德隆系的乾坤大挪移

　　⊙撰文/刘晖

　　把“新疆”加在德隆的名称前面显然已经不合适了，野心勃勃的德隆系投资早在1998年就已不甘偏安西域一隅，新疆、上海、北京，进而染指大半个中国，德隆系投资的产业版图已经呼之欲出。

　　德隆的发展是建立在中国资本市场(更确切地讲，初期还只是在证券市场的小范围内)逐步建立基础上的。改革开放初期的下海经商让德隆尝到做生意的甜头；证券市场从无到有，从不规范到规范，德隆从中分别捕捉到了一级、一级半的巨大利润，到1996年，即开始并购“德隆系”上市公司之前，资产积累已达到数亿元。应该说，当时的德隆颇多侥幸，尚无成熟财技可言。而在初级资本市场摸爬滚打3年后，德隆始借助国有股、法人股与流通股的割裂以及国企改革的推进，得以低成本控股上市公司。随后发生的就是我们都熟知的合金股份、湘火炬、新疆屯河的“乌鸡变凤凰”的奇妙故事。

　　如果说1997、1998年的德隆投资的财技还停留在以关联交易、频繁买进卖出(公司)为主要运作手段来使旗下公司业绩增长的初级阶段，那么今天的德隆已经日益老练了。2002年应该作为德隆系神话的转折点，进入马年的德隆系似乎胃口大增，转换频繁，令人眩目的连锁担保与加速货币回笼的背后，是看起来大得惊人的资金缺口。

　　在德隆的庞大运作体系中，也有亲疏远近的区分，3家上市公司以其资金融通能