对冲点全球市场：巴西大豆产量创纪录并不意味着压榨就会强劲增长

　　——明年巴西生物柴油掺混率可能高于当前的12%

　　——明年巴西豆粕出口增长难以维持今年的强劲步伐

　　——巴西国内豆粕需求增长有限，意味着过剩量增加

　　——明年巴西大豆压榨利润更多取决于豆油利润

　　外媒10月12日消息：一家咨询机构称，尽管巴西大豆产量有望再创新高，但是大豆压榨行业并不一定就会表现良好。

　　风险管理机构——对冲点全球市场（hEDGEpointGlobalMarkets）表示，就大豆压榨行业而言，大豆供应只是一部分影响因素，还有一个是豆粕和豆油的需求。

　　10月10日巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2023/24年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.62亿吨，低于早先预测的1.624亿吨，同比增加4.8%。

　　由于巴西爆发非洲猪瘟，影响到全球市场对巴西肉类的需求，使得巴西豆粕需求增速较低。与此同时，巴西今年提高了生物柴油的强制掺混比例，意味着豆油消费量增加。

　　目前业界呼吁巴西政府从明年3月份将生物柴油强制掺混比例提高到15%，也就是B15，高于当前的B12。根据巴西政府2018年制定的生物燃料发展规划，本来应当在2023年初实施B15，但是受到疫情等因素影响，政府推迟了这一掺混比例的实施时间。

　　对冲点全球市场的市场分析师佩德罗·施奇表示，问题在于，如果不生产豆粕，就不会有豆油。但是如果豆粕消费缓慢，将会造成豆粕供应过剩。

　　2023年，由于阿根廷大豆减产导致压榨放慢，豆粕供应短缺，巴西得以成功出口了过剩的豆粕。但是随着厄尔尼诺现象活跃，阿根廷大豆产量有望恢复性增长，大豆压榨产业也将复苏。因此到了2024年，市场可能不再需要巴西豆粕。

　　目前行业优先要考虑的是巴西生物柴油强制掺混比例如何调整。行业希望提高到15%。尽管巴西政府的代表强调了提高生物柴油消费的承诺，但是迄今为止一直回避提供准确的日期和掺混比例。

　　施奇认为，明年应当会提高掺混比例，但是可能达不到业内呼吁的那么高。

　　如果2024年巴西压榨5600万吨大豆（2023年为5350万吨），将会产生1120万吨豆油和4300万吨豆粕。如果明年全年采用B14，豆油供需平衡将相对紧张，这将导致巴西豆油出口下降。

　　基于美国农业部的数据，2024年阿根廷豆油出口供应将比今年增加100万吨左右。如果巴西将生物柴油掺混率从B12提高到B14，巴西豆油出口也将减少同等数量。患儿研制，尽管阿根廷大豆产量有望提高，但是两国的豆油出口量可能大致相同。

　　就豆粕出口而言，2024年巴西豆粕很难重现今年的盛况，因为阿根廷大豆产量将会大幅提高。与豆油不同的是，巴西国内豆粕消费不会大幅提高。尽管会有一些增长，但是巴西可出口供应量将会大得多，再加上阿根廷豆粕供应增加，会对豆粕市场构成下行压力。这意味着，如果巴西要在2024年保持有吸引力的压榨利润，必须要靠豆油来承担大部分利润。否则豆粕的情况将遏制大豆压榨商的胃口。

来源：博易大师