2022/2023年度或是全球油籽的变局之年，以大豆为主的油籽产量同比大幅增加，在需求增速相对较小的情况下，最终会形成库存累积和价格重心下移。
图为2022/2023年度全球主要油籽产量同比变化
图为巴西大豆播种面积
图为阿根廷大豆种植进度
图为旧作美豆累计出口销售量
图为NOPA美豆月度压榨量
全球油籽产量或创历史新高
过去三年全球油籽的总体产情并不好。2019年下半年美国大豆大幅减产，当年全球油籽产量同比下降2000万吨，降幅显著；2020/2021年度和2021/2022年连续两年拉尼娜现象下南美大豆产量遭受损失，复产不理想，总产量仍在6亿吨关口徘徊，造就了油脂油料长达三年的牛市行情。
到了2022/2023年度，连续第三年的拉尼娜现象已经接近尾声，对南美作物生长的不利影响减弱，在本季南美大豆总体丰产预期下，全球油籽总产量同比将出现大幅增加。目前USDA预估2022/2023年度全球整体油籽产量将达到6.46亿吨的历史最高值，同比大幅增加4100万吨。
分项来看，几种主要油籽中，2022/2023年度唯一产量同比大幅下滑的只有葵籽。葵籽主要是受俄乌冲突影响减产600万吨。因为乌克兰和俄罗斯分别是全球葵籽第一和第二大生产国，两个国家葵籽产量合计占全球总产量的60%。2022年乌克兰土地撂荒严重，葵花籽产量同比下降接近一半，全球葵籽产量也大受影响。
菜籽作为第二大油籽，2022/2023年度产量同比大幅增加，最主要是来自加拿大的恢复性增产。前一年加拿大受极端干旱影响是一个减产年，而2022年天气改善，加拿大菜籽恢复性增产至1900万吨。叠加欧盟菜籽产量连续第三年增产，全球整体菜籽产量增幅明显。
当然，油籽最主要的增产来源还是大豆。USDA预计2022/2023年度全球大豆产量同比将增加近3500万吨，包括已经收割的这一季美豆和正处在生长季的南美大豆。
图为全球油籽总产量跟踪
南美大豆产量丰产预期偏强
北半球油籽已经收割完毕，产量确定，2022/2023年度全球大豆产量最大的不确定性来自南半球。
从目前来看，2022/2023年度南美大豆供应增加预期仍然较强。巴西大豆已经种植结束，总体情况良好，有机会实现1.5亿吨以上的产量预期；阿根廷受干旱影响播种缓慢，初期作物生长情况不佳，但明年2—4月随着降雨回归单产还有机会弥补，总产量仍能实现4000万吨以上；叠加巴拉圭大豆恢复性增产，南美大豆丰产预期仍能兑现。
对于巴西，CONAB和USAD之所以能给出巴西1.5亿吨以上的创纪录产量预期还是有依据的：一方面是播种面积，另一方面是单产。
从面积来看，过去20年，巴西农民在大豆国际贸易中获得丰厚收益，因此一直保持着很高的种植积极性，种植面积以年均5%的速度增加。到了2022/2023年度这个增速还会持续，CONAB预计2022/2023年度巴西大豆的播种面积可以达到4341万公顷，同比大增192万公顷，并且面积的增加遍地开花，巴西所有产区大豆的种植面积都有不同程度的扩张。最大的增量来自于中西部，现在中西部大豆总的种植面积已经超过了2000万公顷，占了巴西整体的47%，再加上属于高产区，所以中西部在巴西大豆的权重中继续增加。今年巴西中西部大豆整体生长情况较好，是巴西大豆丰产的基础。南部产区的面积也在增加，虽然去年南部产区经历了严重干旱，产量损失很大，但并没有影响农民对大豆种植的积极性，今年还是在扩种。包括东南部、北部和东北部大豆播种面积同样有不同程度增加。
截至12月24日，巴西大豆播种进度接近98%，未播种面积只有86万公顷，主要集中在最南部的南里奥格兰德州。因为还有种植窗口，预计今年巴西大豆弃种面积总体约50万公顷，总播种面积接近4300万公顷，为历史最高纪录。
单产方面，去年受拉尼娜现象影响，巴西大豆平均单产下滑严重，其中南里奥格兰德州的平均单产只有1.4吨/公顷，而正常年份应该是在3—3.4吨/公顷。今年截至目前，市场担心的还是南马托格罗索州和南里奥格兰德州。
从最近3个月的降雨量来看，巴西北部和东北地区降雨非常充沛，作物生长情况良好，产量上没有问题。
中西部降雨量整体正常，马托格罗索州、戈亚斯州和南马托格罗索州大部分地区风调雨顺，只有南马州的西北角连续3个月持续降雨偏少，且偏少的程度随着时间推进有所加剧，大豆产量面临下调风险。但是这个地区种植密度不高，产量下调空间有限。
