大豆、豆粕第48周市场报告：中美经贸关系缓解豆粕承压下行

一、大豆市场

2018年第48周（11.30-12.7），截至12月7日，黑龙江油用大豆收购价格3340-3360元/吨。黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在3340-3360元/吨。

1月船期南美大豆到我国CNF报价405美元/吨，较上周降4美元/吨。1月船期美国大豆到我国CNF报价392美元/吨，较上周涨5美元/吨。波罗的海干散货运指数报价1296，较上周降34。

二、豆粕市场

2018年第48周（11.30-12.7），截至12月7日，国内沿海43%蛋白豆粕出厂价格集中于3020-3100元/吨，其中大连地区价格为3100元/吨，较上周降140元/吨；京津冀和山东地区价格集中于3020-3080元/吨，较上周降120-140元/吨，山东地区较上周降159元/吨；江苏和广东地区价格3030-3100元/吨，较上周降110-130元/吨。东北内陆地区43%蛋白豆粕价格集中于3120-3240元/吨。

三、本周综述

预计2018年我国大豆进口总量低于9000万吨，低于去年的9553万吨，为77年来首次下降。国内豆粕价格在中美经贸摩擦缓和后快速回落，由于目前巴西大豆进口榨利亏损，后期继续下跌空间有限，短期将以继续震荡为主。国内油脂库存高企，供应充足，油脂价格上涨乏力，继续关注中美经贸谈判进展。G20峰会后，中美经贸摩擦有望缓和，美国大豆价格升至88月份以来高位，但中国厂商何时采购美国大豆不确定限制美豆价格涨幅。即使中国开始采购美国大豆，但留给美豆出口的时间并不多，后期仍面临南美大豆的竞争。

四、后市分析

1. 国际市场

1.1 美国大豆收割工作基本结束，当前市场焦点已经转向出口销售。11月22日，2018/19年度美国大豆已累计出口销售2326万吨，同比减少32.4%，累计出口装船1192万吨，同比减少43.5%。

1.2 气象模型显示，本周阿根廷主要大豆产区降水偏少，仅圣达菲有少量降雨，其他产区几乎没有降雨，降雨减少或将影响大豆播种。2018/19年度阿根廷大豆产量恢复性增产，预计达到5700万吨，出口量增加至800万吨，对中国进口来源是较大的补充。

2. 国内市场

2.1海关数据显示，1-10月份我国累计进口大豆7693万吨，低于去年同期的7731万吨。预计11-12月份大豆到港量约1300万吨，远低于去年同期的1823万吨，预计2018年我国大豆进口总量低于9000万吨，低于去年的9553万吨，为7年来首次下降。

2.2监测显示，12月3日全国主要油厂豆油库存为180万吨，比上周同期减少2万吨，比上月同期减少7万吨，比上年同期增加10万吨，比近三年同期均值125万吨增加55万吨。

2.3监测显示，华东地区进口菜油库存高达40万吨，华南油厂菜油库存约13.5万吨，总库存处于历史高位，对油脂价格形成压制，但今年没有临储菜油流向市场，且明年1季度进口菜油数量减少，加上冬季是菜油消费旺季，市场预期库存压力将逐渐减小，建议买入1905合约菜油，卖出1901合约。