4月份粮食价格下降1.7% 成本推动型通胀谢幕

     经过一年多的精彩演出，粮价推动居民消费价格指数(CPI)上涨终于可以暂告一段落。而4月CPI指数1.8%的温和增幅，更是对粮价淡出CPI上涨的告别。

    根据国家统计局日前公布的数据，4月食品类价格中，粮食价格下降1.7%。这是粮价两年来首次负增长。

    从2003年4月的-0.4%起步，并于2004年3月达30%的增幅，随即在2004年4月触顶33.9%，然后在30%以上横盘5个月，接着在去年9月份开始一路回落。粮价近两年来的走势，仿佛就是一根完美的抛物线。

    粮价的回落，虽然主要归功于管理层去年以来对提高粮食产量的努力，但从技术面看，去年同期的粮价增幅基数较高功不可没。据国泰君安债券分析师的数据，仅去年3月份，粮价的环比增长就超过10%。

    成本推动型通胀的结束，并不就一定意味着物价会继续下行。据去年以来的CPI数据观察，服务价格、娱乐教育、居住类价格的缓步小涨，而且家庭设备及服务的价格跌势开始趋缓，对价格总水平的影响也逐渐增大，加上目前服务价格仍是政府灵活掌握，预计CPI短期内下行空间有限。

    但是这些新涨价因素能否引起需求推动型的通胀重新登场，从目前公布的CPI子项涨幅情况看，其可能性非常小。虽然上述一些新涨价因素会继续存在，但是其涨幅基本较为稳定，加上其在CPI占比较小，目前还难以成为物价继续上行的“发动机”。即使寄予厚望的居住类价格，其涨幅也一直稳定在5.8%左右，而且这一涨幅水平，已经持续近10月之久，近期涨幅反而小跌。

    而此前推动物价上涨的主力军——粮价，从去年的数据看，估计短期内难以恢复元气，粮价在以后的几个月中可能还会负增长，对CPI上涨的推动也是有心无力。

    从绝对涨幅看，4月份的PPI仍居高难下，继续维持在5.8%的涨幅，但是从价格传导机制看，作为CPI真正的先行指数——PPI中的生活价格指数，4月份的增幅也是呈近一两年来的首次负增长，跌幅为0.2%，而且从走势看，也是从去年6月份以来一路回落。估计短期内，继续上涨的上游价格向下传导也是憧憬多于现实。

    更为重要的是，国际大宗商品价格也在迅速回落。自3、4月份见顶以后，国际大宗生产资料价格近日更是呈现加速下跌走势：原油、期铜、期铝、钢铁等一路走低，这对目前原材料价格走势也有源头遏制作用。

    从政策面看，近期相关部门出台的一系列遏制房价上涨的政策，影响可谓重大。由于房价的回落，相关产业如房地产投资、钢铁、水泥等多方面也将受到影响，从而缓解上游压力。

    作为总需求的原动力：央行目前的货币供应量也将抑制着物价向上的趋势，尤其是狭义货币供应量M1的增长情况，作为企业贷款的一个风向标，上月9.9%的涨幅、4月份10%的增幅，均偏离M2近4个百分点，说明企业生产多难为无米之炊。而且从新公布的数据看，本月新增中长期贷款677亿元，同比少增加546亿元，如果这个数据持续回落，投资规模进一步压缩指日可待。

    4月份CPI指数1.8%的增幅，说明通胀已经回至温和、良性状态。但是，前年以来粮价推动物价上涨的这轮成本型通胀的结束，并不能意味着物价会继续下行，或需求推动型通胀趁热登场。对管理层来说，目前更重要的是，要分清物价运行过程中上涨和下跌的结构性因素，在继续防止通胀的同时，高度警惕通缩的光临，从而使经济高速、平稳运行。