春节过后，下游在完成首轮豆粕补库后，随着库存的不断消化，于2月中旬开启第二次采购。部分油厂由于停机检修以及缺豆等因素而宣布停机计划，国内豆粕现货基差再度上涨，其中北方地区基差重回M2505+900元/吨以上，国内豆粕主力合约涨至最高的2895元/吨。然而自上周开始，巴西南部和阿根廷产区迎来降雨，叠加美豆出口偏弱，美豆盘面开始走弱。上周五大豆定向提供给国内油厂以及拍卖的消息使得市场降温，豆粕现货基差和盘面也应声回落。
由于当前美豆和美玉米比价较低，且考虑到种植轮作的需要，业界对2月底美国农业展望论坛大豆种植面积的平均预估为8400万英亩，按照52.5蒲式耳/英亩的趋势单产计算，新作供应接近旧作。但是由于美国生物柴油和对外贸易政策存在变数，新作出口和压榨增量仍存在不确定性。出口和压榨维持不变或者略增的情况下，期末库存变动也不大，现阶段市场更加关注新作的种植面积。
春节前美农1月报告奠定了美豆的底部区间，春节后美农2月报告维持不变，当前南美天气扰动仍存，市场预期3-月份大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。
美国农业论坛奠定了美豆新作面积萎缩、库存压力下降的基调，3月底种植意向报告进一步利多空间有限，预计维持8400万英亩的预估。预计3月美豆价格偏弱震荡、全球大豆升贴水回落。国内方面，3月豆粕供需迎来最紧张时刻，预期3月油厂或继续由于原料供应偏紧而停机较多，若饲料需求跟进或南美大豆到港延迟，供需或存在边际收紧预期。
另外，国产大豆价格在4000元/吨附近，尽管含油率和出粕率比进口大豆低，但是算上豆油和豆粕基差，国产大豆压榨利润较好。国内一些企业也在收购国产大豆加工，据了解，往年最多的时候在一个作物年度可以压榨150万吨左右，这将弥补部分国内近月豆粕供应不足的问题。
市场在担忧美国关税政策会影响到贸易环节，后续中美关税的问题需要持续关注。美国面积展望报告显示大豆种植面积同比下降。豆粕现货高基差的改变预计要等待短期现货供应紧张发生实际性的改变。现货端还是需要时间去验证3月份的大豆供应紧张状况是否能完全缓解，远期价格要注意巴西的到港压力，从巴西大豆出口季节性历史规律看，过去2年3月份之后出口量会快速上升，3-6份是出口量庞大的时候，对应国内压榨的话，大致影响的是4月下旬到7月下旬的时候。近月大豆供应偏紧和远月供应宽松预期并存，近月合约要注意价格偏强，远月合约后续等供应端改善的话，远期要谨慎豆粕基差和现货的调整压力以及期货盘面的调整压力。
来源：期货日报、国投期货