂大范围停机，库存消化明显放缓；后期油厂开机逐渐回升，同时进口量维持一定规模，预期库存将维持稳定。
2.油厂压榨
国内春节前后，油厂普遍放假停机，2月下旬开始开机率开始明显回升。
近两个月以来国内油厂压榨利润维持稳定，据行业机构数据，沿海油厂压榨利润维持在100元/吨上下，主要得益于豆油价格相对偏强。
节后第一周油厂大多停机，豆粕库存大幅减少，未执行合同基本持稳，2月下旬开始油厂陆续恢复开机，饲料厂采购积极性较低，后期未执行合同及库存将所有回升。
3.饲料行业
国家统计局数据，2015年10月份国内配合饲料产量1450万吨，同比增长3.35%，1—10月份累计产量12678万吨，同比增长2.17%。去年11月份以来数据尚未公布，行业机构普遍认为产量没有出现明显恢复，同比增幅保持较低水平。
国家统计局数据显示，2015年10月份国内混合饲料产量597万吨，同比减少2.47%，1—10月份累计产量5275万吨，同比仅增长0.35%。去年11月份以来数据尚未公布，行业机构普遍认为产量没有出现明显恢复，同比增幅保持较低水平。
4.养殖业
1月份国内生猪存栏继续下滑，据官方统计数据，1月份全国生猪存栏量3833万头，环比减少2.7%、同比减少7.7%；当月能繁母猪存栏3783万头，环比减少0.4%、同比减少8.9%。
春节前后国内生猪价格表现出明显的季节性上涨。农业部数据显示，春节后第一周全国活猪平均价格18.42元/公斤，仔猪平均价格35.23元/公斤，猪肉平均价格28.92元/公斤，均接近或创出2011年第四季度以来最高水平。
春节前后猪肉价格回升同时，饲用谷物、饲用蛋白等原料价格走势偏弱，猪粮、猪料亦持续改善，以猪粮比、猪料比衡量的生猪养殖效益继续好转。
据行业机构测算，春节前后生猪养殖利润继续改善，全国自繁自养生猪养殖平均利润达到550元/头，创出自2012年第二季度以来新高，外购猪仔生猪养殖利润超过350元/头，逼近去年8月初创出的五年高位。
春节前后国内鸡蛋价格小幅回升，养殖利润节后快速回落，据行业机构测算，节后第一周蛋鸡养殖利润跌破盈亏平衡。
春节前后毛鸡价格基本维持稳定，得益于饲料原料和饲料价格回落，肉鸡养殖利润回升至盈亏平衡点之上。
春节后国内毛鸭价格季节性回升，但肉鸭养殖利润出现回落，节后养殖利润逼近盈亏平衡点。
5.综合分析与行情展望
近几个月CBOT大豆价格继续维持在850——900美分区间。USDA在2月份供需报告仅小幅下调2015/2016年度美国大豆压榨量并对应上调期末库存预估，其他数据未进行修正；美国大豆进入季节性消费淡季，本年度出口销售明显弱于去年同期，NOPA公布的月度压榨数据也处于近几年来低值水平；USDA年度作物论坛展望预期，2016年美国大豆播种面积8250万英亩，略低于上年度及市场预期，但播种面积仍相对较高。南美方面，1月 下旬以来巴西中北部大豆种植带降雨使旱情缓解，作物生长情况明显改善，行业机构对产量预估趋于稳定，2015/2016年度巴西大豆产量再创历史最高纪录基本成为定局；阿根廷大豆主产区于2月中旬迎来降雨，前期轻微旱情明显改善，产量前景较为乐观。我们认为，CBOT大豆尚难有持续性利多持续，南美大豆上市将加大下跌压力，不过价格处于近几年低位将表现出明显抗跌性，短期CBOT将维持在850—900美分的震荡区间，南美大豆上市后跌破该区的可能性较大，但下方空间受到限制，预期在800美分一线存在较强支撑。
1月份大豆到港量环比和同比均同比下滑，行业机构船期统计表明2—4月份大豆到港量较低，但较往年同期相比进口规模基本维持，港口大豆库存处于历史高位水平，油厂原料供应较为充足；春节前后油厂开机率季节性回落，下游集中提货使得库存水平较低，并且在人民币贬值预期下普遍存在挺价意愿，但节后下游采购积极性较差，随着油厂恢复开机，豆粕阶段性偏紧情况难以持续；下游养殖业仍然低迷，尽管生猪养殖利润持续好转，但补栏热情并未复苏，生猪存栏及能繁母猪存栏持续下降，禽类养殖亦难言乐观，需求面不足以对豆粕形成利多支撑。
结合市场表现，2015/2016年度美国大豆丰产、南美大豆丰产在即背景下，市场缺乏有效利多支撑，南美大豆上市后将可能加大CBOT下行压力；春节前后下游集中提货使得油厂豆粕库存偏低，但油厂原料供应充足，随着开机率回升供应端趋于宽松，而下游需求复苏疲弱，供求面对豆粕影响持续偏空。因此，南美全面上市后豆粕将明显受到外盘拖累，在美国大豆进入天气炒作周期及养殖业季节性复苏前，豆粕总体将呈现偏弱走势。
