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6月USDA供需报告前瞻:美豆报告或偏中性,国内豆粕将欲何往?


来源: 作者: 时间:2024-06-06

美国农业部(USDA)6月供需报告将于美东时间2024年6月12日(北京时间13日凌晨)公布,该报告主要会对旧季作物和新季作物供需进行调整。对于全球大豆市场而言,重点需要关注巴西旧作大豆产量的调整以及美豆新作产量的预估。

巴西大豆产量可能下调

从巴西大豆市场来看,4月底乃至整个5月份,巴西南部南里奥格兰德州的暴雨,对巴西大豆产量及运输产生一定的影响。由于5月USDA供需报告一般是统计4月份的市场情况,可能未将5月暴雨影响纳入5月供需报告之中,因而5月报告仅下调巴西旧作产量100万吨,至1.54亿吨。

据巴西国家商品供应公司(CONAB)公布的数据显示,截至5月26日,2023/2024年度巴西国内大豆收获进度为98.1%,低于去年同期的99.2%,主要原因在于南里奥格兰德州受水灾影响,大豆收获进度仅为90%,远远慢于去年同期的96%。由于土壤水分持续较高,叠加物流运输问题,大豆的质量和产量均有所下降。据咨询机构Agroconsult公司称,受南里奥格兰德州的洪灾影响,巴西大豆收成预计调减200万吨,至1.545亿吨。如果该预测得到证实,将比上年的1.624亿吨减少4.9%。

预计6月USDA供需报告可能会将巴西大豆产量下调至1.53亿吨左右,若低于1.52亿吨,则报告影响可能会偏多。5月USDA供需报告对于2024/2025年度南美大豆产量乐观预期至创纪录的2.34亿吨,由于距南美下一季收割时间尚远,此时讨论南美产量为时尚早,新作南美供需情况并非关注重点。预计6月USDA供需报告对2024/2025年度巴西大豆供需的预测仍会延续5月报告的数据。

美豆供需报告影响或偏中性

从美豆市场情况来看,美国农业部作物进展周报显示,截至5月26日,美国大豆播种进度为68%,上周为52%,去年同期为78%,五年同期均值为63%。今年春季美国大豆播种进度一直领先于五年均值,整体播种较为顺畅。在当前播种期并未出现极端天气的情况下,6月USDA一般不会对新作美豆产量进行大幅调整。如果该报告基于三季度拉尼娜较高的发生概率去调减单产的话,报告对美豆市场的影响可能会倾向于利多。但由于以不确定的天气去调整产量预期的可能性并不大,预计6月USDA供需报告对于2024/2025年度美豆供需的预测数据或延续5月USDA供需报告的预估值。

6月28日,美国农业部还将公布2024/2025年度大豆播种面积报告,这个时间点美豆播种也进入尾声,该面积报告也将奠定美豆产量的基础,随后美豆市场也将进入天气交易节点。6月底的面积报告对市场的影响一般要远大于6月中旬的供需报告,预计6月供需报告影响偏中性,市场在等待6月28日面积报告的指引,近期需要跟进关注美国大豆播种情况。

国内豆粕短期或偏弱筑底

我国大豆及豆粕库存回升,豆粕短期或偏弱筑底。5月份我国进口大豆到港量预计接近1200万吨,目前油厂压榨利润相对较好,油厂大豆压榨量处于历史同期偏高水平。从需求端来看,生猪养殖利润好转,豆菜粕价差收敛,豆粕在饲料中的添加比例有所回升,叠加水产投苗及家禽季节性补栏等多重因素影响,豆粕的饲用需求环比持续回升。

整体来看,供应增量大于需求增量,使得大豆及豆粕库存环比回升,目前我国豆粕市场处于阶段性供应宽松的局面。6~7月我国大豆到港量环比、同比预计均有所下滑,而豆粕需求端在三季度或达到峰值,我国豆粕供需进一步宽松的可能性并不大。

受南美丰产及美豆播种顺利等多重利空因素的打压,CBOT大豆估值整体偏低并接近成本线附近。今年三季度厄尔尼诺转向拉尼娜的概率较高,美豆天气升水交易或在所难免,届时国内豆粕有望与美豆共振走强。从节奏上来看,预计6月中下旬之前,我国豆粕价格偏弱筑底为主,7月份以后上涨的概率较大。

来源:粮油市场报 特约分析师王亮亮

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