豆粕：现货压力预期较大 短期承压弱势

来源：建信期货研究发展部 研究员：洪辰亮  从业资格号：F3076808

行情回顾
7日外盘美豆休市，05合约在1490美分附近。新季南美产量基本落地，巴西和阿根廷前景不一，巴西本季天气良好，整体产量有望在1.5亿吨上方，同比增产2000多万吨；而阿根廷天气则非常糟糕，目前布交所将其产量下调至2500万吨，预计今年将可能同比减产超过1800万吨。故整体来看，南美新季产量虽然预期回暖，但程度并不太大。美国方面，国内偏紧的现实还是存在，预计期末库存在22/23年度依旧在2亿蒲多一点，而3月末USDA给出的新季种植面积预期为8751万英亩，低于市场上8800-8900万英亩的预期，虽然目前新季产量给到了历史最高值，但这也需要良好的天气配合去达到52蒲式耳的单产，预计在上半年全球大豆供应宽松的格局难以出现，而未来北美天气话题仍存弹性空间，国际大豆市场的供需至少在9月之前并没有呈现宽松的状态。虽然整体判断美豆重心会较去年下移，但路径及过程并非一帆风顺。国内方面，7日小幅下跌，前期的上涨还是更多视为反弹，未来4-6月进口大豆大量到港预期不变，预计将施压豆粕及菜粕的现货价格，在此背景下，期货上方空间可能将会逐步缩窄，短期可以诉说的题材逐步减少，05合约或将维持低位震荡偏弱的态势。而美国的种植题材及目前压榨利润再度转负或将导致未来进口意愿下降，09合约不宜过分看空。