大豆、豆粕第12周市场报告：南北美大豆市场利空不断 豆粕价格连续下跌

一、大豆市场：

2017年第12周（3.17-3.24），截至3月24日，黑龙江油用大豆收购价格3700-3720元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在3760-3800元/吨。

4月船期南美大豆到我国CNF报价413美元/吨，较上周跌3美元/吨。4月船期美国大豆到我国CNF报价418美元/吨，较上周涨3美元/吨。波罗的海干散货运指数报价1190，较上周涨43。

二、豆粕市场：

2017年第12周（3.17-3.24），截至3月24日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于2960-3170元/吨，其中大连地区价格为3170元/吨，与上周持平；京津冀和山东地区价格集中于3020-3050元/吨，较上周跌10元/吨，山东地区较上周跌16元/吨；江苏和广东地区价格2960-3060，较上周下跌10-60元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3160-3260元/吨。

三、本周综述

本周美豆主力合约价格在1000美分/蒲式耳附近震荡调整，一方面是因为巴西大豆产量有望继续上调，加剧了豆价的下跌压力；另一方面，由于雷亚尔的再次升值以及巴西港口多雨天气的影响，3、4月份巴西大豆出口销售速度明显放缓，对美豆价格形成支撑。国内豆粕价格震荡走弱，一方面是因为追随美豆价格走弱；另一方面，近期大豆到港量庞大促使大豆压榨量回升，由于需求不振，库存的增加限制豆粕价格上升。

四、后市分析

1.国际市场

1.1巴西大豆收割进度稳步推进。迄今为止，巴西大豆收割进度已过三分之二，快于往年平均水平。其中，南马托格罗索州2016/17年度大豆收割工作已完成95%，该州大豆收割工作有望于4月上半月完成。创纪录的大豆单产提振巴西大豆总产量，巴西咨询机构AgroConsult公司预计2016/17年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.11亿吨，高于该公司2月份预测的1.078亿吨。去年巴西大豆产量为9550万吨。目前来看，阿根廷的天气依然较为良好，在南美天气继续向好的情况下，南美高产量基本坐实。

1.2 3月份以来，巴西大豆出口步伐显著放慢。本月巴西已经出口大豆420万吨，巴西港口等待装船的货轮数量只有上年同期的一半左右，预计3月份的实际出口量将接近上年同期的830万吨。目前只有70万吨大豆定于4月份装运，上年同期为340万吨，预计巴西3月和4月大豆出口可能比上年同期低300-400万吨。主要原因仍是巴西雷亚尔走强，农户惜售现象严重。当前，雷亚尔兑美元汇率为3.088，这是继2月15日和3月4日高点之后的次高点，雷亚尔的走强降低了巴西大豆的竞争优势。此外，本月巴西北部地区降水较多，进一步降低了大豆的出口装运速度。

1.3尽管USDA3月份供需报告调低了2016/17年度美国大豆出口量68万吨，今年美国的大豆出口可能不会像去年那样得到提振，但是美国大豆供应商也比南美竞争对手占据一些潜在的优势，这可能阻止美国大豆出口目标急剧下滑。一方面，当前巴西大豆出口竞争优势并不明显，以往几年，3月份期间巴西大豆通常比美国大豆便宜，但是目前二者价差已经缩小，在一些情况下甚至消失。从巴西帕拉纳瓜港运抵中国的大豆成本要比美湾运往中国的大豆成本高出6美元/吨。而在过去三年的同一时间段，帕拉纳瓜港的大豆价格要比美湾大豆便宜1-20美元/吨。另一方面，巴西物流设施落后，受恶劣天气的影响，近期巴西大豆装运速度缓慢。

2.国内市场

1.1后期大豆到港量庞大，进口大豆压榨利润仍然低迷。当前国内大豆库存为578万吨，较上年同期的555万吨增加5%。后期大豆到港量将逐渐增加，预计3、4和5月大豆到港量分别为630万吨、800万吨和820万吨，预计大豆库存降幅将放缓，3月底大豆库存将在560万吨左右，4月大豆库存将止降转升。本周国内油粕价格走势疲软，进口大豆压榨利润低迷。美湾大豆4月船期对大商所5月合约压榨利润为-19元/吨；巴西大豆5月船期对大商所5月合约压榨利润为-10元/吨，低于2016年平均水平的8元/吨。

1.2虽然近期大豆压榨利润持续回落，但在庞大的大豆到港压力下，大豆压榨量小幅增加。上周国内大豆压榨量为159万吨，两周前为150万吨，由于豆粕产出量的增加，加之近期豆粕价格走势疲软，饲料养殖企业购销谨慎，国内豆粕库存小幅上升。当前全国主要油厂豆粕库存为81万吨，较上周同期的77万吨增加5.2%，与过去3年同期均值的80.5万吨基本持平。后期大豆压榨量将维持在160万吨左右水平，预计豆粕库存将维持在75-85万吨。

1.3近期大豆压榨量将维持在较高水平，由于受生猪存栏、禽流感以及水产养殖还未启动等因素影响，豆粕需求不振，豆粕基差逐渐走弱，预计短期内豆粕价格上涨乏力，豆粕价格远期看弱。