央行再施资金调控手腕 加强企业流动性贷款

央行再施资金调控手腕 8月向市场净投资金710亿

央行掌控资金之手在8月份明显放松。当月,央行共计向市场净投放了710亿元的资金,这是继6月份之后,央行再度向市场大批量投放资金。

    加强企业流动性贷款

    进入8月以来,央行通过发行央行票据和正回购操作累计从市场回笼了1070亿元的资金。从今年央行月度回笼的资金情况看,这一回笼力度并不算小。但是,由于8月当月共有1780亿元的央行票据和正回购到期。因此,8月份央行公开市场操作出现了净投放资金的局面。而在7月份,央行公开市场操作则为净回笼323亿元。

    资金投放量上升明显降低了市场利率水平。目前银行间市场加权平均回购利率已降至2.4092%,比7月底降低14个基点。

    但与6月份相比,央行此次投放资金的意图并不仅在于平抑市场的利率水平。业内人士告诉记者,除了降低货币市场的利率水平,央行意在通过放松银根,扩大对大型商业银行的资金供给,用以加大对企业的流动性贷款的支持,以避免使宏观调控出现"一刀切"的局面。

    操作趋于精细

    除了资金大量投放外,与7月份不同的是,8月份以来央行公开市场操作的"风格"由偏重回笼资金为主,转向以小幅度、多频率的微调的手法,以避免对市场资金面造成压力。8月份央行共进行了9次公开市场操作,操作的工具扩展到4只,并且在期限上注重长短结合,其中既有1年期的央行票据,又有7天短期正回购,还有28天正回购和3个月央行票据。

    同时,各公开市场操作品种的量呈现均衡分布状态。如,28天正回购与7天正回购的量分别为240亿和220亿,基本呈1:1的量比；一年期央票发行量为360亿元,3个月央票发行量450亿元。而在7月份,3个月央票的发行量则近乎为1年期央票的3倍。此举,无疑有助于间接促使货币市场的长、短期资金供给量形成相对平衡状态。

    央行的精细操作,使得周资金的回笼与投放呈现有序状态。通过分析每周央行公开市场操作不难发现,央行回笼资金力度的不搞"一刀切",基本上视到期资金量的大小决定。如在8月份的第二周,由于到期资金量达630亿元,央行回笼资金上升至430亿元。而在上周,由于到期资金量仅为390亿元,央行回笼资金量迅速降至190亿元。

    市场有加息担忧

    此外,一个值得注意的现象是,同样是面对资金大量投放,短期品种利率下降速度远远超过长期品种,甚至背离。央行8月份的公开市场操作的结果,也向市场传递出机构对利率形势的判断。

    截至8月31日,28天与7天正回购的利率水平分别较8月初猛降了22个基点和55个基点。同时,3个月央票也下降了20余个基点。但与此同时,1年期央票却一直居高不下,始终保持在3.4%以上的水平,其间"逆势"攀升,最高达到3.4768%。长期利率与短期利率走势,无疑从另一角度反映了市场对加息的担忧。