南部产区，今年帕拉娜州的天气情况比去年明显好转，总体降雨正常，只有最近一个月个别地方有些许降雨偏少情况，但是问题不严重。所以今年帕拉娜州的作物生长情况整体较好，12月初的大豆作物优良率有91%，只有1%处于差的状态，实现预期单产的难度不大。最突出的还是南里奥格兰德州，降雨量明显低于历史均值，而且持续时间长。这已经导致南里奥格兰德州的大豆播种进度偏慢，或导致一部分土地赶不及播种，但单产方面现在还不能确定，因为影响南里奥格兰德州大豆单产的降雨主要是在1—2月。
从中期天气预报来看，2023年1月初之后南美的整体降雨量会逐渐恢复正常水平，整个1月基本没有太明显的问题，但也没有看到大雨预报。对于南里奥格兰德州来说，因为前期的墒情不够，后面如果没有额外的降雨补充，对单产有不良影响。
总体来说，中西部和帕拉娜州的情况已经奠定了巴西大豆丰产基础，南里奥格兰德州和南马州可能会有产量损失，我们认为有问题的区域对应产量下调预估大概在500万吨，巴西基本能保证1.47亿吨以上的产量，仍然是一个丰产年。
对于阿根廷来说，受拉尼娜现象的影响比较显著，每次干旱都来势汹汹，再加上阿根廷大豆种植技术粗犷，大豆产量容易在拉尼娜年份形成减产。
今年也是，从10月以来阿根廷产区累计降雨严重不足，核心产区的累计降雨量只有正常水平的一半左右，所以截至目前阿根廷作物的生长情况不太好。截至12月下旬，阿根廷大豆播种率只完成了60.6%，并且已播种大豆的初期优良率也很差。
从中期预报来看，2023年1月阿根廷核心产区降水预报仍不算积极，没有充足的降雨去补充墒情，所以阿根廷大豆产量预估下调的概率较大。
不过根据澳大利亚气象局的预测，2023年1—2月拉尼娜现象就会消退，有利于2—4月阿根廷产区降雨回归。如果1月以后阿根廷核心产区的降水基本正常，单产能达到2.8吨/公顷，总产量还能实现4000万吨。
总的来看，今年南美4个国家整体能实现2亿吨左右的产量，同比增产超过2000万吨，丰产仍有希望。
新年度美豆压榨需求仍强劲
美豆这一季已经收割完，目前市场对美豆关注的是下个产季的种植情况。最近几年美豆种植面积逐渐稳定在8500-9000万英亩区间，总体产量在1.2亿吨上方难有太大突破。
根据美国农场期货杂志对农民做的2023年早期播种意向调查显示，2023年美豆播种面积预计为8730万英亩、玉米为9430万英亩，所以从种植收益角度来看，明年美国农民可能还是倾向于种植玉米。若取51蒲式耳/英亩的趋势单产，2023年美豆产量的早期预估约44亿蒲式耳，为中性水平。
需求方面，截至目前2022/2023年度美豆的整体出口情况良好，但后期南美大豆如果丰产预期兑现，或面临较大压力。
今年南美农民惜售，出口贴水和美豆之间的价差一直没拉开，下半年给了美豆比较好的出口机会。截至12月上旬，2022/23美豆出口销售了4182万吨，在历史同期处于相对偏高的水平，完成出口目标的75%，速度偏快。从现在到2023年8月底，2022/2023年度美豆还有1391万吨要出口，如果是从历史同期水平来看，8个半月卖1400万吨大豆对于美国来说压力不大。但是今年美豆的出口高峰已经过去，巴西最早的大豆圣诞节之后就会开始收割，也就是明年1月份美豆就会直接对上巴西新作的出口压力。
按现在巴西1.53亿吨的产量预估，2023年出口量可能会超过8900万吨，比2022年整整多了1000万吨，但是中国的进口需求只增加了不到700万吨，所以巴西大豆的出口增量主要是靠挤压美豆实现，后面8个月美豆的出口压力非常大。
这两年美国的压榨需求一直是美豆消费的一个引擎，相对于出口需求经常波动，美国内压榨需求几乎是持续很强。美豆压榨需求主要是受丰厚榨利刺激。2021/2022年度美豆榨利重心在3美元/蒲式耳，2022/2023年度到现在利润重心提到高了4美元/蒲式耳以上，历史同期差不多2美元/蒲式耳。
从利润贡献上讲，美豆油的贡献比美豆粕更大。可以说2021年到现在美国榨利突破历史轨道的起源就是2021年年初美国当局对生柴政策的调整影响，美豆油开启了一轮中长期的上涨行情，才带动美豆国内榨利大幅突破。从目前美国内生柴政策来看，未来1—2年生柴产能投产对美豆油的消费需求还会持续。所以2022/2023年度美豆的国内压榨还是会保持高位水平，完成22亿蒲式耳以上的压榨目标是可能的。
总体来说，对于2022/2023年度，我们认为随着全球大豆供应增加，美豆价格重心将不断下移。但全球大豆库存重建还有不确定性以及季节性矛盾差异，行情必然会不断振荡。
2023年一季度市场主要焦点在于南美大豆，随着南美大豆丰产的逐步兑现，美豆价格重心应该会逐渐下移，下移的支撑看1300美分/蒲式耳和1200美分/蒲式耳两道关口，但其间南美天气的题材可能会反复炒作，行情拉锯，注意阶段性交易机会。