进入2024年，豆粕现货价格在供应宽松及需求欠佳的双重利空下整体弱势运行。市场对此经历长期的消化后，利空动能有所削弱，价格止跌。随着国际大豆市场总体产量预估不确定性的增强，且后期国内供需格局或有一定程度上的收紧预期，卓创资讯预期四季度后期豆粕现货价格或有所走高。但在本年度供应宽松的大背景下，上方空间将受限。
前三季度，豆粕市场在大供应的主基调下，全国现货均价整体呈现震荡走低趋势，重心同比明显下移。卓创资讯数据统计显示，截至9月20日，全国豆粕现货年均价为3306元/吨，同比下跌1037元/吨，跌幅为23.88%。国际大豆丰产及国内供应宽松的双重压力，叠加同比减量的下游需求，共同导致弱势的豆粕现货价格表现。随着市场供需格局宽松程度的加深，在明显的现货压力之下，6月-8月上半月豆粕价格下探节奏加速，并于8月14日创下目前的年内低点2861元/吨。此后，市场利空因素经历前期充分的交易、消化后动能减弱，需求端集中补库，且成本端支撑力度增强，豆粕价格出现止跌反弹走势。
原料供应整体宽松，市场货源充足，供应端释放明显压力，拖累现货价格。中华人民共和国海关总署数据显示，1-8月中国进口大豆总量为7047.75万吨，同比增加191.77万吨，叠加年初较大的结转库存，原料供应压力不断加强。其中8月大豆进口量为1214.40万吨，创下单月历史记录。在此基础上，上游企业大豆压榨保持高位，豆粕持续累库。卓创资讯监测数据显示，4月至今，国内大豆压榨企业豆粕库存从26万吨升至126万吨，涨幅384.62%。其中8月最高冲至148.30万吨，创2017年来最高值。
下游饲料需求同比下滑，虽豆粕自身性价比优势带动添加比例上调，但综合来看豆粕整体需求对价格支撑欠佳。据中国饲料工业协会数据显示，1-8月中国饲料总产量为19826万吨，同比减少694万吨；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量平均占比为13.13%，同比提升0.54个百分点。生猪处于去产能阶段，且2023年四季度疫病后存栏下降。虽豆粕价格持续走低，相较杂粕性价比优势明显导致添比提升，但综合影响有限，豆粕需求端支撑不足。四季度作为传统季节性旺季，随着天气降温，畜禽采食量增加，且畜禽存栏量处于较高水平，豆粕仍存刚性需求，一定程度上支撑现货价格。
新作美豆丰产预期不断增强，前三季度除5月巴西出现洪水灾害一度引发市场对供应的担忧外，国际大豆市场并未从成本端给出国内更多交易题材。随着美豆生长季的结束，市场焦点转至巴西大豆新作播种情况。目前巴西正经历四十年以来最严重的干旱天气，不利于开展大豆播种工作，但9月天气整体影响有限，关注更为关键的10月降水情况。而从全球极端气候来看，巴西大豆播种、生长期所对应的月份拉尼娜气候发生概率预期增强，带给其最终产量预估以较大不确定性，不利的气候预期或为国内注入更多天气升水，对现货价格影响偏多。
成本端，美联储降息的宏观影响仍在持续，不过美豆主要交易基本面变化。受前期美豆产区降雨偏少影响，截至17日美豆干旱面积扩大至33%，不过干燥环境利于大豆收割，美豆收割偏快使盘面整体承压；近期美豆出口旺盛，截至12日当周大豆出口净销售175.6万吨高于预期；同时预报显示近期巴西中西部出现分散降雨，有助于改善当地土壤墒情。
国内方面，当前10月后船期采购依旧偏慢，后续到港压力逐步下降，同时下游养殖利润仍维持高位，饲料厂商库存偏低，或仍将存在一定的补库需求。但国庆即将来临，开机率或有所下滑，需持续关注。综合来看，新季美豆产量基本确定，但南美方面或将受到天气端的影响，因此需要持续跟进，此外，近期的宏观层面影响也需同步关注，预计未来豆粕价格或将偏强震荡运行。
总的来说，多空交织，美豆继续震荡；美联储降息使人民币快速升值，进口大豆成本下降施压豆粕价格；另外8月国内进口大豆到港偏多，后期到港将逐步减少，同时下游豆粕需求转淡，国内油厂大豆和豆粕去库节奏将放缓。
来源：卓创资讯、正信期货、中国畜牧业