大豆、豆粕第39周市场报告：豆粕市场止跌回升 进入反弹节奏

一、大豆市场：

2016年第39周（10.21-10.28），截至10月28日，黑龙江油用大豆收购价格3260-3300元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在3400-3480元/吨。

3月船期南美大豆到我国CNF报价426美元/吨，较上周涨10美元/吨。11月船期美国大豆到我国CNF报价430 /吨，较上周涨6美元/吨。波罗的海干散货运指数报价802，较上周跌70。

二、豆粕市场：

2016年第39周（10.21-10.28），截至10月28日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3260-3340元/吨，其中大连地区价格为3340元/吨，较上周涨70元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3300-3340元/吨，较上周涨70-100元/吨，山东地区涨78元/吨；江苏和广东地区价格3260-3300元/吨，较上周涨20元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3340-3370元/吨。

三、本周综述

本周，在投机基金推动的作用下，美豆价格大幅上涨，带动国内蛋白粕市场稳中走强。国内油厂开机环比继续回升，根据数据调查显示，本周全国油厂开机率为51.01%，环比增长2.07%；而全国大豆压榨量为165万吨，环比增长4.23%。随着部分大豆陆续到港，恢复开机的油厂增多，本周油厂开机率因此继续提高，此外目前大豆压榨利润良好，只要有大豆的油厂都将尽量保持开机，预计下周油厂开机情况仍保持在目前本周水平。

四、后市分析

1.国际市场

1.1目前，美豆收获工作进展良好，各地收割节奏基本稳定。截至上周日美豆收获工作完成76%，虽然仍落后于上年同期的84%，但已追平过去5年均值水平。11月初美豆收获将进入尾声，在已收获地区中，大部分地区单产均报出超过预期的单产。目前为止美豆2016/17年度产量大幅增长并创新高的趋势基本确定，市场预计11月USDA报告中美豆单产预期仍会上调。

1.2尽管丰产预期确定，但美豆出口需求保持良好趋势，这也是投机基金看多美豆市场的主要原因。目前2016/17年度美豆已累计销售57.6%，上年同期仅为48%。受南美大豆供给缺口的影响，美豆销售进度大幅超过上年同期。且目前最大的进口国中国12月船期美豆仅采购不足50%，1月船期仅在20%左右，后期尚有大量的进口豆未购买，需求端继续看好。

1.3南美方面，目前巴西大豆播种进度好于预期水平，全国播种工作已完成26.4%，高于上周的17.3%和往年均值18.8%。其中帕拉纳州完成49%，往年均值水平为42.2%；马托格罗索州完成43%，往年均值水平仅为30.2%。但受雷亚尔汇率升值影响，巴西农户售粮进度大幅落后于上年同期。今年以来，巴西雷亚尔汇率持续走强，目前较上年同期已累计升值四分之一左右。受此影响，不仅巴西大豆价格优势不及上年同期，农民售粮意愿也大幅下降。加之阿根廷方面马克里总统推迟大豆出口关税下调计划，农民播种新季大豆的积极性也有所减弱。后期南美大豆生长季出现拉尼娜现象的概率较大，进一步促使基金提前注入天气升水。短期内，USDA11月供需报告出台之前美豆走强的趋势可能受到影响，但总体上看价格下跌幅度有限。

2.国内市场

2.1近期，受沿海地区豆粕基差报价下降的影响，国内进口大豆现货压榨利润有所回落。目前山东日照地区现货压榨利润为227元/吨左右，江苏南通地区现货压榨利润为265元/吨左右，较上周同期下降20‐30元/吨，较两周前的高点下降30‐50元/吨。十一假期过后我国大豆压榨企业开机率连续提升，大豆压榨量增加导致压榨利润较前期下降。

2.2大豆进口方面，由于9月美国对中国大豆装运速度偏慢，本月至下月初大豆到港量有限。目前来看10月国内港口大豆到港量仅在600万吨左右，但10月国内主要油厂大豆压榨量将达到680万吨左右，进口大豆供应存在缺口。10月以来，美国对中国装运速度明显加快。监测显示截至10月20日的一周，美国对中国装运216.5万吨大豆，较此前一周的装运量186.42万吨大豆增加16.1%，较上年同期的177.4万吨增加22%。9月迄今美国对中国累计装运783万吨，较上年同期的612万吨增长28%，其中美西地区装运289万吨，美湾地区装运495万吨。按目前的装运进度计算，11月我国进口美豆到港量将进一步增加至550‐600万吨，较上年同期的425万吨增加近40%。11月进口大豆到港量将达到700‐750万吨左右。

2.3随着美国大豆装运速度加快，后期国内港口进口大豆到港量将陆续增加，国内市场价格或将弱于CBOT美豆价格，压榨利润将出现回落。但短期来看，进口大豆到港量仍将处于偏低水平，近月压榨利润仍将继续偏强。