炒作人民币升值愿望可能落空

    近期，有关人民币汇率的话题再次升温，其主要背景是美国总统布什即将访华。一些境外投资者猜测，布什访华期间可能会就人民币升值问题向中方“施压”。11月14日，人民币汇率交易收盘价为１美元对人民币８．０８３１元，这是人民币汇率改革后达到的最高水平。分析人士认为，考虑到此前中美联合经济委员会所声明的，汇率制度的选择是一国的主权行为，以及央行对人民币升值预期弱化的判断、市场环境的变化等因素，人民币汇率将随改革深化而更加富有弹性，近期大幅升值的可能性不大。

    人民币升值的话题已经历多次炒作，每一次炒作的目的相似，但背景有所不同。此前，有报道称，美国财长斯诺虽然在G20论坛和中美联合经济委员会第17次会议等公开场合竭力弱化人民币问题，但私下却强烈要求再次重估人民币汇率，尤其希望在布什访华之前能有所“成果”。

    布什在11月8日接受记者采访时，也呼吁中国政府增加人民币汇率的弹性。不过，一些机构这次借机炒作的愿望很可能落空。理由有四：

    其一，中美联合经济委员会第17次会议发表联合声明同意，汇率制度的选择是一国的主权行为。而布什要求人民币升值的动因并没有什么变化，仍是国内贸易保护主义、严重的贸易赤字和财政赤字“双赤字”、国内通胀和就业压力等“老三样”。“汇率制度的选择是一国的主权行为”，这表明，人民币汇率政策即便出现变化，那也是中国首先从自身利益出发而作出的自主行为，而不是受外界压力所致。正如7月21日央行果断将人民币升值2%，并改革人民币汇率形成机制的行为那样。

    其二，市场有推波助澜、夸大影响之嫌。一位从事外汇交易的人士声称，投机就是这样，如果市场出现了“题材”就一定要充分利用。在消息面的刺激下，境外美元兑人民币NDF（无本金交割远期合约）报价有所变化，贴水额有所扩大。而NDF报价上的变化，反过来又成为市场炒作人民币即将大幅升值的又一个“充分理由”，从而放大市场影响。但这些不过是风吹过、云便散的炒作而已。

    其三，人民币汇率升值压力实际上正在缓解。央行在三季度货币政策执行报告中明确指出，从境内外人民币远期报价向均衡水平收敛变化、银行柜台由净结汇变成了净售汇、外汇流入速度有所减缓等三个方面来看，人民币升值预期正在弱化。

    最后，市场环境也在变化。近期，美元兑欧元、日元等接连上涨。市场普遍认为，美国仍会加息，中期依然利好美元。另外，10月份，中国以外的其他亚洲国家整体外汇储备有所下降，资金向美国回流的迹象十分明显。这些市场新变化在一定程度上缓解了人民币的升值压力。

    由此看来，有关人民币升值的这一轮炒作，仍然只是一个“噱头”。

    中国经济发展稳健，其前景被长期看好，与此相对应，人民币汇率升值周期刚刚开始。但考虑到中国当前推进经济结构调整、推动金融改革的深入等实际情况，坚持主动性、可控性和渐进性原则继续推进人民币汇率制度改革，应是最佳途径。在此背景下，市场与其一哄而上炒作人民币升值，不如下工夫去研究美元兑人民币波动幅度究竟放宽多少才合适。（完）