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豆粕供应将恢复正常

来源:    作者:    时间: 2023-08-07

7月以来,豆粕期现价格整体走势偏强,虽然天气题材已经进入尾声,但市场对美豆单产的担忧仍在持续。分析人士表示,三季度以后,随着美国天气题材结束,豆粕市场的供需矛盾有望缓解。
徽商期货豆粕分析师刘冰欣告诉期货日报记者,近期美豆系全线回落,主因是主产区未来两周降雨增多,一改此前的干旱。不过,从美国大豆和玉米的优良率来看,数据差强人意。截至7月30日,美国大豆优良率为52%,较一周前下滑2个百分点;美国玉米优良率为55%,较一周前下滑2个百分点。美国大豆和玉米的优良率均不佳,为8月USDA报告下调美国大豆单产作了铺垫。
从过去20年USDA发布的8月月度供需报告来看,美国大豆单产调减的年份有10个,平均下调幅度为3.45%;单产调增的年份有7个,平均上调幅度为3.76%,其余3个年份未作调整。而类似2012年这样的极端减产年份,当年8月单产下调了11%,其余年份的调减幅度均在5%以下。刘冰欣表示,以往的数据意味着即便8月USDA下调大豆单产,大概率也是在50蒲式耳/英亩之上,7月预估为52蒲式耳/英亩,只因此时还未到北美大豆销售季。不过,此时处在美国大豆灌浆结荚的关键生长期,作物对水分需求较大,盘面对天气的敏感意味着天气题材随时可能卷土重来。
据银河期货豆粕分析师陈界正介绍,今年美豆种植面积减少使得原本供应转入宽松的预期大幅度变化,海外库存重建缓慢导致进口大豆产地报价一直居高不下,2023/2024年度南美大豆种植面积预计进一步扩张,但建立的前提仍然是大豆顺利种植且无天气影响,在四季度美国大豆主力供应期的时候,供应紧张问题将被进一步体现。
“总体来说,8月上半月的天气形势将好于7月下半月。同时,8月8日是北半球立秋时节,立秋过后,美国玉米带和大平原北部向来很难再见到持续7天35℃以上的绝对高温,天气题材已进入尾声。”华联期货油脂油料分析师邓丹表示,如果8月美国大豆产区的雨势确实变得更强一些,那么国内豆粕期货将回落。
据邓丹分析,豆粕近月合约走势偏强的原因是有消息称进口大豆检验检疫将趋严,检测时间将延长,这将导致短期国内进口大豆库存快速下降,甚至出现缺豆的情况,目前已有多个油厂通知停机。短期豆粕现货价格大幅上涨,并带动豆粕期货9月合约强势上涨。不过,进口大豆检验检疫趋严只会影响短期大豆供应节奏和现货价格,等这批大豆检验检疫完卸港后,油厂仍然不缺豆子压榨,届时豆粕的短期供应紧张格局也会得以缓解。
“与此前因外盘上涨带来的成本端推升有所不同,7月以来的豆粕上涨更多是由国内基本面因素变化所致。”陈界正表示,当前国内豆粕仍然处于高基差、低利润、低库存的运行状态,前期由于终端养殖亏损,市场普遍对行情预期错误,导致豆粕成交进度比较慢,加之油厂压榨利润亏损,供应一直维持偏低运行态势。而需求方面,由于生猪和家禽养殖产能近期扩张速度相对较快,间接导致饲料需求旺盛,豆粕库存整体维持低位运行态势。因此,国内豆粕现货一直维持坚挺,随着养殖利润逐步恢复以及此前供应方面的扰动,当前下游对远期高基差的接受度明显提升,在近远月现货都升水盘面的情况下,豆粕期货9月合约成为多配合约。
此外,二季度以来,菜粕的表现持续好于豆粕,豆粕和菜粕价差持续缩窄。刘冰欣分析称,目前菜粕在饲料里的替代基本达到了极致,随着价格上涨,菜粕的性价比优势逐渐消失,豆粕近期抢回部分市场。截至7月28日当周,国内豆粕商业库存为57.55万吨,比前一周的51.84万吨增加11%,比去年同期的103.72万吨减少44.51%;菜粕目前库存为2.4万吨,比前一周1.2万吨增加100%,比去年同期的5万吨减少52%。目前,豆粕库存依然是近10年来历史同期最低位,而菜粕处于历史第二低位,且适逢水产养殖旺季,支撑双粕基差走稳。
展望后市,邓丹表示,随着8月美豆主产区温度下降,降雨形势也不错,天气题材已经接近尾声,预计待海关检验检疫放松后,国内豆粕期货将下跌。如果海关检验检疫耽误的时间较长,豆粕下跌的时间将后移。此外,南美大豆播种即将开始,后期要关注南美的天气情况。
刘冰欣认为,国内豆粕、菜粕后市大概率维持高位,可择机做多远月合约。套利方面,目前豆粕的性价比较好,豆粕、菜粕明年1月价差在680元/吨附近。从历史价差来看,三季度振荡走强的趋势较为明显,且从季节性上来看,冬季为菜粕的消费淡季,可择机逢低进行买豆粕卖菜粕的操作。
在陈界正看来,随着豆粕基差快速回归走强,以及产业对高价豆粕的接受度提升,后续国内豆粕供应将逐步恢复正常。虽然近期巴西装运出现一些问题,但由于大豆本身库存量较大,供应并不会太紧张。此外,产地天气仍然是重要的影响因素,后续要关心巴西市场需求对四季度美豆供应的冲击。整体来看,随着美国天气题材结束,豆粕供需矛盾有望缓解。
来源:期货日报、羊买买 
 
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