油价飙升撼动全球经济 影响国内上市公司

    昨日纽约商品交易所4月份轻质原油价格收报56.46美元/桶,突破去年10月底创下的每桶55.67美元/桶高点,为1983年该期货开始交易以来最高收盘价。这一纪录并没能保持多久,在昨天下午的亚洲电子交易系统中,该期货价格再创新高,收报57.01美元/桶。

    同日,伦敦国际石油交易所4月份交货的北海布伦特原油收报54.80美元/桶,创下1988年该期货开始交易以来的最高收盘纪录。

    危害世界经济

    经过去年10月底摸高后一段短暂时间的技术修整,今年年初开始国际原油期货价格 "不知不觉"地又爬到了50美元/桶以上。进入3月份油价已经是数次突破每桶55美元/桶关口。

    支持高油价的理由很多,主要有全球需求强劲,欧佩克产能有限导致供应方面缺乏弹性,地缘政治不确定,美元贬值等。而石油价格如果居高不下,势必会给全球经济带来巨大的负面影响。

    据国际货币基金组织估计,油价在一年内若上涨15美元,将使世界经济增长率减少1个百分点,相当于损失3000亿美元的国内生产总值。该组织的首席经济学家指出,这个数字很可能被低估了,因为油价飙升还会使消费者及企业信心大跌,重挫消费和投资,间接损失恐难以估量。

    从历史上来看,20世纪70年代和80年代的两次石油危机曾经导致全球经济危机,1999--2000年油价高涨也是2000年下半年全球经济衰退的导火索。2004年世界经济增长率破天荒地自1973年以来首次突破5%,这样一个好的势头让高油价给毁掉,也许真是大家所不愿意看到的。

    不利期货市场健康发展

    不过人为因素的推波助澜依然是不容忽视的。一贯以来就喜欢兴风作浪的对冲基金近年来在原油期货市场上频现身影。据市场人士测算,基金目前在原油期货上的持仓又达到了十几个月来的高位。

    对冲基金的参与,增加了原油期货价格上涨当中的非理性因素,更可怕的是它们偏爱投机的本性陡增了期货市场的风险。市场期货这一金融工具最早的创建目的,主要是用以规避现货交易中价格波动所带来的风险。然而,当前期货市场实际发挥的作用似乎已经背离了创建时的初衷。期货价格变幻莫测,不仅没有起到规避风险的作用,而且还对现货交易产生不利影响。除了大规模投机因素外,一些主观因素导致的市场对未来供求关系的担心,也是期货市场功能错位的关键。一些国家出于某种目的故意调低对市场供给的预测,同时夸大中国、印度等新兴市场国家的需求增长的预测,加大了期货价格波动的风险,也给投机者创造了"借题发挥"的机会。

    对国内上市公司影响面积大

    全球油价维持高位,将对国内处于石油上、中、下游产业链的上市公司,乃至于整个宏观经济产生深远影响。

    石油产业链的上游企业,包括了开采石油的公司(如中原油气、石油大明、辽河油田等),以及为开采石油服务的公司(如海油工程)。油价上涨当然是有利于石油天然气开采业,直接的影响是公司的收入明显增加,公司现金流充裕。不过不容忽视的是由于国内的一些油田经过多年的开采,目前已经进入了二次采油阶段,增产困难且成本呈上升趋势。

    石油产业链的中游企业则包括炼油板块(如扬子石化、上海石化、锦州石化、石炼化),这些企业将原油提炼为成品油,其中又涉及到成品油销售的企业(如武汉石油)。由于发改委自去年8月份以来,一直没有调整成品油的零售中准价,而期间国际原油价格已经涨幅颇大。所以国内炼油企业目前面临的经营压力非常大,毛利率被压缩到比较低的水平。不过分析人士指出,日前国家发改委上调航空油价格,似乎是在释放成品油零售中准价即将上调的信号,因为航空油此前一次的上调也是在去年8月,但是考虑到成品油零售价的调整可能会对CPI造成的影响,估计发改委还要综合考虑后面月份的CPI走势以及国际油价走势来权衡决策,炼油企业可能会要经过一段时间的等待,但时间应该不会太长。

    成品油包括石脑油、汽油、煤油等多种类型,其中以石脑油为上游产品的行业包括合成氨和氮肥(如赤天化、川化股份、四川美丰)以及石化的中间体乙烯、丙烯、苯等(如辽通化工,明天科技)；而以汽油、煤油等作为上游产品的行业就更为广泛,包括航空运输业、公交业、汽车业、燃油电厂等等。如果原油价格高涨推动成品油价格调升,对它们的影响程度也是非同小可的。以航空业为例,此次航油价格上调10.26%,,就足以使整个航空业遭受重创。

    石油产业链的下游企业主要是石油的深加工业。如塑料制品(宝硕股份、国风塑业)、轮胎橡胶(如风神股份、黔轮胎、黄海股份),以及化纤(如新乡化纤、吉林化纤)、农药(如升华拜克,钱江生化)、涂料染料(如西北化工)等众多行业。分析人士认为,油价高企对下游行业的影响是中性的。历史的经验告诉我们,作为先行指标,行业复苏初期引起的需求增长是油价从低位逐步走高的主要因素,但在油价大幅走高后,高企的油价所带来的成本上升、开工率下降又会加速行业复苏见顶。在近期油价走高的同时,国际大行UBS等在上调石化股盈利预测的同时、却对本轮石化行业复苏周期顶点的预测纷纷向前调整。