目前大豆市场的焦点集中在供应端，即南美大豆产量下调、美豆出口需求增加，笔者判断由于国内需求端并没有较明显的向好迹象，本轮美豆的上涨对于国内豆粕的影响程度可能会弱化，预计豆粕价格短期的上涨势头或难持续。
阿根廷大豆损失程度明朗化
4月份前三周的倾盆大雨致使阿根廷过半的农业产区在收割高峰期间积水严重，推动国际豆价飙升，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货在过去一个月中已经急速上涨13%，过去一周天气良好有助于阿根廷大部分地区的大豆收获恢复。截至5月5日当周，阿根廷2015/16年度大豆收获41.5%，比一周前高出17.3个百分点，但是仍然去年同期的收获进度低了27.1个百分点。交易所本周继续预测阿根廷大豆产量为5600万吨，比上年产量6080万吨减少了7.9%，市场普遍认为阿根廷大豆的损失程度有可能明朗化，产量数据仍有进一步下调的空间。美国农业部在4月份供需报告里预测2015/16年度阿根廷大豆产量为5900万吨，上年产量为6140万吨。美国农业部将在北京时间本周三00:00公布月度作物供需报告，由于此前的强降雨已经严重损毁阿根廷大豆作物，预期将在报告中下调南美大豆产量预估。
美国大豆海外需求维持强劲
南美大豆产量下调引发对美国大豆海外需求将维持强劲的希望，一些主要的谷物公司高管已经警告称未来大豆供应将趋紧。美国农业部周度出口销售报告显示，2015/16年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2709.3万吨，较去年同期的2990.1万吨减少9.4%，上周是同比降低9.6%，两周前是同比降低9.0%。本年度迄今为止，美国还对中国售出147.7万吨2016/17年度交货的大豆，和一周前持平。据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上增持净多单，再次创下2014年4月29日以来的高点，笔者分析尽管天气发酵引发大豆大幅上涨，但不会逆转大豆整体平衡表。美国农业部在4月份供需报告里称，2015/16年度美国大豆期末库存由上年度的519万吨大幅增长至1211万吨，而国内消费则由上年度的5493万吨小幅下降至5442万吨。
中国豆粕需求仍处低迷状态
海关总署5月8日公布，中国4月份进口大豆707万吨，高于3月份的610万吨，1-4月份大豆进口总量为2333万吨，较去年同期的2094万吨增加11.4%，如此规模的大豆供应，国内市场能否有效消化成为市场关注的焦点。据相关机构统计，22个省市生猪平均价为20.90元/公斤，较上周上涨0.49元/公斤，创历史新高；仔猪平均价为64.30元/公斤，较上周上涨3.51元/公斤，创历史新高；自繁自养生猪养殖利润为777.50元/头，较上周上涨45.55元/头，创历史新高。仔猪价格的大幅上涨不利于提高生猪补栏积极性，进而不利于豆粕的需求增长。上周国内大豆压榨加工利润出现明显的下降，据数据显示，进口大豆压榨加工利润(江苏)从之前一周的每吨190元大幅回落至119元。今年以来大豆压榨开机率一直不理想，年初最高时为58.81%，到3月中旬降至50%以下，目前为46.46％，压榨开工率的持续下降表明了国内工厂采取了挺价销售的策略，但是豆粕的供应压力并未有效减轻，数据显示豆粕库存量自今年4月中旬最低65.40万吨开始回升，截止目前为78.70万吨，国内养殖行业目前仍处于低迷状态，对豆粕的需求至少在短期内难有较大的增长。
从近期盘面的表现来看，尽管美豆大幅上涨，但国内豆粕期货1609合约仅在5月3日创出去年9月以来的新高，此后的3个交易日均维持高位震荡走势，上周整体下跌0.11％，远逊于美豆的0.85％的周涨幅，并且豆粕的成交量连续二周大幅下降，暗示目前市场对国内需求存有疑虑，笔者预计期价短期上涨的动力有限，后市或将有所回落。
