大豆需求依然没有改善 近期弱势格局还将维持

    本周 CBOT 大豆 1 月合约在被打至 545.5 美分一线后，空头没有能够守住阵地，在低位买盘的介入下，展开一波小幅反弹行情，但反弹显得力度不大，没有能够突破 565 美分的压 力位，周五回收在 562.75 美分。大连大豆主力 605合约本周走势仍然相对较弱，周一一根触 及跌停的大阴线之后，周二至周五的波动始终没有摆脱这根长阴的价格空间，显示出一种弱势震荡格局，持仓没有出现明显变化。国际国内疲弱的需求格局使大豆显得步履蹒跚。

    首先，美国大豆出口前景勘忧

    USDA 截止 11 月 24 日一周的出口销售报告显示，当周美国 2005-06 市场年度大豆净销售37.08 万吨，虽比前一周高出 69%，但比前四周平均仍下降 31%，较 2004 年出口进度则下降29%；中国在这一周采购了 29.28 万吨，较上一周的零采购是有所提高，但从匿名买家取消 18.36 万吨的购买来看，按照惯例匿名买家很可能是中国，这也就说明中国很可能还在继续取消购 买，而且现在市场在传闻中国买家将推迟 12 月船期的装运时间。截止11 月 24 日，美国 2005-06 年度大豆累计销售量为 1149.07 万吨(去年同期为 1613.08 万吨)，仅完成农业部当前预测的2926 万吨总出口目标的 39.27%，下周的月度报告中很可能要较大幅度下调出口目标，这将可 能成为下次报告中的潜在利空。

    另外，本周在美国加州发现，日本鹌鹑感染 A1 禽流感

    病，尽管与目前在部份欧亚地 区令人谈虎色变的 H5N1型不同，但这也给美国大陆提醒了一个警钟；其本国豆油 18.87 亿磅 的高库存已经使得豆油期货在没有原油支撑的情况下大幅下跌，如果美国发现 H5N1 病毒， 那将又是一个致命的打击。

    中国禽流感阴影挥之不去

    挥之不去的禽流感一方面使得对美国大豆的采购大大减慢，另一方面使得国内养殖兴趣持续减弱，饲料企业的家禽饲料销售量大幅下降，饲料销量的下降导致了对豆粕需求的减少。。随着期价的走低，禽流感的利空能量得到了应有的消化，但这并不等同于利空消失，豆粕现货市场的价格已经跌破去年同期水平，并跌破今年初的最低点，具有代表性的江苏 张家港地区 2370 元/吨的豆粕现货已较今年初 2430 元/吨的低价低了 60 元/吨。目前，豆 粕市场成交局部回暖，但整个行业的回暖仍然尚需一定的时间。据一些机构发布的信息称， 辽宁地区本月的家禽饲料销量下降了 50%以上，个别地区下降幅度达到 80%，非疫区的山东、 江苏、河北、广东等省的家禽饲料销量也下降 40%左右。

    进口大豆到港量继续增加

    11 月份进口大豆到货量为 245 万吨左右，较 10 月份的 192 万吨的到货量大幅增加 53 万吨。而豆粕需求的疲软导致油厂压榨兴趣大大减弱，在这样庞大的大豆到货量最终导致的是 大豆库存的增加。目前国内进口大豆库存总量大约在 250　万吨左右，这较 10 月份的库存水平又出现了增加，较 2004 年同期高出 78 万吨，较 2003 年同期高出 165.73 万吨。12 月份仍然 接近 200万吨的进口大豆到港，最终进口大豆的明显减少至少要到明年 1 月份。这样以来， 加上东北有国产豆的供应，国内大部分地区大豆供给将较为充足。

    技术阻力较大

    CBOT 大豆 1 月合约本周末两次 565 美分一线，均未形成有效突破，该位置作为前期的震荡平台底部位置，其反压作用将继续存在，后市不能突破该线压制还将继续下行； 而由低点 566(10.10)与573(10.31)连线将是上方的一条较大压力线。大连大豆则仍 然处在周一长阴的压制之中，均线系统没有拐头迹象，价格与中期均线还相距甚远，MACD 指标继续处于 0 线下方运行，仍然是一个弱势格局。

    二、后市展望：

    综上所述，南美大豆种植区一直保持良好的天气状况，而中国大豆需求在禽流感疫情的压制下，短期内难以出现较大改善，以至对美国大豆采购缓慢，国内养殖兴趣低弥，利空格局没有改变。本年度大豆在产量巨大的情况下，需求减弱，最终库存将大幅增加，近期的弱势格局还将继续维持，在持仓格局没有较大改变的情况下，连豆继续进行低位震荡的可能性 比较大。操作上，2500-2600的区间短线操作，中线观望，突破后跟进。