豆粕豆油：大雨导致品种分化 油涨粕跌

【导语】1月10日卓创资讯便提示1月15-17日阿根廷将有降水，并在上周供需报告解读中再次提示对阿根廷降水的重视。本周初豆粕期货开始反映降水对市场的影响，但是马来持续降水带动油脂走出“V”型反弹。美豆：天气市特征明显从最新的GFS模型看，未来24小时的云图已经可以看到阿根廷产区较为明显的降水，这波降水将在未来2天主要影响巴拉圭产区以及阿根廷偏北的产区。但是随后一波更明显的降水将基本完全覆盖阿根廷大豆产区，并将影响2周左右的时间。这种降水强度和范围的预测结果明显强于前期预期，在美豆3月合约连续两日冲击1400美分失败后，市场或将继续减少多头仓位，美豆期货回调或将延续。

豆油：马来减产 低库存延续豆油期货在1月17日内再度出现“V”型走势，让日线级别的“V”型更加强化。从消息面看，可能与印尼宣布将在2月对B40燃料车辆进行路面测试有关系。但从过去一段时间的中期走势看，与阿根廷的“久旱逢甘霖”不同，豆油强势反弹的动力更多来自马来西亚持续已久的降水，导致减产预期的强化。马来西亚PBSB公布的关于1月1-10日对马来半岛、印尼棕榈油产量调查的数据显示，预计马来半岛产量减产幅度为15%-25%，印尼减产幅度为15%。影响产量和单产的原因众多，主要因素包括降水增多、劳动力短缺、化肥短缺等。在2022年一季度市场等待这些因素发生变化，因为去年马来西亚棕榈单产水平已经下降至1998年最低值，市场也有充足的利润空间以及需求空间来转化供应端的短缺局面。

棕榈油的带动无疑是油脂市场最大的上行动力，但豆油市场自身也有支撑上涨的理由。在去年四季度不稳定的大豆到港以及生产背景下，豆油的低库存局面得以延续。图2数据显示，目前的库存水平可以支撑目前的市场价格，同时需求端的备货行情仍在持续。卓创资讯数据显示，上周豆油的成交量环比增加85%。因此，油脂市场仍不可过早看空，在美豆期货回调的背景下，市场上涨势头可能有所减弱。豆粕：区域价差分化  豆粕远期谨慎去年12月下旬停机较为明显的华北区域，在上周末实现了区域产能满开的状态。这也导致北方市场的区域基差出现分化，以卓创资讯统计的区域现货均价和M05合约为标的，去年12月底，华北基差为300元/吨，山东为270元/吨，华东为260元/吨；1月14日，华北基差涨至410元/吨，山东、华东均为420元/吨。经历半月时间，华北基差从三者最高变为三者最低，山东和华东的发货量受制于合同以及开机率，继续支撑现货基差走高。

在现货紧张的背景下，工厂纷纷报出2月的提货一口价，吸引市场成交。但由于这波降水的预期强化，可能对后来阿根廷产量预估产生提振，在整体需求端没有转好的背景下，仍旧建议客户对2月甚至一季度的合同偏谨慎观望。同样的降水，却带来不同的市场影响，油粕比继续上行的背景下，去年全年的交易风格或在春节前得以延续，而基差的变化使得短期内现货采购不再单单关注期货变化，货源和库存的稳定成为现货端更加关注和考虑的因素。 
来源：卓创农业